吉利拿下蔚来能源30%股权，中国换电市场加速整合

吉利付出的对价大部分不是现金。据CnEVPost报道，9月28日宣布的这笔交易中，吉利把商用车换电运营商易易互联的全部股权注入，另加6.4亿元人民币（9480万美元）。Electrek给出的同一笔现金数字是9400万美元，投后估值160亿元人民币，即24亿美元。

交割完成后，蔚来中国持有蔚来能源63.6%，吉利持有30%，武汉光创新兴产业一期创业投资基金保留6.4%。

吉利的持股与运营里程碑挂钩。如果业务表现不佳，交割后其比例可以下调，但不会低于20%。吉利还拿到一项选择权：交割后两年内可以再注入6.4亿元人民币现金；如果蔚来能源就新一轮融资签署有约束力的协议，可以提前行使。文件称，一旦行使，吉利持股升至34%，蔚来中国降至60%。

第二条腿方向相反。蔚来中国以现金认购浙江浩瀚能源科技新发行的股份，交割时取得10%。浩瀚能源是吉利的充电业务平台，将用这笔资金向蔚来购买部分充电资产。双方都没有披露金额。交易仍需监管批准及其他交割条件。

吉利究竟买到了什么

易易做的是商用车队换电，不是私人用车，这笔交易等于把一块车队业务并入蔚来能源现有的网络。蔚来称双方已有初步计划，把换电推向吉利相关实体的消费车型，也推向吉利的商业出行业务。Electrek指出这些计划仍需最终敲定，港交所文件也把它们描述为初步性质。

蔚来拿上谈判桌的网络规模不小。据Electrek报道，蔚来2月累计换电突破1亿次时拥有3790座换电站，今年的目标是再增1000座。年内它还创下单日175976次换电的纪录。CnEVPost报道，蔚来能源计划到2030年运营10000座换电站，届时全网年用电需求预计超过100亿千瓦时。

充电方面，吉利计划到2027年底建成超过22000座充电站、超过10万个充电枪，其中智能站超过15000座，智能充电枪超过5万个。

Electrek对估值的评价很直白。武汉基金的6.4%，在吉利进入前大致相当于9.1%。如果股权结构表上其他变化不大，这意味着蔚来能源2024年的估值就约为160亿元人民币，而当时网络里的换电站要少得多。按这一算法，两年间这个头条数字几乎没有动。

至少从最新财报的数字看，蔚来不是在困境中出售资产。2026年第二季度它交付107658辆车，整车毛利率18.5%，非GAAP口径下勉强盈利，GAAP口径下仍亏损5.28亿元人民币。据Electrek报道，截至6月底它持有567亿元人民币现金。

这笔交易也了结了一个旧问题。蔚来在2025年3月表示，宁德时代正在推进对蔚来能源一笔上限25亿元人民币的投资。CnEVPost报道，这笔投资从未落地，宁德时代也没有出现在蔚来公布的股权表中。

中国的换电市场正在分裂成几个阵营：蔚来的网络、宁德时代的巧克力换电，以及押注超快充的比亚迪。Electrek认为，如果吉利旗下品牌大规模出货兼容蔚来电池包的车型，蔚来的网络将成为相当大一块市场的默认选择。两家公司此前在2023年11月签署换电战略合作，2024年3月又把合作扩大到充电网络互联互通。

固态电池继续往后推

换电基础设施在整合，下一代电池化学体系却仍停留在承诺阶段。据Engadget 9月27日报道，比亚迪执行副总裁李柯对Carwow西班牙频道表示，比亚迪将在2027年推出首款搭载固态电池的车型。李柯说：“谈固态电池，比亚迪处于领先位置。我们在商业化和技术上都是领先的。”

这一时间表与公司此前的表态一致。比亚迪电池子公司弗迪电池首席技术官孙华军在2025年2月的一次会议上说，比亚迪将在2027年展示并装车固态电池，随后在2030年前后量产。比亚迪首席科学家廉玉波在同一场活动上表示，固态电池将与磷酸铁锂并存，而不是取代后者，主要用于高端车型。

现代汽车研发负责人Manfred Harrer对成本更为谨慎。他上周对记者说，搭载固态电池的小批量车型将在五年内上市，但原材料成本在未来许多年仍会异常高。据InsideEVs报道，Harrer说：“我不相信能在五年内解决原材料成本问题。”他还表示这项技术不能放弃：“现在不能放弃它。这一点很清楚。”

各家时间表并不一致。比亚迪指向2027年的车型；现代预计五年内出现小批量旗舰车型；InsideEVs援引的QuantumScape预计本十年末实现高性能车辆。这些是针对不同市场的不同说法，不是一份统一的行业时间表。

卡车，以及商业逻辑

在汉诺威举行的IAA Transportation 2026上，宁德时代发布了TECTRANS II，一个面向商用车的模块化电池平台。CleanTechnica 9月27日报道，其重载配置宣称续航最高1000公里，在兆瓦级充电下25分钟充至80%，重量能量密度170瓦时/千克。宁德时代称其使用寿命为12年或150万公里，容量保持率70%，并表示标准化电池包可将商用车开发周期缩短约50%，研发成本降低60%至70%。宁德时代还在展会上与DHL集团签署谅解备忘录，在欧洲开发绿色货运走廊。

据CleanTechnica报道，沃尔沃卡车在同一展会上凭借重型电动产品线拿下2027年度国际卡车大奖。该奖项涵盖FH Electric、FM Electric、FMX Electric以及新的FH Aero Electric，沃尔沃称后者的旗舰版本单次充电可行驶最高700公里。下一代产品的量产已于9月14日在沃尔沃哥德堡Tuve工厂启动。沃尔沃称，自2019年以来约7000辆电动卡车累计行驶约5亿公里，客户接近2000家，分布在50多个国家。

车辆之外，佛罗里达大学的研究人员发现，简单的重复视觉图案，比如黑白条纹，会让自动驾驶汽车和机器人的双目摄像头在估计深度时误判障碍物的距离。负责这项研究的Sara Rampazzi说，这个问题不需要攻击者。“这些情况也会自然发生，所以并不是要设想一个老练的攻击者。它已经成为一个安全问题，”她据该校新闻稿表示。团队与日本两所大学一起测试了多种传感器、算法和AI模型，将在11月的ACM CCS上公布结果。

眼下，资金仍在换电网络和车队电池之间流动，而不是流向固态电池。吉利入股蔚来能源是这一批交易中金额最大、时间明确的一笔承诺，里程碑条款意味着最终价格取决于业务能否兑现。