RBI podniósł stopę repo do 5,50%, pierwsza podwyżka od lutego 2023 r.

Za podwyżką o 25 punktów bazowych, pierwszą od lutego 2023 r., głosowało wszystkich sześciu członków Komitetu Polityki Monetarnej (MPC). Czterech poparło zmianę nastawienia z neutralnego na skalibrowane zacieśnianie, Nagesh Kumar i Ram Singh byli przeciw. Tak wynika z protokołu posiedzenia opublikowanego 21 października. Stopa depozytu stałego (SDF) wynosi teraz 5,25%. Krańcowa stopa pożyczkowa (MSF) i stopa banku wynoszą 5,75%.

Nirmal K Minda, prezes ASSOCHAM, powiedział, że zacieśnienie sygnalizuje ostrożne podejście do stabilności makroekonomicznej i cenowej. Wyższe koszty kredytu odbiją się na konsumpcji i mogą wyhamować nowe inwestycje oraz plany rozwojowe, zwłaszcza w wrażliwych na stopy procentowe MŚP i sektorach zależnych od popytu na kredyt.

Dlaczego komitet zmienił zdanie

Podstawą była zmiana perspektyw inflacji. Inflacja konsumencka wzrosła w sierpniu do 4,8% z 4,5% w lipcu. Inflacja bazowa wzrosła do 4,2%, wynikało z protokołu.

MPC prognozuje inflację na 5,2% w roku 2026-27, powyżej 4-procentowego celu RBI. W trzecim kwartale spodziewa się 6%.

Sześć procent to górna granica pasma tolerancji RBI. Pasmo wynosi 4% z dwoma punktami procentowymi odchylenia w obie strony. Saugata Bhattacharya wskazał na ceny hurtowe rosnące blisko 9%. Mówił też o przenoszeniu wyższych kosztów na konsumentów. Ram Singh przywołał wrześniowe badanie gospodarstw domowych RBI. Mediana oczekiwań inflacyjnych na trzy miesiące naprzód wzrosła w nim do 9,9%. RBI wskazał również na rentowność amerykańskich obligacji skarbowych na poziomie 5%, która wyciąga zagranicznych inwestorów portfelowych z indyjskich aktywów, podał TheWire.

RBI wymienił rosnące ceny cebuli i cukru. Zaznaczył, że przyspieszyła też inflacja bazowa. Zdaniem banku wskazuje to na pewne rozszerzanie się presji cenowej.

Podzielony komitet

Kumar przekonywał, że inflację napędzają głównie czynniki podażowe i nie widać w niej oznak przegrzania, więc neutralne nastawienie pozostaje właściwe.

Singh argumentował, że oczekiwania znacznych podwyżek mogą osłabić popyt w sektorach wrażliwych na stopy procentowe. Mogą też zahamować niedawne ożywienie inwestycji prywatnych. Ostrzegał, że zacieśnianie może zwiastować długi cykl podwyżek. To z kolei podkopałoby działania wspierające wzrost podjęte w ostatnich miesiącach. Saugata Bhattacharya mówił, że zbyt szybka zmiana stopy polityki pieniężnej grozi ograniczeniem wzrostu, a więc i napływu kapitału idącego za wzrostem. Indranil Bhattacharyya wezwał MPC do odejścia od skłonności do ostrożności i do działania wyprzedzającego. Wskazał na gwałtowny wzrost ważonej mediany i inflacji po odcięciu skrajnych wartości.

Malhotra powiedział, że zmiana nastawienia oznacza, że obniżki stóp w najbliższym czasie są wykluczone. Długość i zakres ewentualnego zacieśniania mają zależeć od inflacji bazowej i rozprzestrzeniania się presji cenowej.

Perspektywy wzrostu

RBI nadal prognozuje wzrost realnego PKB na 7,1% w tym roku, podał Outlook Business. W drugim kwartale ma to być 7,2%, w trzecim 6,9%, w czwartym 6,8%. Malhotra powiedział, że konsumpcja prywatna pozostaje w dużej mierze odporna dzięki utrzymującym się wydatkom uznaniowym. Inwestycje stałe pozostają mocne. Pewna słabość była widoczna w dobrach nietrwałych i w ruchu pasażerskim.

Co dalej

Kolejne posiedzenie MPC zaplanowano na 2-4 grudnia. Do tego czasu członkowie poznają kolejne odczyty inflacji i ocenią wpływ szoków podażowych na ceny krajowe.