La BCE garde ses taux et renvoie à décembre la décision sur une hausse

La BCE maintient son taux et renvoie à décembre

Christine Lagarde s'exprimait à Milan, lors d'une conférence sur l'éducation financière organisée par l'Osservatorio italien. La série d'indicateurs attendus avant la prochaine réunion du Conseil des gouverneurs tranchera la question, a-t-elle déclaré. « Nous aurons beaucoup d'indicateurs d'ici décembre qui nous aideront vraiment à déterminer si une hausse est nécessaire », a-t-elle dit.

La BCE a laissé son taux de dépôt à 2,5%, son taux de refinancement principal à 2,65% et son taux de prêt marginal à 2,9%. Le Conseil des gouverneurs a discuté d'une hausse lors de sa réunion d'octobre, mais a décidé à l'unanimité d'attendre des éléments supplémentaires, a indiqué Lagarde. La BCE a relevé ses taux deux fois cette année pour empêcher que le bond des prix de l'énergie provoqué par la guerre en Iran ne s'installe durablement. Elle a laissé entendre que d'autres hausses pourraient être nécessaires, sans être pressée en l'absence de signes d'effets de second tour dangereux sur l'inflation.

La décision sur les taux a été publiée quelques heures seulement après l'annonce du départ anticipé de Lagarde. Elle a déclaré qu'elle quitterait ses fonctions le 7 février 2027, plusieurs mois avant la fin formelle de son mandat. Une longue liste de responsables de politique monétaire, dont les influents gouverneurs des banques centrales allemande et italienne, ont laissé entendre qu'un nouveau geste en décembre était probable.

Inflation et énergie

RTE a rapporté que l'inflation de la zone euro avait atteint en octobre un plus haut de trois ans, à 4%, tirée par les coûts de l'alimentation et de l'énergie. Les analystes s'attendent à ce qu'elle progresse encore dans les mois à venir. Lagarde a qualifié ces chiffres de « principalement énergétiques » : les coûts de l'énergie « font baisser la croissance et monter les prix ». La BCE a indiqué que les prix de l'énergie continuaient d'augmenter, ce qui représente des risques à la hausse pour les perspectives d'inflation et à la baisse pour la croissance.

Lagarde a déclaré que la banque centrale surveillait de près les effets de second tour du choc énergétique déclenché par la guerre en Iran. Le conflit a fait grimper les prix du gazole utilisé par les voitures et du carburéacteur pour les avions, avec des répercussions au-delà des factures de carburant directes. L'inflation sous-jacente est restée globalement stable et les salaires n'ont pas montré « de réaction significative » à la hausse des prix, a-t-elle indiqué. Mais « l'ampleur et la durée accrues du choc énergétique » allaient probablement alimenter l'inflation et peser sur la croissance.

Croissance, IA et marchés obligataires

Le communiqué de la BCE indique que les conditions de financement se sont resserrées depuis la dernière réunion du Conseil des gouverneurs, ce qui devrait peser sur l'inflation et la croissance. Lagarde a déclaré qu'il était très difficile de distinguer les chocs d'offre des chocs de demande. L'investissement dans l'IA soutient la demande et rend en même temps l'économie de la zone euro plus résiliente. « La situation actuelle est compliquée par le fait que le choc énergétique et l'IA tirent dans des directions opposées », a-t-elle dit.

La BCE ne devait pas appliquer l'outil des taux « comme un marteau », a-t-elle estimé, mais elle ne pouvait pas non plus laisser les anticipations d'inflation s'emballer. Reuters a rapporté que la France payait une prime de 155 points de base sur l'Allemagne pour emprunter à 10 ans, un niveau inédit depuis des décennies. Lagarde a indiqué que les rendements obligataires resteraient probablement élevés pour les membres de la zone euro fortement endettés, ce dont la BCE devait tenir compte.

La BCE disposait d'instruments pour réagir si l'évolution des marchés menaçait la transmission harmonieuse de la politique monétaire, y compris en cas de « mouvements de marché injustifiés et désordonnés », a-t-elle déclaré. Les économistes ont averti que la hausse des coûts d'emprunt allait probablement freiner le flux de crédit et ralentir l'économie.

La suite

Les services de la BCE publieront de nouvelles projections économiques le mois prochain, avant la dernière réunion de l'année de la banque centrale, en décembre. Lagarde a qualifié les six semaines précédant la réunion de « riches en informations ». Les données aideront à déterminer si la situation susceptible de justifier une hausse est confirmée, a-t-elle indiqué. « Dans ce cas, le sens de la direction est assez clair », a-t-elle dit.

La grande majorité des économistes interrogés par Reuters ne prévoient qu'une ou deux hausses supplémentaires avant la fin du cycle de resserrement actuel. Lagarde a déclaré : « Ce qui nous guide, c'est le mandat de stabilité des prix que nous avons. »