Inflazione dell'eurozona al 4,0% in ottobre, il dato più alto da settembre 2023

Secondo la stima flash di Eurostat pubblicata il 4 novembre, a ottobre l'inflazione dell'eurozona ha raggiunto il 4,0% su base annua, in salita dal 3,8% di settembre. È la lettura più alta dal 4,3% di settembre 2023.

Il grosso del rialzo viene dall'energia. I prezzi energetici sono cresciuti del 20,8% rispetto a un anno prima, i servizi del 3,3%, alimentari, alcolici e tabacchi dell'1,6% e i beni industriali non energetici dell'1,2%. Su base mensile i prezzi sono saliti dello 0,4%. L'inflazione di fondo, che esclude energia, alimentari, alcolici e tabacchi, è rimasta al 2,5%. L'energia pesa circa il 9% del paniere, quindi il balzo si trasferisce direttamente sull'indice generale. I dati definitivi di ottobre sono attesi per il 1° dicembre.

Il dato ha centrato le previsioni degli economisti, riferisce Bloomberg.

L'inflazione generale è ora il doppio dell'obiettivo del 2% della BCE. Quella di fondo, al 2,5%, sta 1,5 punti percentuali sotto il dato generale ma resta mezzo punto sopra il target.

Perché dicembre torna in gioco

Nella riunione di ottobre la BCE ha lasciato il tasso sui depositi al 2,50%, dopo due rialzi quest'anno, l'ultimo da 25 punti base il 10 settembre.

Il presidente della Bundesbank Joachim Nagel, in un discorso a Berlino il 3 novembre, ha detto che un aumento a dicembre è molto probabile. "Allo stato attuale, un rialzo dei tassi a dicembre è altamente probabile. A meno che le prospettive sull'inflazione non migliorino in modo sostanziale, non sembrano esserci molte alternative a un aumento dei tassi", ha affermato, secondo Biggo Finance. La decisione si baserà sulle nuove proiezioni della BCE fino al 2029, che la banca centrale pubblicherà nella riunione di dicembre.

I mercati si sono già mossi. Elias Haddad di Brown Brothers Harriman ha detto che la crescita solida e un'inflazione attesa sopra il target tengono un rialzo a dicembre fino al 2,75% "fermamente in gioco", con l'86% già prezzato, secondo TMGM.

La pausa di ottobre si reggeva sull'ipotesi che l'inflazione rapida non si fosse radicata. I funzionari hanno definito la sospensione temporanea. Dimitar Radev, della Bulgaria, ha detto che lo stop non significa la fine del ciclo di rialzi, e Peter Kazimir, della Slovacchia, l'ha chiamato "non il traguardo", ha riferito Biggo Finance.

I salari restano più calmi

Gli indicatori salariali interni della BCE indicano una crescita delle retribuzioni più lenta nel 2027, il che depone contro l'innesco di una spirale salari-prezzi. Nagel non è ancora tranquillo. Ha avvertito che l'aumento dei prezzi dell'energia "potrebbe gradualmente trasferirsi sulle richieste salariali", aggiungendo che "se accadrà, spingerà i prezzi ancora più su".

Le previsioni che ottobre ha già superato

A settembre la BCE prevedeva un'inflazione generale al 3,0% nel 2026, al 2,5% nel 2027 e al 2,1% nel 2028. Per l'inflazione di fondo indicava il 2,5% nel 2026, il 2,6% nel 2027 e il 2,3% nel 2028.

Il 4,0% di ottobre sta un punto percentuale intero sopra la media prevista per il 2026, quindi il ciclo di dicembre dovrà riscrivere la traiettoria. Il ciclo di settembre prevedeva anche una crescita dell'eurozona dello 0,9% nel 2026, dell'1,4% nel 2027 e dell'1,5% nel 2028. La crescita ha tenuto meglio di quanto quei numeri implicassero: il blocco è cresciuto dello 0,4% nel terzo trimestre, in calo dallo 0,6% del secondo ma molto sopra il consenso dello 0,2% in un sondaggio Reuters.

La BCE ha avvertito che l'equilibrio dei rischi pende verso letture più deboli con l'aumento dei costi di finanziamento.

Cosa succede ora

Oltre dicembre, gli investitori hanno prezzato pienamente tre ulteriori aumenti da un quarto di punto entro la fine del 2027, con una piccola probabilità di un quarto, secondo Philenews. Alcuni economisti si aspettano che la mossa di dicembre sia l'ultima. Un rialzo a dicembre sarebbe il terzo aumento quest'anno e alzerebbe i costi di finanziamento per famiglie e imprese già alle prese con bollette energetiche più alte.

La condizione per andare oltre è se l'inflazione energetica si trasferirà sui salari e sui servizi.