Tata Motors erreicht bei Iveco die 80-Prozent-Marke, nachdem die Aktionäre die Hürde von 95 auf 80 Prozent gesenkt haben

Die Tata-Motors-Tochter TML CV Holdings B.V. erhielt bis zum Ablauf der Frist am 26. Oktober 2026 insgesamt 238.157.212 Iveco-Stammaktien, rund 87,81 Prozent des Stammkapitals des Unternehmens. Ohne eigene Aktien liegt die vorläufige Beteiligung bei 89,42 Prozent, teilte das Unternehmen in einer Börsenmitteilung mit. Die endgültigen Ergebnisse und der Stand der übrigen Bedingungen sollten bis zum 29. Oktober vorliegen.

Was die Abstimmung änderte

Die Iveco-Aktionäre stimmten auf einer außerordentlichen Hauptversammlung am 16. Oktober in Amsterdam allen Beschlussvorlagen des Vorstands zum Angebot zu. Entscheidend war der Beschluss zur Nachlaufregelung, der die Mindestannahmeschwelle von 95 auf 80 Prozent der Stammaktien senkte.

Die 95-Prozent-Hürde ist der Wert, den das niederländische Recht für ein gesetzliches Squeeze-out von Minderheitsaktionären vorgibt. Die Iveco Group hat ihren Sitz in den Niederlanden, obwohl ihre Aktien in Mailand gehandelt werden.

Nach der gebilligten Struktur kann Tata, wenn es zwischen 80 und 95 Prozent hält, das operative Geschäft, die Vermögenswerte, Verbindlichkeiten und rechtlichen Beziehungen von Iveco auf eine separate Gesellschaft, Iveco Sub, übertragen und anschließend deren Aktien kaufen. Die börsennotierte Iveco Group würde kein nennenswertes operatives Geschäft mehr behalten und abgewickelt, die verbleibenden Inhaber erhielten dieselben 14,40 Euro je Aktie in bar. Die Abspaltung kann der Bieter nach eigenem Ermessen vornehmen, sobald er mindestens 80 Prozent der Stammaktien besitzt.

Die Versammlung billigte außerdem Änderungen der Satzung von Iveco, die Beendigung der Loyalitätsaktienstruktur nach der Abwicklung, die Umwandlung in eine private Gesellschaft mit beschränkter Haftung nach dem Delisting, neue Vorstandsmitglieder mit Wirkung zur Abwicklung sowie eine Abspaltung nach dem Angebot, einen Aktienverkauf und die spätere Auflösung der börsennotierten Gesellschaft.

Die Annahmequote lag weit unter 95 Prozent

Bis zum 12. Oktober hatten die Inhaber 77.192.386 Aktien angedient, was 28,46 Prozent der vom Angebot erfassten Aktien entspricht. Bis zum 15. Oktober lag die Zahl bei 77.936.042 oder 28,74 Prozent, 51,26 Prozentpunkte unter der 80-Prozent-Marke, die die Aktionäre am nächsten Tag billigten.

Fast die gesamte Unterstützung kam von einem einzigen Inhaber. Exor, die Investmentgesellschaft der Familie Agnelli, hatte seine 27,06 Prozent der Aktien zugesagt, die 43,19 Prozent der Stimmrechte tragen. Aktionäre außer Exor hatten nur etwa 1,4 Prozentpunkte an Annahmen hinzugefügt.

Petrus Advisers führte die Opposition an. Die britische Firma hält etwa 3,8 Prozent der Stammaktien. In einer Erklärung vom 29. September hieß es, das Angebot unterbewerte Iveco, und sie wandte sich dagegen, dass die Inhaber für die rund 15 Monate zwischen Ankündigung und Abschluss nichts erhalten. Davidson Kempner und Syquant Capital hatten demselben Bericht zufolge bis Mitte Oktober ebenfalls nicht angedient.

Bis zum 22. Oktober, vier Tage vor der Frist, lag die Annahmequote bei 35 Prozent. Girish Wagh, Vorstandsvorsitzender und Chief Executive von Tata Motors, hatte gesagt, ein großer Teil der Andienungen komme üblicherweise in den letzten 24 bis 48 Stunden.

Der Preis stieg, bevor die Schwelle fiel

Tata Motors erhöhte sein Angebot am 9. Oktober von 14,10 auf 14,40 Euro je Aktie, eine Steigerung um 30 Cent oder rund 2,1 Prozent. Der Höchstwert der Transaktion stieg von 3,8 auf 3,91 Milliarden Euro.

Das Unternehmen bezeichnete die 14,40 Euro als sein bestes und letztes Angebot. Es führte die Verzögerung darauf zurück, dass vorläufige regulatorische Genehmigungen in einigen Ländern länger dauerten als erwartet. Wagh nannte die Erhöhung eine Geste des guten Willens.

Der Deal war am 30. Juli 2025 zu 3,8 Milliarden Euro oder 41.363 Rupien crore angekündigt worden. Er umfasste nie das Verteidigungsgeschäft von Iveco. Dieser Bereich, einschließlich der Marken IDV und ASTRA, wurde für 1,7 Milliarden Euro auf Basis des Unternehmenswerts an Leonardo verkauft, ein Verkauf, der im März 2026 abgeschlossen wurde.

Was die Schwelle bewirkte

Bei 14,40 Euro je Aktie waren die angedienten Papiere rund 3,43 Milliarden Euro wert. Das ist ein engerer Maßstab als der maximale Transaktionswert von 3,91 Milliarden Euro. Er erfasst nur die im ersten Zeitfenster übergebenen Aktien.

Die Abwicklung der ersten Annahmefrist war für den 30. Oktober angesetzt. Inhaber können die 1,8 Prozent eigenen Aktien von Iveco nach niederländischem Recht nicht andienen, das sie aus der Annahmeberechnung ausnimmt. Durch ihre Einbeziehung steigt das gesamte wirtschaftliche Interesse von Tata Motors auf 89,6 Prozent.

N Chandrasekaran, Vorsitzender von Tata Sons, wurde nach der Abwicklung als Vorsitzender von Iveco vorgeschlagen. In einer gemeinsamen Erklärung hieß es, bestehende Kundenverträge, Händler- und Lieferantenbeziehungen, Gewährleistungen und die Absatzfinanzierung blieben unverändert.

Die fusionierte Gruppe käme laut der gemeinsamen Erklärung auf einen Umsatz von rund 21 Milliarden Euro und einen Jahresabsatz von etwa 590.000 Fahrzeugen. Sie läge weltweit an vierter Stelle unter den Lkw-Herstellern im Segment über 6 Tonnen, mit 27 Produktionswerken und 25 Forschungs- und Entwicklungszentren.

Wie es weitergeht

Das Angebot soll vom 2. bis 6. November für fünf Handelstage zum gleichen Preis von 14,40 Euro wieder geöffnet werden. Die Zahlung für in diesem Zeitfenster angediente Aktien ist am 13. November fällig.

Tata Motors will Iveco von Euronext Mailand nehmen. Das Delisting erwartet das Unternehmen innerhalb von ein bis zwei Monaten nach Überschreiten der Schwelle.

Die Mechanik hängt davon ab, wo die Beteiligung landet. Über 90, aber unter 95 Prozent will Tata Motors nach den geltenden Berechnungsregeln ein freiwilliges Verfahren nutzen, um die restlichen Aktien zu erwerben, ohne wieder einen ausreichenden Streubesitz für den regulären Handel herzustellen. Bei 95 Prozent würde es ein Pflichtangebot nach niederländischem Recht einleiten. Tata Motors muss noch die Finanzierung regeln. Es will eine Brückenfinanzierung über 3,875 Milliarden Euro innerhalb von 12 bis 18 Monaten refi nanzieren. Darin enthalten ist eine Kapitalerhöhung von rund 1 Milliarde Euro.