Porsche dégage 387 millions d'euros de résultat opérationnel au troisième trimestre

Le rebond du troisième trimestre

Le résultat dépasse l'attente des analystes, qui tablaient sur 331 millions d'euros, et l'action a gagné plus de 2 % après la publication.

Sur neuf mois, le tableau est meilleur que sur le seul trimestre. Le résultat opérationnel du groupe atteint 1,7 milliard d'euros, contre 40 millions un an plus tôt, grâce à un coût des ventes en recul de 3,2 milliards d'euros. Au troisième trimestre, les dépenses liées au réalignement stratégique sont tombées à environ 300 millions d'euros, contre 1,9 milliard un an plus tôt. Le chiffre d'affaires sur neuf mois recule encore de 6 %, à 25,3 milliards d'euros, et celui du troisième trimestre baisse de 7,5 %, à 8 milliards. La rentabilité opérationnelle sur neuf mois ressort à 6,9 %, ce que Porsche juge confortablement au-dessus du milieu de sa fourchette annuelle de 5,5 % à 7,5 %.

Le flux de trésorerie net du secteur automobile a plus que doublé, à 2,5 milliards d'euros, aidé par 900 millions issus de la cession des participations de Porsche dans Bugatti Rimac et Rimac Group. La marge de flux de trésorerie nette automobile a doublé, à 11,3 %. Porsche a aussi signé un accord de vente pour MHP, filiale entièrement consolidée de plus de 4 500 salariés, dans le cadre de son programme "Focus on the Core".

L'avertissement sur le creux de 2027

Le directeur financier Jochen Breckner a qualifié 2027 d'« année de creux transitoire », avec des volumes et une rentabilité inférieurs à 2026.

Trois éléments l'expliquent selon lui : la première année pleine sans le Macan à moteur thermique, la faiblesse persistante en Chine et 300 millions à 400 millions d'euros de coûts de restructuration restants. Breckner a demandé aux analystes de « regarder au-delà » de 2027 et d'attendre que la stratégie Sportwagenschmiede '35 produise ses effets en 2028 et après. L'entreprise vise toujours une marge opérationnelle de 10 % à 15 % à terme, avec 15 % comme objectif de plus long terme, et s'attend à ce que la reprise prenne plusieurs années.

Porsche a confirmé un objectif de réduction des effectifs de 9 000 équivalents temps plein d'ici 2032, et Breckner a déclaré qu'aucune négociation supplémentaire n'était nécessaire pour l'atteindre. Un article du Financial Express sur la journée des marchés de capitaux du 7 octobre avait avancé les mêmes 9 000 suppressions d'ici 2030, soit environ un quart des effectifs ; la dernière conférence de l'entreprise donne 2032 comme date cible.

La Chine, les droits de douane et le problème des volumes

Les livraisons des neuf premiers mois ont reculé de 16 %, à 178 532 véhicules, avec des baisses en Chine, en Allemagne et dans d'autres parties de l'Europe.

Porsche a vendu 56 000 unités en gros au troisième trimestre et s'attend à des volumes à peu près stables au quatrième. L'arrêt de la 718 et du Macan à moteur thermique a pesé sur les volumes, tout comme la moindre exposition à la Chine. Les livraisons en Chine ont chuté de plus de moitié en quatre ans, selon un article de Reuters cité par Yahoo Finance, les acheteurs s'étant tournés vers les marques électriques locales. Sur le commerce, Porsche table sur le maintien des droits de douane américains de 15 %. Breckner a écarté une production aux États-Unis, jugeant les volumes relativement faibles de Porsche trop complexes à déplacer, même avec l'usine Audi à 4 milliards de dollars en Géorgie.

Le Cayenne tout électrique a contribué à porter la part de l'électrique à batterie à 22 % des ventes de véhicules depuis le début de l'année. Le chiffre d'affaires par véhicule a augmenté d'environ 6 000 euros, à environ 126 000 euros.

La dépréciation derrière l'avertissement

Volkswagen a émis un avertissement sur résultats après une dépréciation de goodwill sans impact sur la trésorerie de 6 milliards d'euros sur sa participation de 75 % dans Porsche, sur un total de 10 milliards de charges exceptionnelles concentrées pour l'essentiel sur la marque de voitures de sport.

La dépréciation a ramené la valeur comptable de la participation de Volkswagen dans Porsche à environ 10 milliards d'euros, contre 18,8 milliards lors de l'introduction en Bourse de 2022. Elle fait suite à une dépréciation de 2,7 milliards d'euros l'année précédente. La marge de Porsche était de 1,1 % l'an dernier, contre 18 % deux ans plus tôt. Le groupe Volkswagen s'attend désormais à une marge de résultat d'au plus 1 % en 2026, contre une prévision antérieure de 4 % à 5,5 %. L'action Volkswagen a clôturé en baisse de 5,6 % après l'avertissement et le titre Porsche a perdu 3,3 %. Les analystes de Jefferies ont qualifié ces dépréciations répétées de signe de problèmes de gouvernance au sein du groupe, selon le rapport de Yahoo Finance.

Ferrari a affiché une marge de 29,5 % en 2025, contre 8,3 % chez Skoda, 5 % chez Mercedes-Benz et 2,8 % chez Volkswagen, selon Financial Express.

La suite

Porsche mise sur une nouvelle version à moteur thermique du Macan, prévue pour 2028, et sur des prix plus élevés pour les modèles haut de gamme afin de soutenir sa rentabilité.

La prévision annuelle pour 2026 reste une rentabilité opérationnelle de 5,5 % à 7,5 %. La production reste en Allemagne et la planification n'intègre aucun allègement des droits de douane.