Sondaggio BCE: a dicembre 2026 il tasso sui depositi al 2,75%, dal 2,50% di oggi

Il sondaggio indica un aumento a dicembre

Il sondaggio ha raccolto le risposte di 69 analisti tra il 12 e il 14 ottobre. Per dicembre, le previsioni al 25° e al 75° percentile indicano entrambe un tasso sui depositi al 2,75%. Il dato segnala una forte concentrazione attorno a un aumento di 25 punti base, ma non l'unanimità. La mediana resta poi al 2,75% fino a settembre 2027 e per il quarto trimestre di quell'anno. I tagli compaiono nella mediana solo nel 2028, al 2,50% nel primo semestre e al 2,25% a fine anno.

Per la riunione più vicina al sondaggio, la probabilità media di un tasso invariato era dell'85,6%, contro il 13,9% di un aumento di 25 punti base. Per la riunione successiva, la probabilità media di un aumento di 25 punti base saliva al 77,6%.

Il sondaggio non è una previsione ufficiale della BCE e non vincola il Consiglio direttivo. Il panel si aspetta un irrigidimento, non un allentamento: con la crescita trimestrale prevista allo 0,3%, tassi elevati aumentano il costo degli investimenti e del credito.

La pausa di ottobre e l'inflazione

Il 29 ottobre 2026 la BCE ha lasciato invariati tutti e tre i tassi. Il tasso sui depositi era al 2,50%, quello sulle operazioni di rifinanziamento principali al 2,65%, quello marginale di prestito al 2,90%.

Prima c'era stato un aumento di 25 punti base il 10 settembre 2026, efficace dal 16 settembre, che aveva portato il tasso sui depositi al 2,50%. La BCE aveva già alzato i tassi a giugno 2026, il primo rialzo in circa tre anni. Lagarde ha detto che l'inflazione sarebbe rimasta ben sopra l'obiettivo per un periodo prolungato, indicando il conflitto in Asia occidentale. Le proiezioni dello staff di settembre indicavano un'inflazione complessiva al 3% nel 2026, al 2,5% nel 2027 e al 2,1% nel 2028. Il percorso trimestrale del sondaggio è più alto nel breve periodo: la mediana colloca l'HICP al 3,9% nel quarto trimestre del 2026, in calo al 2,1% nel quarto trimestre del 2027 e al 2,0% dall'inizio del 2028. L'HICP di fondo dovrebbe salire dal 2,5% del quarto trimestre 2026 al 2,7% all'inizio del 2027. Rispetto all'obiettivo del 2% della BCE, è un ritorno lento.

Brzeski: la direzione è un rialzo

Carsten Brzeski, capo economista di ING per l'eurozona, ha detto che la direzione per la prossima riunione era chiara. L'ha descritta come quella di un rialzo dei tassi.

Sostiene che nell'economia europea non si vedono quasi effetti indiretti o di secondo impatto. Con l'inflazione di fondo stabile, ha aggiunto, la BCE può evitare di reagire in modo eccessivo a un aumento dei prezzi al consumo guidato dall'energia. Il rendimento dei titoli è salito da settembre, peggiorando le condizioni di finanziamento in tutta Europa e facendo parte del lavoro restrittivo al posto della banca centrale. Secondo Brzeski la BCE ha avuto probabilmente un dibattito molto acceso, cosa che Lagarde ha confermato in conferenza stampa.

L'uscita di Lagarde si intreccia con la stessa decisione

Il 29 ottobre 2026 Lagarde ha comunicato al Consiglio direttivo e al presidente del Consiglio europeo António Costa che si sarebbe dimessa il 7 febbraio 2027.

L'annuncio è arrivato lo stesso giorno della pausa sui tassi. Brzeski ha definito il momento piuttosto particolare, solo poche ore prima di una comunicazione di politica monetaria. Lagarde in conferenza stampa ha detto di volere maggiore libertà per esprimere opinioni personali. Chi prenderà il suo posto erediterà un consiglio che ha già alzato i tassi due volte quest'anno e che il panel del sondaggio si aspetta alzi di nuovo a dicembre.

Cosa succede dopo

PKO BP prevede un aumento di 25 punti base a dicembre. Vede un ritorno ai tagli solo a fine 2027 e solo in uno scenario favorevole, prima della mediana del sondaggio, che mostra una discesa soltanto nel 2028.

Prima della decisione di dicembre la BCE riceverà nuovi dati e una proiezione aggiornata dell'inflazione. La banca centrale dichiara di non impegnarsi in anticipo su un percorso particolare dei tassi e di decidere riunione per riunione.