Tencent wynajmuje 100 000 chipów AI od Oracle za 7 mld USD, to nie jest zakup studia

Chipów nie da się legalnie sprowadzić do Chin, więc znajdują się w kilku centrach danych Oracle w południowo-wschodniej Azji, podał FT. Tencent płaci około 30% z góry. To największy zagraniczny leasing chińskiego giganta z amerykańskim dostawcą chmury, a przepisy eksportowe USA pozwalają na takie umowy.

To jest temat tygodnia. Nie jest to przejęcie studia i nie powinno być tak klasyfikowane.

Jak faktycznie wygląda umowa na moc obliczeniową

Zarząd powiedział, że pojemność posłuży najpierw do trenowania większych modeli Hunyuan, a później do ich uruchamiania. Później Tencent Cloud może ją wynajmować innym, wynika z tego samego raportu. Zijing Wu z FT opisywała warunki. TNW, które przekazało informację, zaznaczyło, że nie zweryfikowało jej niezależnie, i to zastrzeżenie powinno towarzyszyć liczbom.

Istotny jest kontekst bilansu. Przepływy pieniężne Tencent odwróciły się na minus w drugim kwartale, do 13 800 000 000 RMB (2 060 000 000 USD). To pierwszy taki wynik od ponad dekady, podało FT. Dyrektor finansowy John Lo przypisał to dużym wydatkom na infrastrukturę AI i zapłatom z góry za moc obliczeniową, doniosła DatacenterDynamics. Prezes Tencent, Martin Lau, stwierdził: „Jesteśmy spokojni o dokonywanie istotnych inwestycji w AI, ponieważ nie tylko jest tam duży potencjał wzrostu, ale też wyraźna ochrona przed spadkiem.”

Porównajmy to z zachowaniem tych samych pieniędzy w grach. Zakup studia to jednorazowa alokacja kapitału na aktywo, które kontrolujesz. Pojawia się jako goodwill i aktywa niematerialne. Pięcioletni leasing chipów to cykliczny koszt operacyjny za pojemność, której nie posiadasz, dla modeli, które możesz nie zmonetyzować w planowanym terminie. Oba można nazwać strategicznymi. Tylko jedno zostawia w bilansie rozpoznanym aktywo.

Warto wspomnieć o stronie Oracle. Akcje Oracle prawie nie ruszyły w czwartek po raporcie, podało Investor's Business Daily. W dniu ogłoszenia spadły już o 29,5% w tym roku, a swobodne przepływy pieniężne Oracle są ujemne od kilku kwartałów z powodu wydatków na AI, zauważyło IBD. Oracle wydaje na centra danych więcej, niż zarabia w kwartale. Leasing za 7 000 000 000 USD, z 30% płatnością z góry, to nie jest błąd zaokrąglenia w tym obrazie.

W międzyczasie, rzeczywiste transakcje ze studiami

Jeśli sekcja to przejęcia, rejestr jest gdzie indziej. Trophy Games kupiło Playrion, twórcę Airlines Manager, od Paradox za 2 600 000 USD. To ich największe przejęcie dotąd, podały Pocket Gamer.biz i Mobilegamer.biz. Undead Labs stało się niezależne po fiasku przejęcia przez Splash Damage. Grasshopper Manufacture rozstało się z NetEase po pięciu latach. Bose kupiło Firelight Technologies, twórcę FMOD, aby rozszerzyć działalność na interaktywny dźwięk w grach.

Żadna z tych transakcji nie ma skali Tencent. I o to chodzi. Rynek M&A w grach w tym oknie działa na małą skalę, jest napędzany strukturą i często defensywny, podczas gdy rynek infrastruktury AI działa na leasingach w miliardach dolarów. Czytanie drugiego jako pierwszego prowadzi do złej analizy.

Jest jeden żywy punkt styku, który warto zaznaczyć. Fuzja Paramount z Warner Bros. Discovery ma się zamknąć 6 października, WB Games dołączy do nowej firmy, podało Dot Esports. Sędzia w USA zatwierdził ugodę, która usuwa przeszkody przed transakcją za 81 000 000 000 USD, podało Business Standard. Reuters informowało, że Paramount uzyskało zgodę sądu i wybrało Kreiz z Mattel na współdyrektora generalnego. Zjednoczona firma będzie znana jako Skydance, podało Variety 2 października. To konsolidacja mediów z załączonym działem gier, a nie zakup jednej firmy gry przez inną. Ta różnica powinna zostać w tekście.

Gdzie indziej w dossier wzorzec się powtarza. Benfica i adidas przedłużyły partnerstwo do 2 033 roku w umowie wartej około 120 000 000 EUR, poinformował informator bliski transakcji cytowany przez SportsPro, choć żadna ze stron nie ujawniła warunków finansowych. Indeed zatrudniło Little Dot Studios do aktywacji partnerstwa z Brentford FC. Rightfiber ukończyło przejęcie biznesu Fastwyre Broadband w Nebrasce, rozszerzając zasięg do ponad 28 000 mil tras włókienniczych w 20 stanach. AT&T poszerzyło wieloletnią umowę zakupową z Corning o wartości ponad 1 000 000 000 USD. Różne sektory, ta sama lekcja: skalę kupuje się w infrastrukturze i prawach, nie w studiach.

Dlaczego ta różnica wytrzymuje weryfikację

Leasing Tencent to zobowiązanie finansowe związane z sprzętem, którego nie może kupić w całości ani umieścić w kraju. To obejście równie co zakład. Chińskie grupy technologiczne wcześniej wynajmowały moc za granicą: ByteDance przyciągnęło niemal 75% sprzedaży Nscale w 2 025 roku, pokazały dokumenty brytyjskiej firmy chmurowej. Tencent wspiera też chińskiego producenta chipów Enflame, który niemal potroił wartość na debiucie w Szanghaju we wrześniu.

Tak więc uczciwe ramy dla działu kultury są takie. Największa liczba w dossier tego tygodnia to leasing chipów, nie sprzedaż studia. Transakcje ze studiami, które się wydarzyły, są małe i w większości nieefektowne. Jeśli sekcja chce pokrycia przejęć, zacznij od transakcji Playrion za 2 600 000 USD i rozstania Grasshopper, a traktuj 7 000 000 000 USD Tencent jako kontekst tego, dlaczego M&A w grach wygląda na ciche w porównaniu.