AMD、苹果、英特尔和三星：数据中心上行，消费硬件承压

AMD的数据中心业务在第三季度带来85亿美元收入，约占公司134亿美元创纪录营收的63%。公司预计本季度营收将达到170亿美元，这将又是一个纪录。总营收环比增加19亿美元，仅数据中心一项就增加18亿美元。数据中心部门如今是主要的增长引擎。

这一结构变化的影响不止于AMD的利润表。PC、游戏主机和手机的买家面临更高的价格，供货也可能更紧。内存厂商优先服务AI数据中心客户。没有人说过价格何时停止上涨。这种压力将贯穿本季度余下的时间。

游戏业务营收同比下降40%，降至7.73亿美元。这是压力最明显的信号。

在周二的财报电话会上，首席执行官苏姿丰承认了零部件成本问题。她说：“我们的看法是，现在正是零部件价格上涨的时候，这会影响整体系统定价。” AMD已经“看到终端销售略有放缓”。她还表示，AMD“正按当前环境规划2027年的下行年份”。投资者此前已经下调了该股。在英特尔发布疲弱展望后，AMD股价在财报公布前的两天里下跌约17%，但今年迄今仍上涨超过120%。分析师此前预计营收增长41%。市场反应发生在电话会之前，而不是之后。

苹果称内存定价前所未有

苹果首席执行官约翰·特努斯周一在电话会上表示，内存定价“前所未有”。他预计本季度的内存成本将高于此前三个月。苹果在6月上调了iPad和MacBook价格，9月上调了iPhone价格。特努斯说，这些举措“提供了一些抵消”。营收增长12%至1145亿美元。每股收益为2.10美元，去年同期为1.85美元，其中包含每股5美分的关税退款。利润率的警告比业绩超预期更重要。

FactSet调查的分析师此前预计每股收益1.99美元、营收1134亿美元。由于利润率警告，股价在盘后交易中仍下跌2.75%。业绩超预期并未保住股价。

高级研究分析师维奥莱塔·托多罗娃表示，管理层指出内存是主要压力，同时还有推出Siri AI的成本。她还说，短缺预计也会限制Mac和iPad的供货。内存并不是唯一的成本项。

英特尔：数据中心上行，PC下行

英特尔公布第三季度营收165亿美元，同比增长21%。其数据中心与AI部门贡献73亿美元，增长78%，营业利润30亿美元，利润率41.5%。首席财务官大卫·津斯纳称，这是英特尔15年来最强的数据中心营收增长。英特尔的两块业务朝相反方向移动。

客户端计算业务则相反，下滑5%至81亿美元。英特尔预计PC放缓至少会持续到明年上半年。这一指引覆盖的是近期。

公司表示，内存和NAND的价格压力应会持续到2027年。英特尔代工业务营收67亿美元，营业亏损19亿美元，较去年同期的23亿美元亏损有所收窄。代工亏损收窄，但依然很大。

三星的内存机器为手机亏损买单

三星电子公布营业利润1074000亿韩元，其中99%来自内存。其涵盖内存和代工的设备解决方案部门销售额达到1471000亿韩元，同比增长344%。业绩与分析师的预期大体一致，但该股周四在首尔交易中仍下跌4.1%。内存撑起了这个季度。

移动设备与网络部门亏损8000亿韩元，去年同期为营业利润36亿韩元，主要原因是零部件成本上升。三星在前九个月投入57万亿韩元资本开支，增长77%，并预计全年投资844000亿韩元。移动业务的亏损显示了这种依赖的代价。

首席财务官朴顺哲在财报电话会上表示，由于AI投资，明年的内存需求将远远超过供应。这一看法指向更多压力，而不是更少。

压力会持续多久

供应链中没有人承诺会迅速缓解。英特尔首席执行官陈立武表示，基板供应限制了产量，缓解需要时间。英特尔表示，不预计明年短缺会改善。据The Verge报道，SK海力士预测短缺将持续到2030年。三星预计AI资本开支将在2027年达到历史水平。AMD首席财务官胡静表示，展望2027年之后，数据中心将占公司总营收的80%以上。短期内看不到快速解决方案。

对买家来说，算术很简单。内存厂商优先考虑AI数据中心客户。组装PC、游戏主机和手机的公司要么自己消化成本，要么转嫁出去。这就是压力的全部。