Il Ministero delle Finanze alza la stima di crescita per l'FY27 al 7,3%, sopra il FMI

La Monthly Economic Review del ministero, pubblicata il 29 ottobre, offre ad aziende e famiglie un numero del governo su cui basare i piani. È il più alto tra i principali previsori.

La domanda che conta è se la domanda terrà nel secondo semestre. Il ministero ha indicato come rischi per le prospettive il prezzo elevato del petrolio greggio, l'inflazione alimentare più alta e un quadro incerto per il raccolto kharif. Per un'azienda che definisce assunzioni o investimenti, conta più la direzione delle revisioni che il livello.

Un primo trimestre sopra le stime

La revisione al rialzo poggia su un trimestre di giugno che ha sorpreso i previsori. I dati MoSPI ripresi dal Times of India mostrano un PIL reale cresciuto del 7,8% tra aprile e giugno, sopra la stima precedente della RBI del 7%.

Il PIL reale del trimestre è stato di Rs 81,36 lakh crore, contro Rs 75,46 lakh crore un anno prima. L'India è cresciuta del 7,8% nell'FY26, quindi il 7,3% del ministero implica un rallentamento di circa mezzo punto percentuale. Il modello di nowcasting del ministero colloca il trimestre di settembre al 7,35%, 0,45 punti percentuali sotto il dato di giugno. Quel valore è una stima del modello, non il tasso di crescita ufficiale. La Economic Division del ministero lo ha costruito a partire dai consumi di elettricità e carburante, dalle vendite di auto, dal movimento delle merci, dalle entrate GST, dalla produzione industriale e dal credito bancario.

I dati ad alta frequenza indicavano la stessa direzione. Le entrate GST sono cresciute di circa il 15% su base annua nel secondo trimestre, contro l'8,4% del primo.

I consumi di elettricità sono saliti dell'11,1%, dall'8,3% del trimestre precedente. Il traffico merci nei porti è cresciuto del 10% contro il 6,2%, il cargo aereo dell'11,6% e il credito bancario del 21,6% su base annua al 30 settembre 2026. I consumi di carburante sono aumentati del 7,9% contro il 3,7%. Il Financial Express ha osservato che un dato trimestrale più basso non basta da solo a stabilire un rallentamento.

Dove si collocano gli altri previsori

Il FMI ha portato la stima per l'FY27 al 7% dal 6,4% di luglio, un rialzo di 60 punti base.

Tre mesi prima aveva tagliato il numero di 10 punti base, citando prezzi energetici più alti. Ha anche alzato la proiezione per l'FY28 al 7% dal 6,7%. La RBI è passata al 7,1%, dal 6,7% di agosto e dal 6,6% di giugno. La Banca Mondiale ha aggiunto 50 punti base arrivando al 7,1%, e l'OCSE è salita di 80 punti base al 7,1%, secondo Livemint. Di contro, il FMI vede la crescita globale al 3,1% nel 2026 e al 3,4% nel 2027.

Il 7,3% dell'India sta sopra la fascia tra 7% e 7,1% degli altri grandi previsori. La Banca Asiatica di Sviluppo, S&P Global Ratings e Moody's collocano la crescita intorno al 7%, mentre Fitch prevede il 6,9%, secondo Organiser.

La direzione è la stessa in tutte le istituzioni: le revisioni sono tutte al rialzo da luglio. Non tutti però accettano la base. L'ex segretario alle Finanze Subhash Chandra Garg ha messo in dubbio il dato del 7,8% del primo trimestre. Ha indicato una revisione del PIL a prezzi correnti dell'anno precedente, da Rs 86 lakh crore a Rs 80 lakh crore. Il FMI, da parte sua, ha accolto con favore i nuovi indici della produzione industriale e dei prezzi alla produzione usati nel comunicato.

Energia, alimentari e raccolto kharif

Il ministero ha indicato il prezzo elevato del petrolio greggio, l'inflazione alimentare più alta e un quadro incerto per il kharif. Ha detto che la politica si concentrerà sul sostenere l'attività salvaguardando la stabilità dei prezzi.

Le ipotesi del FMI mostrano la dimensione della bolletta energetica. Assume il greggio a $95,74 al barile nel 2026, contro $67,74 nel 2025, un aumento del 41,3%. Proietta l'inflazione al dettaglio indiana al 5% nell'FY27, dal 2% dell'FY26, in calo al 4,4% nell'FY28. L'ultimo dato è già sopra quel percorso: l'inflazione al dettaglio annua è salita al 5,54% a settembre dal 4,8% di agosto. Il FMI ha anche avvertito che una guerra più lunga, con il greggio sopra i $130 fino al primo trimestre del 2027, taglierebbe di mezzo punto percentuale la crescita globale nel 2027. Ha elencato conflitti persistenti, minacce informatiche ed eventi meteorologici estremi come ulteriori rischi al ribasso.

Cosa succede ora

Il MoSPI pubblica i dati ufficiali del PIL del secondo trimestre il 30 novembre. Quel dato è il primo vero test del 7,3%.

Il ministero ha descritto le prospettive come caratterizzate da notevoli incertezze. La stima del 7,35% per il trimestre di settembre resterà una proiezione del modello finché il MoSPI non pubblicherà il dato ufficiale.