EZB lässt Zinsen unverändert und verweist auf Dezember-Daten

EZB hält Zins und verweist auf Dezember

Lagarde sprach auf einer Konferenz zur Finanzbildung in Mailand, die das italienische Osservatorio organisiert hatte. Die Reihe der Indikatoren vor der nächsten Sitzung des EZB-Rats werde die Frage klären, sagte sie. „Wir werden zwischen jetzt und Dezember viele Indikatoren haben, die uns wirklich helfen werden zu bestimmen, ob eine Erhöhung nötig ist.“

Die EZB ließ den Einlagensatz bei 2,5%, den Hauptrefinanzierungssatz bei 2,65% und den Spitzenrefinanzierungssatz bei 2,9%. Der EZB-Rat habe auf seiner Oktober-Sitzung über eine Zinserhöhung beraten, sich aber einstimmig für das Abwarten weiterer Belege entschieden, sagte Lagarde. Die EZB hat die Zinsen in diesem Jahr zweimal erhöht. Sie will verhindern, dass ein durch den Iran-Krieg ausgelöster Energiesprung bei den Preisen sich festsetzt. Weitere Schritte hat sie signalisiert, ohne es jedoch eilig zu haben, solange keine Belege für gefährliche Zweitrundeneffekte bei der Inflation vorliegen.

Die Zinsentscheidung wurde nur Stunden veröffentlicht, nachdem Lagarde ihren vorzeitigen Rücktritt angekündigt hatte. Sie will am 7. Februar 2027 zurücktreten, Monate vor dem förmlichen Ende ihrer Amtszeit. Viele Entscheidungsträger, darunter die einflussreichen Chefs der deutschen und der italienischen Zentralbank, haben signalisiert, dass ein weiterer Schritt im Dezember wahrscheinlich sein könnte.

Inflation und Energie

RTE berichtete, die Inflation im Euroraum sei im Oktober auf ein Dreijahreshoch von 4% gestiegen, getrieben von Lebensmittel- und Energiekosten. Analysten erwarten, dass sie in den kommenden Monaten weiter klettert. Lagarde sagte, die Zahlen seien „überwiegend energiegetrieben“, und die Energiekosten „drückten das Wachstum und trieben die Preise“. Die EZB erklärte, die Energiepreise seien weiter gestiegen, was Aufwärtsrisiken für den Inflationsausblick und Abwärtsrisiken für das Wachstum berge.

Lagarde sagte, die Zentralbank beobachte genau mögliche Zweitrundeneffekte des durch den Iran-Krieg ausgelösten Energieschocks. Der Konflikt hat die Preise für Diesel für Autos und Kerosin für Flugzeuge erhöht, mit Folgewirkungen über die direkten Kraftstoffrechnungen hinaus. Die Kerninflation sei weitgehend stabil geblieben, und die Löhne hätten keine „wesentliche Reaktion“ auf höhere Preise gezeigt, sagte sie. Doch „das größere Ausmaß und die längere Dauer des Energieschocks“ dürften die Inflation nach oben treiben und das Wachstum schwächen.

Wachstum, KI und Anleihemärkte

In der EZB-Erklärung hieß es, die Finanzierungsbedingungen hätten sich seit der letzten Sitzung des EZB-Rats verschärft, was wahrscheinlich auf Inflation und Wachstum drücke. Lagarde sagte, es sei sehr schwierig, angebotsgetriebene von nachfragegetriebenen Schocks zu trennen. Investitionen in KI treiben die Nachfrage und machen die Wirtschaft des Euroraums zugleich widerstandsfähiger. „Die aktuelle Lage wird dadurch erschwert, dass der Energieschock und die KI in entgegengesetzte Richtungen ziehen“, sagte sie.

Die EZB dürfe das Zinsinstrument nicht „wie einen Hammer“ einsetzen, könne aber ebenso wenig zulassen, dass die Inflationserwartungen davonlaufen, sagte Lagarde. Reuters berichtete, Frankreich zahle für zehnjährige Kredite einen Aufschlag von 155 Basispunkten gegenüber Deutschland, den höchsten seit Jahrzehnten. Lagarde sagte, die Anleiherenditen dürften für hoch verschuldete Mitglieder des Euroraums hoch bleiben, was die EZB berücksichtigen müsse.

Die EZB habe Instrumente, um zu reagieren, falls Marktentwicklungen die reibungslose Übertragung der Geldpolitik bedrohten, auch durch „ungerechtfertigte und ungeordnete Marktbewegungen“, sagte sie. Ökonomen haben gewarnt, der Anstieg der Kreditkosten dürfte den Kreditfluss bremsen und die Wirtschaft verlangsamen.

Wie es weitergeht

Die EZB-Mitarbeiter werden nächsten Monat neue Konjunkturprojektionen veröffentlichen, vor der letzten Sitzung der Zentralbank in diesem Jahr im Dezember. Lagarde nannte die sechs Wochen vor der Sitzung „informationsreich“. Die Daten würden helfen zu bestimmen, ob sich die Lage bestätige, die eine Erhöhung hätte rechtfertigen können. „In diesem Fall ist die Richtung ziemlich klar“, sagte sie.

Die große Mehrheit der von Reuters befragten Ökonomen rechnet mit nur einer oder zwei weiteren Erhöhungen, bevor der aktuelle Straffungszyklus endet. Lagarde sagte: „Was uns antreibt, ist das Preisstabilitätsmandat, das wir haben.“