Le ministère des Finances relève sa prévision de croissance pour l'exercice 2026-2027 à 7,3 %, au-dessus du FMI

La Monthly Economic Review du ministère, publiée le 29 octobre, donne aux entreprises et aux ménages un chiffre de référence pour leurs plans. C'est le plus élevé des grands prévisionnistes.

La question pratique est de savoir si la demande tiendra au second semestre. Le ministère cite la hausse des prix du pétrole brut, l'accélération de l'inflation alimentaire et l'incertitude sur la récolte de kharif comme risques. Pour une entreprise qui prépare ses embauches ou ses investissements, le sens des révisions compte plus que le niveau.

Un premier trimestre au-dessus des attentes

La révision repose sur un trimestre de juin qui a surpris les prévisionnistes. Les données du MoSPI relayées par le Times of India font état d'une croissance du PIB réel de 7,8 % entre avril et juin, au-dessus de l'estimation de 7 % de la RBI.

Le PIB réel du trimestre s'établit à 81,36 lakh crore de roupies, contre 75,46 lakh crore un an plus tôt. L'Inde a crû de 7,8 % sur l'ensemble de l'exercice 2025-2026, si bien que les 7,3 % du ministère impliquent un ralentissement d'environ un demi-point. Son modèle de nowcasting situe le trimestre de septembre à 7,35 %, soit 0,45 point de moins que le chiffre de juin. Il s'agit d'une estimation de modèle, pas du taux de croissance officiel. La division économique du ministère l'a construite à partir de la consommation d'électricité et de carburant, des ventes de voitures, du transport de marchandises, des recettes de GST, de la production industrielle et du crédit bancaire.

Les données à haute fréquence vont dans le même sens. Les recettes de GST ont progressé d'environ 15 % sur un an au deuxième trimestre, contre 8,4 % au premier.

La consommation d'électricité a augmenté de 11,1 %, contre 8,3 % au trimestre précédent. Le trafic de marchandises portuaire a progressé de 10 %, contre 6,2 %, le fret aérien de 11,6 %, et le crédit bancaire de 21,6 % sur un an au 30 septembre 2026. La consommation de carburant a augmenté de 7,9 %, contre 3,7 %. Le Financial Express note qu'un chiffre trimestriel plus bas ne suffit pas à lui seul à établir un ralentissement.

Où se situent les autres prévisionnistes

Le FMI a relevé sa prévision pour l'exercice 2026-2027 à 7 %, contre 6,4 % en juillet, soit une hausse de 60 points de base.

Trois mois plus tôt, il l'avait abaissée de 10 points de base, invoquant la hausse des prix de l'énergie. Il a aussi porté sa projection pour l'exercice suivant à 7 %, contre 6,7 %. La RBI est passée à 7,1 %, contre 6,7 % en août et 6,6 % en juin. La Banque mondiale a ajouté 50 points de base pour atteindre 7,1 %, et l'OCDE 80 points de base pour arriver à 7,1 %, rapporte Livemint. En face, le FMI voit la croissance mondiale à 3,1 % pour 2026 et à 3,4 % pour 2027.

Les 7,3 % de l'Inde dépassent la fourchette de 7 % à 7,1 % des autres grands prévisionnistes. La Banque asiatique de développement, S&P Global Ratings et Moody's situent la croissance autour de 7 %, tandis que Fitch attend 6,9 %, rapporte Organiser.

Le sens est le même dans toutes les institutions : les révisions vont toutes à la hausse depuis juillet. Tout le monde n'accepte pas la base de départ. L'ancien secrétaire aux Finances Subhash Chandra Garg a contesté le chiffre de 7,8 % du premier trimestre. Il pointe une révision du PIB aux prix courants de l'année précédente, de 86 lakh crore à 80 lakh crore de roupies. Le FMI, de son côté, s'est félicité des nouveaux indices de production industrielle et des prix à la production utilisés dans la publication.

Énergie, alimentation et récolte de kharif

Le ministère cite la hausse des prix du pétrole brut, l'accélération de l'inflation alimentaire et l'incertitude sur la récolte de kharif. Il indique que la politique visera à soutenir l'activité tout en préservant la stabilité des prix.

Les hypothèses du FMI donnent la mesure de la facture énergétique. Il retient un baril de brut à 95,74 dollars en 2026, contre 67,74 dollars en 2025, soit une hausse de 41,3 %. Il projette une inflation de détail indienne à 5 % pour l'exercice 2026-2027, contre 2 % l'exercice précédent, puis à 4,4 % l'exercice suivant. La dernière lecture dépasse déjà cette trajectoire : l'inflation de détail annuelle est montée à 5,54 % en septembre, contre 4,8 % en août. Le FMI avertit aussi qu'une guerre prolongée maintenant le brut au-dessus de 130 dollars jusqu'au premier trimestre de 2027 amputerait la croissance mondiale de 2027 d'un demi-point. Il cite les conflits persistants, les cybermenaces et les phénomènes météorologiques extrêmes parmi les autres risques baissiers.

La suite

Le MoSPI publie les données officielles du PIB du deuxième trimestre le 30 novembre. Cette publication sera le premier vrai test des 7,3 %.

Le ministère décrit des perspectives entourées d'incertitudes considérables. L'estimation de 7,35 % pour le trimestre de septembre restera une projection de modèle jusqu'à ce que le MoSPI publie son chiffre officiel.