TSMC widzi „niekończący się” popyt na AI, Micron ostrzega, że podaży DRAM nie wystarczy

Dwie konferencje wynikowe, dwie różne pozycje w tym samym łańcuchu dostaw. TSMC sprzedaje układy logiczne, na których zbudowane są akceleratory AI. Micron sprzedaje pamięć, która je zasila. Obie firmy podały rekordowe liczby. Tylko jedna powiedziała, że jest w stanie za nimi nadążyć.

Liczby, które TSMC położyło na stół

Jak podaje Ars Technica, TSMC zaraportowało zysk netto w czwartym kwartale na poziomie 505,7 mld NT$, czyli około 16 mld dolarów. To o 35 procent więcej niż rok wcześniej i powyżej oczekiwań analityków. Przychody sięgnęły 33,7 mld dolarów, o 25,5 procent więcej niż w tym samym okresie rok wcześniej. Spółka prognozuje blisko 30-procentowy wzrost przychodów w 2026 roku i zapowiada nakłady inwestycyjne między 52 mld a 56 mld dolarów w tym roku, wobec 40,9 mld dolarów w 2025 roku. Właśnie ta kwota jest prawdziwym sygnałem.

TSMC produkuje układy dla Apple, Nvidii, AMD i Qualcomma i wytwarza zdecydowaną większość najnowocześniejszych półprzewodników na świecie. Kiedy podnosi capex, działa na podstawie tego, co klienci powiedzieli mu o przyszłych zamówieniach, a nie na podstawie przeczucia.

Prezes C.C. Wei powiedział, że sam to sprawdził. „Chcę się upewnić, że popyt moich klientów jest prawdziwy. Rozmawiałem więc z tymi dostawcami usług chmurowych, ze wszystkimi”, powiedział analitykom podczas rozmowy. „Odpowiedź jest taka, że jestem całkiem zadowolony z tej odpowiedzi. Pokazali mi dowody, że AI naprawdę pomaga ich biznesowi”. Wei ostrożnie podszedł do długiej perspektywy. Zapytany, czy branża półprzewodnikowa może utrzymać dobrą passę przez trzy, cztery albo pięć lat z rzędu, odpowiedział wprost: „Powiem szczerze, nie wiem”. Dodał potem, że AI wygląda na coś, co będzie „niekończące się” przez wiele lat, a to określenie szybko się rozeszło.

Pamięć to wąskie gardło, którego nikt nie naprawi szybko

Konferencja Microna, relacjonowana przez Tom's Hardware, dotyka tego samego problemu od drugiej strony płytki. W pierwszym kwartale roku obrotowego 2026 spółka podała rekordowe przychody na poziomie 13,64 mld dolarów, o blisko 57 procent wyższe niż rok wcześniej, z tym co określiła jako znaczącą poprawę marży. Wzrost przypisała wyższym cenom i większemu popytowi ze strony centrów danych AI. Potem przyszło zastrzeżenie.

Prezes Sanjay Mehrotra powiedział, że Micron spodziewa się utrzymania ograniczeń podażowych poza rok kalendarzowy 2026 i że firma pracuje nad wieloletnimi zobowiązaniami dostawowymi. Nawet przy trwającej rozbudowie mocy produkcyjnych Micron przewiduje, że zaspokoi tylko połowę do dwóch trzecich popytu ze strony kluczowych klientów. Część tej luki ma charakter strukturalny. Pamięć o wysokiej przepustowości, czyli układane w stosy DRAM stojące obok akceleratorów AI, wymaga trzy razy więcej powierzchni wafla niż DDR5, jak podaje Tom's Hardware. Micron prognozuje, że całkowity rynek HBM osiągnie 100 mld dolarów do 2028 roku, co przewyższyłoby cały rynek DRAM w kształcie z roku kalendarzowego 2024. Każdy wafer przeniesiony na HBM to wafer, który nie produkuje pamięci trafiającej do komputera czy telefonu.

Harmonogram rozbudowy też niewiele pomaga. Micron buduje dwie fabryki w Idaho, z których pierwsza ma zacząć produkować układy w połowie 2027 roku. Fabryka w Nowym Jorku ma rozpocząć budowę na początku 2026 roku, a produkcja ruszy gdzieś około 2030 roku. Żadna z nich nie zdąży na czas dla kupującego, który próbuje zabezpieczyć dostawy jeszcze w tym roku.

Mehrotra powiedział, że klienci są „zaniepokojeni długoterminowym dostępem do pamięci” i ustawiają się w kolejce po wieloletnie kontrakty. Tak zachowują się nabywcy, którzy spodziewają się niedoboru, a nie tacy, którzy oczekują nadmiaru.

Niedobór DRAM nadal powoduje skok cen DDR5. Większość dostawców zgadza się, że niedobór utrzyma się co najmniej do przyszłego roku i prawdopodobnie dłużej, choć niektórzy sugerują, że ceny wkrótce się ustabilizują. Producent kart graficznych Sapphire twierdzi, że ceny ustabilizują się w ciągu najbliższych sześciu do ośmiu miesięcy, a Kingston sugeruje, że ceny będą „nadal rosły”.

Co mówią obie konferencje razem

Postawione obok siebie, raporty opisują budowę infrastruktury AI, która jest ograniczona po stronie pamięci i na razie nieograniczona po stronie logiki. TSMC może podnieść capex i zobowiązać dziesiątki miliardów, bo widzi popyt, któremu ufa. Micron może pokazać rekordowe przychody i nadal mówić klientom, że nie obsłuży ich w pełni. Ta asymetria ma znaczenie dla każdego, kto czyta wyniki producentów układów jako jeden wskaźnik nastrojów wokół AI. Rekordowe przychody producenta pamięci to nie tylko sygnał popytowy. To także sygnał cenowy, wywołany niedoborem. Sam Micron wspiera takie odczytanie: firma stwierdziła, że jest „rozczarowana”, że nie może zaspokoić popytu we wszystkich segmentach rynku.

Pytanie o bańkę wisi nad obiema konferencjami i żadna z firm go nie rozstrzygnęła. Ars Technica zauważyło, że w listopadzie prezes Google'a Sundar Pichai ostrzegał przed „irracjonalnością” na rynku AI i stwierdził, że żadna firma nie byłaby odporna, gdyby bańka pękła. W sierpniu Sam Altman z OpenAI przyznał, że inwestorzy są „zbyt podekscytowani” i że ktoś straci fenomenalną ilość pieniędzy. Odpowiedzią Weia było stwierdzenie, że zweryfikował popyt u dostawców chmury, zanim zgodził się na zwiększenie wydatków. Odpowiedzią Mehrotry jest podpisywanie wieloletnich kontraktów.

Jest też warstwa polityczna. Wyniki TSMC pojawiły się tego samego dnia, w którym USA i Tajwan sfinalizowały umowę handlową obniżającą cła na tajwańskie towary do 15 procent z 20 procent, jak podaje Ars Technica. Porozumienie zobowiązuje tajwańskie firmy do 250 mld dolarów bezpośrednich inwestycji w USA, a TSMC przyspiesza rozbudowę swoich zakładów produkcyjnych w Arizonie, żeby temu sprostać. To nie rozwiązuje geograficznej koncentracji produkcji najnowocześniejszych układów, ale zmienia rachunek dotyczący tego, gdzie powstanie kolejna runda mocy produkcyjnych.

Jeden kwartał rekordów nie dowodzi wieloletniego trendu. Obie konferencje pokazują jednak coś węższego i bardziej użytecznego: handel wokół AI to już nie jedna opowieść o popycie. To opowieść o tym, które części łańcucha dostaw są w stanie fizycznie odpowiedzieć i jak długo kupujący są gotowi czekać.