Commerzbank : une reprise par UniCredit passerait d'abord par une consolidation en filiale

Ce schéma dépend encore d'autres autorisations réglementaires. Selon l'entreprise, les achats, la technologie et les ventes constituent les sources de synergies les plus probables. La directrice générale Bettina Orlopp a qualifié l'échange de « très constructif » et évoqué un potentiel de valeur important et concret, rapporte Il Giornale. Des groupes de travail des deux banques échangent sur leurs modèles d'affaires et sur les points où une valeur commune pourrait être créée, selon le journal. Platow écrit que les discussions entre Bettina Orlopp et le patron d'UniCredit Andrea Orcel restent bloquées. UniCredit s'est engagée publiquement le 30 octobre à financer les entreprises allemandes de taille moyenne si les deux banques fusionnent. Bettina Orlopp n'a pas avancé de chiffre pour les synergies, selon Börsen-Zeitung.

Le contrôle sans la majorité

L'offre publique d'achat hostile d'UniCredit, à 45 000 000 000 d'euros, finalisée en juillet, a porté sa participation dans Commerzbank à 48 %, rapporte International Finance. La BCE a autorisé UniCredit à franchir le seuil de 30 % du capital et à augmenter sa participation sans plafond, indique la banque. UniCredit compte prendre le contrôle d'ici la fin 2026 avec environ 50 % des droits de vote, sous réserve des procédures et conditions réglementaires restantes. Elle a réuni assez d'actions pour contrôler les résolutions des actionnaires ordinaires tout en restant sous le seuil de 50 %, qui déclencherait une offre obligatoire sur les actionnaires minoritaires de mBank, rapporte International Finance.

Sascha Uebel, président du comité d'entreprise du groupe Commerzbank, a déclaré dans un média que « le combat est perdu ». Kevin Voß, membre du conseil de surveillance, a soutenu dans un podcast de Business Insider qu'UniCredit pourrait obtenir un contrôle de fait sans majorité absolue. Il s'attend à ce qu'elle tente de placer ses propres candidats aux sièges d'actionnaires. Andrea Orcel exige des changements à la tête de Commerzbank, notamment le départ du président du conseil de surveillance Jens Weidmann, et s'oppose à ce que Berlin conserve deux sièges au conseil de surveillance, rapporte International Finance. L'État allemand détient encore 13,3 % du capital, acquis lors d'un sauvetage pendant la crise financière mondiale.

Résultats et risque d'intégration

Commerzbank a publié un bénéfice net de 2 700 000 000 d'euros pour les neuf premiers mois de 2026, en hausse de 41 % sur un an. Il s'agit de sa meilleure période de ce type, selon la banque. Le bénéfice net du troisième trimestre s'établit à 859 000 000 d'euros, contre 591 000 000 d'euros un an plus tôt, soit une progression de 45 %. Les analystes attendaient en moyenne 864 000 000 d'euros, selon un consensus publié par Commerzbank. La direction a confirmé un objectif annuel d'au moins 3 400 000 000 d'euros de bénéfice net et un produit d'exploitation d'environ 13 200 000 000 d'euros. Elle a abaissé sa prévision de revenu net d'intérêts pour 2026 à 8 500 000 000 d'euros, contre 8 600 000 000 d'euros, en raison de la concurrence sur les dépôts.

Commerzbank a entamé une restructuration pluriannuelle en 2016, selon la chronologie de Reuters, et lancé une nouvelle refonte en 2021 sous la direction du PDG de l'époque, Manfred Knof. Celui-ci visait la suppression de 10 000 postes et la fermeture de centaines d'agences. UniCredit a acquis une participation de 9 % en septembre 2024, selon cette chronologie.

Commerzbank a annoncé la suppression de 3 900 postes à temps plein d'ici la fin 2027, avec environ 3 000 autres prévus d'ici 2030, selon Börsen-Zeitung. Environ 1 800 salariés ont signé des accords de départ individuels et plus de 1 100 ont opté pour un programme de retraite anticipée. Au-delà, aucun plan concret n'existe, selon le journal.

Un commentaire de la FAZ signalait que les lignes de crédit accordées à certains clients entreprises pourraient être réduites pour préserver la capacité à porter les risques. Des concurrents espèrent déjà débaucher des clients, et la migration informatique s'annonce compliquée, selon le journal.

Et maintenant

Andrea Orcel a repoussé une fusion complète à 2029-2030 et demandé à Commerzbank d'adopter sa stratégie pour améliorer sa rentabilité à partir de janvier, rapporte International Finance. Commerzbank s'attend à ce que l'offre publique d'achat soit finalisée « dans les prochains mois », indique-t-elle. Une fois UniCredit en possession des actions, Andrea Orcel a menacé de convoquer une assemblée des actionnaires et d'installer un nouveau conseil de surveillance et une nouvelle équipe dirigeante sans attendre l'assemblée générale de Commerzbank l'an prochain, rapporte International Finance.