Commerzbank könnte zunächst als UniCredit-Tochter starten

Die Commerzbank zeigt sich überzeugt, gemeinsam mit UniCredit Wert schaffen zu können. Der Plan nennt Einkauf, Technologie und Vertrieb als die wahrscheinlichsten Quellen für Synergien.

Bekannt wurde das in derselben Woche wie die Quartalszahlen der Commerzbank, die den stärksten Neunmonatsgewinn der Bank zeigen. Offen bleibt, ob Brüssel den Deal ohne Auflagen billigt, Auflagen verhängt oder eine eingehende Prüfung einleitet.

Ein Weg in zwei Schritten zu UniCredit

Vorstandschefin Bettina Orlopp nannte den Austausch mit UniCredit laut Il Giornale "sehr konstruktiv" und verwies auf erhebliches Wertpotenzial. Platow berichtete von stockenden Gesprächen zwischen Orlopp und UniCredit-Chef Andrea Orcel.

Am 30. Oktober sagte UniCredit öffentlich zu, deutsche Mittelständler zu finanzieren, falls der Zusammenschluss zustande kommt.

Die Frist vom 16. November in Brüssel

Die Wettbewerbsbehörden der Europäischen Union wollen nach Erwartung bis zum 16. November eine erste Entscheidung zum geplanten Geschäft treffen. UniCredit hat die Kartellfreigabe bei der Europäischen Kommission förmlich beantragt, wie aus einem Reuters-Bericht vom 9. Oktober unter Verweis auf eine Eingabe bei der EU-Behörde hervorgeht. Die Kommission kann die Transaktion ohne Auflagen genehmigen. Sie kann Zusagen verlangen, um Wettbewerbsbedenken auszuräumen. Oder sie leitet eine umfassendere Untersuchung ein.

Laut Reuters hält die Bundesregierung weiterhin 13,3% an der Commerzbank und hat sich gegen das Vorgehen von UniCredit gestellt.

Die aufsichtsrechtliche Genehmigung liegt bereits vor. Die EZB hat den erhöhten Anteil von UniCredit an der Commerzbank am 16. Oktober gebilligt, teilte UniCredit mit. Damit kann UniCredit seine Beteiligung über 30% heben und potenziell bis auf 100% ausbauen. Sobald die übrigen Genehmigungen eintreffen, würde UniCredit fast 50% der Stimmrechte an der Commerzbank kontrollieren, genug für eine Mehrheit auf Hauptversammlungen. Die Übernahme eines Unternehmens mit einem Wert von rund 42.000.000.000 EUR wäre eines der größten Bankgeschäfte weltweit seit zwei Jahrzehnten. UniCredit braucht noch Genehmigungen der EU-Kartellbehörden, der US-Notenbank Fed und der zuständigen polnischen Aufsicht. Die polnische Genehmigung ist nötig, weil die Commerzbank die mBank in Polen besitzt.

Die Zahlen als Verhandlungsmasse

Die Commerzbank meldete für das dritte Quartal einen Nettogewinn von 859.000.000 EUR, 45% mehr als im Vorjahr. Der Nettogewinn nach neun Monaten erreichte 2.670.000.000 EUR, 41% mehr als im Vorjahreszeitraum. Das operative Ergebnis lag nach neun Monaten bei 4.040.000.000 EUR, ein Plus von 17%.

Das Management hielt an seinen Jahreszielen fest: einem Nettogewinn von mindestens 3.400.000.000 EUR und einem Umsatz von rund 13.200.000.000 EUR. Die bereits gebuchten neun Monate decken den Großteil dieses Gewinnziels ab.

Für 2026 senkte die Commerzbank ihre Prognose für den Zinsüberschuss auf rund 8.500.000.000 EUR von 8.600.000.000 EUR und verwies auf den härteren Wettbewerb um Einlagen.

Was ein Zusammenschluss ändern würde

Die Übernahme dürfte dazu führen, dass die EZB die Commerzbank aufsichtsrechtlich als Tochter von UniCredit führt. Das würde höhere Kapitalanforderungen für das italienische Institut bedeuten. Orlopp sagte, die bilanzielle Konsolidierung erfolge "für das Gesamtjahr 2026 oder für das erste Quartal 2027".

Orcel hat angedeutet, dass er weite Teile des Aufsichtsrats der Commerzbank ersetzen und danach die Führungsspitze einschließlich Orlopp austauschen will. Nach Angaben von mit der Sache vertrauten Personen sucht er bereits nach möglichen Nachfolgern. Orlopp sagte Bloomberg TV, ihr Vertrag laufe bis 2029. Sie wolle ihn erfüllen, solange sie Rückhalt im Aufsichtsrat und Einigkeit über die Strategie habe.

Wie es weitergeht

UniCredit teilte mit, die übrigen regulatorischen Verfahren und Bedingungen zum Abschluss des Angebots würden um den Jahreswechsel erwartet. Die Commerzbank rechnet damit, dass das Übernahmeangebot in den kommenden Monaten schließt.