Selon l'enquête de la BCE, le taux de dépôt atteindrait 2,75 % en décembre 2026, contre 2,50 % aujourd'hui

L'enquête pointe vers une hausse en décembre

L'enquête a recueilli les réponses de 69 analystes entre le 12 et le 14 octobre. Pour décembre, les prévisions aux 25e et 75e centiles situent le taux de dépôt à 2,75 %. Les réponses se concentrent donc fortement autour d'une hausse de 25 points de base, sans être unanimes. La médiane reste ensuite à 2,75 % jusqu'en septembre 2027 et pour le quatrième trimestre de cette année-là. Les baisses n'apparaissent dans la médiane qu'en 2028, à 2,50 % au premier semestre puis à 2,25 % en fin d'année.

Pour la réunion la plus proche de l'enquête, la probabilité moyenne d'un statu quo était de 85,6 %, contre 13,9 % pour une hausse de 25 points de base. Pour la réunion suivante, la probabilité moyenne d'une hausse de 25 points de base montait à 77,6 %.

L'enquête n'est pas une prévision officielle de la BCE et ne lie pas le Conseil des gouverneurs. Son panel anticipe un resserrement, pas un assouplissement : avec une croissance trimestrielle prévue à 0,3 %, des taux élevés renchérissent l'investissement et le crédit.

Le statu quo d'octobre et l'inflation

La BCE a laissé ses trois taux inchangés le 29 octobre 2026. Le taux de dépôt était de 2,50 %, le taux de refinancement principal de 2,65 %, le taux de prêt marginal de 2,90 %.

Cette décision suivait une hausse de 25 points de base le 10 septembre 2026, effective le 16 septembre, qui avait porté le taux de dépôt à 2,50 %. La BCE avait déjà relevé ses taux en juin 2026, sa première hausse en environ trois ans. Lagarde a déclaré que l'inflation devait rester nettement au-dessus de la cible pendant une période prolongée, en invoquant le conflit en Asie occidentale. Les projections de septembre des services de la BCE situaient l'inflation globale à 3 % en 2026, 2,5 % en 2027 et 2,1 % en 2028. La trajectoire trimestrielle de l'enquête est plus élevée à court terme : la médiane place l'inflation IPCH à 3,9 % au quatrième trimestre 2026, puis à 2,1 % au quatrième trimestre 2027 et à 2,0 % à partir du début 2028. L'IPCH sous-jacent devrait passer de 2,5 % au quatrième trimestre 2026 à 2,7 % au début 2027. Rapporté à la cible de 2 % de la BCE, le retour reste lent.

Brzeski : la direction est à la hausse

Carsten Brzeski, chef économiste d'ING pour la zone euro, a déclaré que la direction était claire pour la prochaine réunion. Il l'a décrite comme celle d'une hausse de taux.

Il estime que les effets indirects ou de second tour sont à peine visibles dans l'économie européenne. L'inflation sous-jacente étant stable, la BCE peut éviter de surréagir à une hausse des prix énergétiques sur l'inflation globale, selon lui. La remontée des rendements obligataires depuis septembre a durci les conditions de financement en Europe, faisant une partie du travail restrictif de la banque centrale. Brzeski a affirmé que la BCE avait probablement eu un débat très animé, ce que Lagarde a confirmé lors de sa conférence de presse.

Le départ de Lagarde tombe sur la même décision

Lagarde a informé le Conseil des gouverneurs et le président du Conseil européen António Costa, le 29 octobre 2026, qu'elle quitterait ses fonctions le 7 février 2027.

L'annonce est tombée le jour même du statu quo sur les taux. Brzeski a jugé le calendrier plutôt particulier, quelques heures seulement avant une annonce de politique monétaire. Lagarde a expliqué lors de sa conférence de presse qu'elle voulait davantage de liberté pour exprimer des opinions personnelles. Son successeur héritera d'un conseil qui a relevé ses taux deux fois cette année et que le panel de l'enquête s'attend à voir relever à nouveau en décembre.

Ce qui suit

PKO BP prévoit une hausse de 25 points de base en décembre. Elle n'entrevoit un retour aux baisses qu'à la fin de 2027, et seulement dans un scénario favorable, soit plus tôt que la médiane de l'enquête, qui n'affiche un recul qu'en 2028.

La BCE recevra de nouvelles données et une projection d'inflation actualisée avant sa décision de décembre. La banque centrale indique qu'elle ne s'engage pas sur une trajectoire de taux particulière et qu'elle décidera réunion par réunion.