EU genehmigt JD.coms 2,2-Milliarden-Euro-Übernahme von Ceconomy unter Auflagen

Kurs steigt nach Brüsseler Freigabe des Ceconomy-Geschäfts

Die Aktie von JD.com legte am 5. November in Hongkong zeitweise um bis zu 5 Prozent zu und stand zum Redaktionsschluss bei 112,5 HK-Dollar, ein Plus von 5,63 Prozent. Der Umsatz lag bei 580 Millionen HK-Dollar, umgerechnet etwa 73,9 Millionen US-Dollar. Ceconomy teilte mit, die Entscheidung vom 3. November sei die letzte noch ausstehende regulatorische Genehmigung nach dem Angebotsdokument gewesen.

Was die zehnjährigen Verpflichtungen ändern

Drei Zusagen stehen im Zentrum der Entscheidung. JD.com muss Geschäfte mit Ceconomy zu Marktbedingungen abwickeln, einschließlich der Finanzierung. Der Konzern muss Dritthändlern Zugang zu seinen Lager- und Logistikdiensten zu denselben Bedingungen gewähren wie Ceconomy. Dasselbe gilt für seine Technologiedienste. Ein unabhängiger Treuhänder berichtet der Kommission und überwacht die Einhaltung über die vollen zehn Jahre.

Teresa Ribera, Wettbewerbskommissarin der Kommission, sagte, die Maßnahmen verhinderten eine Quersubventionierung der europäischen Geschäfte der Unternehmen und schützten den Wettbewerb im Einzelhandel und im E-Commerce.

JD.com-Chef Sandy Xu erklärte: „Unser Anspruch ist es, Ceconomy dabei zu unterstützen, sein Wachstum nachhaltig zu beschleunigen, seine Wettbewerbsposition in Europa weiter zu stärken und in einem sich wandelnden Einzelhandelsmarkt weiter zu innovieren.“

Warum Brüssel Auflagen verlangte

Die Kommission eröffnete am 28. Mai 2026 ein eingehendes Prüfverfahren und erließ später eine Mitteilung der Beschwerdepunkte. Sie fragte nicht, ob das Geschäft den Wettbewerb in Deutschland schädigt. Sie fragte, woher das Geld kommt.

In ihren Feststellungen schrieb die Kommission, JD.com habe bevorzugte Finanzierungen, Steueranreize und Zuschüsse aus China erhalten. Diese seien mit den Logistik- und technischen Fähigkeiten verknüpft, die nach dem Vollzug an Ceconomy geliefert werden sollen. Die Subventionen könnten es dem fusionierten Unternehmen erleichtern, seine EU-Geschäfte zu finanzieren und Wettbewerber durch aggressive Preise unter Druck zu setzen.

Nach einem Markttest verschärften die Parteien ihre Zusagen zu konzerninternen Transaktionen und zur Finanzierung. Sie verbesserten außerdem die Bedingungen für den Zugang Dritter zu Logistik- und technischen Diensten. Die Kommission bewertete das überarbeitete Paket als ausreichend, um die festgestellten Verzerrungen zu beseitigen.

Ein erster Fall nach den EU-Regeln für ausländische Subventionen

Die Verordnung über ausländische Subventionen gilt seit dem 12. Juli 2023. Sie erlaubt der Kommission, Geschäfte zu prüfen, bei denen staatliche Unterstützung aus dem Ausland den Wettbewerb im Binnenmarkt verzerren könnte. Dies ist die erste chinesische Übernahme, die seit Inkrafttreten der FSR ein eingehendes Prüfverfahren erreicht hat, und die erste chinesische Übernahme, die über Zusagen abgeschlossen wird.

Frühere eingehende Fälle endeten gleich. Die Kommission genehmigte die Übernahme des Telekomkonzerns PPF Telecom durch die UAE-Gruppe e& und den Kauf von Covestro durch die Abu Dhabi National Oil Company unter Auflagen, nachdem die Parteien Abhilfemaßnahmen angeboten hatten.

JD.com kündigte die Übernahme im Juli 2025 mit einem Barangebot von 4,6 Euro je Aktie an. Das bewertete das Eigenkapital von Ceconomy mit etwa 2,2 Milliarden Euro, rund 2,5 Milliarden US-Dollar. Nach Ablauf der zusätzlichen Annahmefrist am 27. November 2025 meldete JD.com am 2. Dezember 2025, rund 59,8 Prozent des Grundkapitals und der Stimmrechte zu halten. Zusammen mit den 25,35 Prozent von Convergenta kommen beide Seiten auf etwa 85,2 Prozent.

Die Freigaben für ausländische Investitionen lagen bereits aus Deutschland, Frankreich, Italien, Spanien und Österreich vor. Ceconomy betreibt mehr als 1.000 Filialen in 11 europäischen Ländern und beschäftigt etwa 50.000 Menschen.

Wie es weitergeht

JD.com will den Vollzug nach Angaben von Reuters bis zum 12. November abschließen. Ceconomy teilte mit, alle Angebotsbedingungen seien erfüllt, der Abschluss werde innerhalb weniger Tage erwartet.