Bruxelles autorise sous conditions le rachat de Ceconomy par JD.com pour 2,2 milliards d'euros

Le titre JD.com monte après le feu vert de Bruxelles

À Hong Kong, l'action JD.com a gagné jusqu'à 5 % en séance le 5 novembre. Elle progressait de 5,63 %, à 112,5 HKD, au moment de la publication, pour un volume d'échanges de 580 000 000 HKD, soit environ 73 900 000 dollars. Ceconomy a indiqué que la décision du 3 novembre constituait la dernière autorisation réglementaire encore attendue au titre de son document d'offre.

Ce que changent les engagements de dix ans

Trois engagements sont au cœur de la décision. JD.com doit mener ses transactions avec Ceconomy, financement compris, à des conditions de marché. Il doit aussi ouvrir ses entrepôts et sa logistique aux distributeurs tiers, aux mêmes conditions qu'à Ceconomy, et faire de même pour ses services technologiques. Un mandataire indépendant, qui rend compte à la Commission, contrôle le respect de ces engagements pendant les dix années.

Teresa Ribera, commissaire chargée de la concurrence, a déclaré que ces mesures empêcheraient les subventions croisées entre les activités européennes des deux entreprises et protégeraient la concurrence dans le commerce de détail et le commerce en ligne.

Sandy Xu, directrice générale de JD.com, a déclaré : « Notre ambition est d'aider Ceconomy à accélérer sa croissance de manière durable, à renforcer encore sa position concurrentielle en Europe et à continuer d'innover sur un marché de la distribution en évolution. »

Pourquoi Bruxelles a exigé des remèdes

La Commission a ouvert une enquête approfondie le 28 mai 2026, puis a adressé une communication des griefs. Sa question n'était pas de savoir si l'opération nuisait à la concurrence en Allemagne, mais d'où venait l'argent.

Dans ses conclusions, la Commission indique que JD.com a bénéficié de financements préférentiels, d'avantages fiscaux et de subventions accordés par la Chine, et que ces aides étaient liées aux capacités logistiques et techniques qui seraient fournies à Ceconomy après la clôture. Selon elle, ces subventions pouvaient faciliter le financement des activités européennes de l'entité fusionnée et lui permettre d'attaquer ses concurrents par une politique tarifaire agressive.

Après un test de marché, les parties ont renforcé leurs engagements sur les transactions intragroupe et le financement, et amélioré les conditions d'accès des tiers à la logistique et aux services techniques. La Commission a jugé le dispositif révisé suffisant pour éliminer les distorsions qu'elle avait identifiées.

Une première au titre du règlement sur les subventions étrangères

Le règlement sur les subventions étrangères s'applique depuis le 12 juillet 2023. Il permet à la Commission d'examiner les opérations où un soutien public étranger pourrait fausser la concurrence dans le marché unique. Il s'agit de la première acquisition chinoise à faire l'objet d'une enquête approfondie depuis l'entrée en vigueur du texte, et de la première acquisition chinoise conclue au moyen d'engagements.

Les précédentes enquêtes approfondies se sont terminées de la même manière. La Commission a autorisé sous conditions le rachat de PPF Telecom par l'opérateur télécoms émirati e&, puis celui de Covestro par Abu Dhabi National Oil Company, après que les parties ont proposé des remèdes.

JD.com a annoncé l'opération en juillet 2025, avec une offre publique d'achat en numéraire à 4,6 euros par action, valorisant les fonds propres de Ceconomy à environ 2 200 000 000 d'euros, soit près de 2 500 000 000 de dollars. À la clôture de la période d'acceptation supplémentaire, le 27 novembre 2025, JD.com a indiqué le 2 décembre 2025 détenir environ 59,8 % du capital et des droits de vote ; avec les 25,35 % de Convergenta, les deux parties réunissent environ 85,2 %.

Les autorisations nationales en matière d'investissements étrangers avaient déjà été obtenues en Allemagne, en France, en Italie, en Espagne et en Autriche. Ceconomy exploite plus de 1 000 magasins dans 11 pays européens et emploie environ 50 000 personnes.

La suite

JD.com vise une clôture le 12 novembre, selon Reuters. Ceconomy a indiqué que toutes les conditions de l'offre étaient remplies et que la finalisation était attendue dans les jours suivants.