Commerzbank: potremmo entrare in UniCredit prima come controllata

Commerzbank si dice convinta di poter creare valore insieme a UniCredit. Il progetto indica in acquisti, tecnologia e vendite le fonti di sinergia più probabili.

La comunicazione è arrivata nella stessa settimana dei risultati del terzo trimestre, che hanno mostrato l'utile dei primi nove mesi più alto della banca. Resta da sapere se Bruxelles approverà l'operazione senza condizioni, imporrà rimedi o aprirà un'indagine approfondita.

Un percorso in due tappe verso UniCredit

L'amministratrice delegata Bettina Orlopp ha definito "molto costruttivo" lo scambio con UniCredit e ha parlato di un potenziale di valore sostanziale, secondo Il Giornale. Platow ha riferito di trattative bloccate tra Orlopp e il capo di UniCredit Andrea Orcel.

Il 30 ottobre UniCredit si è impegnata pubblicamente a finanziare le medie imprese tedesche se la combinazione andrà in porto.

La scadenza del 16 novembre a Bruxelles

Le autorità antitrust dell'Unione europea dovrebbero emettere una decisione iniziale entro il 16 novembre sull'operazione proposta. UniCredit ha chiesto formalmente il via libera antitrust alla Commissione europea, secondo un servizio Reuters del 9 ottobre che citava un documento depositato presso l'esecutivo UE. La Commissione può autorizzare l'operazione senza condizioni. Può chiedere impegni per risolvere i problemi di concorrenza. Oppure può aprire un'indagine più ampia.

Reuters ha riferito che il governo tedesco detiene una quota del 13,3% in Commerzbank e si è opposto all'avvicinamento di UniCredit.

L'approvazione di vigilanza è già arrivata. La BCE ha dato il via libera il 16 ottobre all'aumento della partecipazione di UniCredit in Commerzbank, ha reso noto UniCredit. Questo consente alla banca italiana di portare la sua quota sopra il 30% e potenzialmente fino al 100%. Una volta ottenute le altre autorizzazioni, UniCredit controllerebbe quasi il 50% dei diritti di voto di Commerzbank, abbastanza per avere la maggioranza nelle assemblee degli azionisti. L'acquisizione di una società del valore di circa 42.000.000.000 di euro si collocherebbe tra le maggiori operazioni bancarie al mondo degli ultimi due decenni. UniCredit ha ancora bisogno delle autorizzazioni delle autorità antitrust UE, della Federal Reserve statunitense e del regolatore polacco competente. Il via libera polacco serve perché Commerzbank possiede mBank in Polonia.

Gli utili come merce di scambio

Commerzbank ha riportato un utile netto del terzo trimestre di 859.000.000 di euro, in crescita del 45% su base annua. L'utile netto dei nove mesi ha raggiunto 2.670.000.000 di euro, in aumento del 41% rispetto all'anno precedente. L'utile operativo si è attestato a 4.040.000.000 di euro dopo nove mesi, con un progresso del 17%.

Il management ha confermato gli obiettivi per l'intero anno: utile netto di almeno 3.400.000.000 di euro e ricavi intorno a 13.200.000.000 di euro. I nove mesi già chiusi coprono la maggior parte di quell'obiettivo di profitto.

Commerzbank ha tagliato la stima sul margine di interesse a circa 8.500.000.000 di euro dagli 8.600.000.000 di euro per il 2026, indicando una concorrenza più agguerrita sulla raccolta di depositi.

Cosa cambierebbe una combinazione

Prendere il controllo significherà probabilmente che la BCE considererà Commerzbank una controllata di UniCredit ai fini di vigilanza. Questo comporterebbe requisiti patrimoniali più alti per la banca italiana. Orlopp ha detto che il consolidamento contabile avverrà "per l'intero anno 2026 o per il primo trimestre del 2027".

Orcel ha indicato che cercherà di sostituire ampie parti del consiglio di sorveglianza di Commerzbank e poi il vertice gestionale, compresa Orlopp. Sta già cercando possibili successori, secondo persone a conoscenza della questione. Orlopp ha detto a Bloomberg TV che il suo contratto dura fino al 2029. Cercherà di portarlo a termine finché avrà l'appoggio del consiglio di sorveglianza e un accordo sulla strategia.

Cosa succede ora

UniCredit ha detto che i restanti processi normativi e le condizioni per completare l'offerta sono attesi intorno alla fine dell'anno. Commerzbank prevede che l'offerta di acquisizione si chiuda nei prossimi mesi.