TSMC mówi o nieskończonym popycie na AI, Micron ostrzega, że zrealizuje tylko połowę zamówień

Dwie rozmowy z inwestorami, miesiąc od siebie, opisują ten sam niedobór z przeciwnych stron. TSMC sprzedaje układy logiczne, które trafiają do akceleratorów AI. Micron sprzedaje pamięć, której te akceleratory potrzebują w coraz większych ilościach. Obie firmy wyprzedały produkcję. Tylko jedna mówi o tym spokojnie.

Według Ars Technica przychody TSMC w czwartym kwartale wyniosły 33,7 mld dolarów, o 25,5 procent więcej niż rok wcześniej. Zysk netto wzrósł o 35 procent, do 505,7 mld NT$, czyli około 16 mld dolarów, i przebił oczekiwania analityków. Firma podała, że w 2026 roku spodziewa się wzrostu przychodów o blisko 30 procent. Nakłady inwestycyjne w tym roku mają wynieść od 52 mld do 56 mld dolarów, wobec 40,9 mld dolarów w 2025 roku.

Ta kwota wydatków jest właściwą wiadomością. TSMC produkuje zdecydowaną większość najnowocześniejszych półprzewodników na świecie i wytwarza układy dla Apple, Nvidii, AMD i Qualcommu. Kiedy podnosi nakłady o więcej niż jedną czwartą, zamienia cudze prognozy na konkretne zamówienia na sprzęt i powierzchnię fabryczną.

Wei: rozmawiałem z dostawcami usług chmurowych

Dyrektor generalny C.C. Wei odpowiedział wprost na pytanie o bańkę podczas rozmowy z inwestorami. Powiedział, że rozmawiał z dostawcami usług chmurowych, żeby sprawdzić, czy ich popyt jest prawdziwy, zanim zdecydował się na podwyższenie nakładów.

"Chcę mieć pewność, że popyt moich klientów jest prawdziwy. Rozmawiałem więc z tymi dostawcami usług chmurowych, ze wszystkimi", powiedział Wei. "Odpowiedź mnie całkiem usatysfakcjonowała. Pokazali mi dowody, że AI naprawdę pomaga im w biznesie."

Ostrożniej wypowiedział się o dłuższej perspektywie. "Czy branża półprzewodnikowa może mieć się dobrze trzy, cztery, pięć lat z rzędu?", zapytał. "Powiem szczerze, nie wiem. Ale patrzę na AI i wygląda na to, że będzie to coś nieskończonego, przez wiele lat."

Ten optymizm zderza się z miesiącami publicznych obaw. Ars Technica przypomina, że w listopadzie Sundar Pichai, dyrektor generalny Google, ostrzegał przed "irracjonalnością" na rynku AI i mówił, że żadna firma nie byłaby odporna, gdyby bańka pękła. Sam Altman z OpenAI przyznał w sierpniu, że inwestorzy są "zbyt podekscytowani", a "ktoś" straci "fenomenalne pieniądze".

Odpowiedź Weia na to nie jest prognozą. To zamówienie zakupu.

Micron: połowa do dwóch trzecich

Strona podażowa łańcucha, czyli pamięć, wygląda zupełnie inaczej. Tom's Hardware donosił 20 grudnia, że Micron, w pierwszej rozmowie z inwestorami po zamknięciu konsumenckiej marki Crucial, pokazał rekordowe przychody 13,64 mld dolarów w pierwszym kwartale roku obrotowego 2026, o blisko 57 procent więcej niż rok wcześniej. Firma przypisała wzrost wyższym cenom i większemu popytowi ze strony centrów danych AI.

Dyrektor generalny Sanjay Mehrotra powiedział, że ograniczenia podaży "utrzymają się dłużej niż do końca roku kalendarzowego 2026" i że Micron pracuje nad wieloletnimi zobowiązaniami dostawowymi. HBM, pamięć o wysokiej przepustowości używana w akceleratorach AI, zajmuje trzy razy więcej powierzchni płytki niż DDR5. Micron szacuje, że całkowity rynek HBM osiągnie 100 mld dolarów do 2028 roku, co przewyższyłoby cały rynek DRAM w roku kalendarzowym 2024.

Nawet przy trwającej rozbudowie mocy firma twierdzi, że zrealizuje jedynie "połowę do dwóch trzecich" popytu kluczowych klientów. Mehrotra powiedział, że ci klienci "martwią się o długoterminowy dostęp do pamięci" i ustawiają się w kolejce po wieloletnie kontrakty. Planowane są dwie fabryki w Idaho, pierwsza ma zacząć produkować układy w połowie 2027 roku. Fabryka w Nowym Jorku ma ruszyć z budową na początku 2026 roku, a produkcja ma się zacząć około 2030 roku.

Dla każdego, kto kupuje komputer, ten harmonogram jest sednem sprawy. Ceny DDR5 już gwałtownie rosną. Większość dostawców spodziewa się, że niedobór potrwa co najmniej do przyszłego roku, a prawdopodobnie dłużej. Producent kart graficznych Sapphire powiedział Tom's Hardware, że ceny ustabilizują się w ciągu najbliższych sześciu do ośmiu miesięcy, a Kingston twierdzi, że będą "dalej rosnąć".

Obie rozmowy zgadzają się co do diagnozy i różnią się tylko tonem. TSMC wydaje pieniądze, bo popyt, jak twierdzi, zweryfikowało. Micron też wydaje, a mimo to mówi klientom, żeby spodziewali się mniej, niż zamówili. Żadna z firm nie zachowuje się jak biznes szykujący się na spowolnienie.

Tło handlowe dokłada drugą zmienną. Raport TSMC ukazał się tego samego dnia, w którym USA i Tajwan sfinalizowały porozumienie obniżające cła na tajwańskie towary do 15 procent z 20 procent. Umowa zobowiązuje tajwańskie firmy do 250 mld dolarów bezpośrednich inwestycji w USA, a TSMC przyspiesza rozbudowę swoich zakładów w Arizonie, żeby temu sprostać. Ars Technica podała te warunki 16 stycznia.

Ograniczeniem nie są więc pieniądze ani popyt. Są to płytki, fabryki i czas. Pierwsza produkcja Micronu w Idaho jest oddalona o ponad rok, a zakład w Nowym Jorku o około cztery lata. Skok nakładów TSMC kupuje sprzęt, którego montaż zajmuje lata. Luka między tym, czego chcą budujący AI, a tym, co łańcuch dostaw może im dać, nie zamknie się w 2026 roku.