Shopify 股价下跌 9%，第三季度营收与 GMV 不及预期，云支出达 1680 亿美元

据 CNBC 报道，Shopify 公布第三季度营收为 374000 万美元，略低于 LSEG 追踪的 375000 万美元共识预期。商品交易总额为 11915000 万美元，而 StreetAccount 的预期为 12003000 万美元。订阅业务毛利润为 66100 万美元，比预期低近 2000 万美元。调整后每股收益为 49 美分，高于 46 美分的预期。该股周二早盘下跌 9%。

差距很窄，市场反应却不然。

订阅收入 83600 万美元同样低于 FactSet 的 84810 万美元预期，商家收入则超出预期。对于第四季度，Shopify 表示预计营收同比增长将落在“30% 出头”的区间，低于 LSEG 的 32.1% 预期。投资者定价的依据更多是这份指引，而不是本季度业绩本身。他们看到的是：这家公司仍在快速增长，但增速已不足以跨过分析师设定的门槛。

AI 资本开支是背景

更大的背景在这里很重要。据 Data Center Knowledge 援引 Synergy Research Group 的报告，2026 年第三季度全球云基础设施支出达到 1680 亿美元，同比增长 55%。该市场在八个季度内规模翻倍。AI 专用服务目前约占总收入的三分之一。Synergy 首席分析师 John Dinsdale 对该媒体表示：“即将上线的新增产能中，很大一部分专门面向价值更高、价格更高的 AI 服务。”亚马逊占云基础设施收入的 26%，微软占 19%，谷歌占 16%。

这些支出并非没有代价。据 The Register 报道，Anthropic 周一的 IPO 文件披露了近 9000 亿美元的计算和基础设施承诺，估计付款可能使总额超过 1 万亿。文件称，截至 9 月 30 日的九个月内，Anthropic 营收为 332 亿，同比增长 1206%，但警告这一增速不会持续。The Decoder 援引彭博社和 The Information 的报道称，其第三季度营收接近 170 亿，季度净亏损 233 亿。175 亿的运营成本超过了营收。

两个数字，同一个方向：增长是真的，账单也是真的。

软件公司业绩分化

最清楚的反例来自 Palantir，该公司周一盘后发布财报。据 CNBC 报道，其营收首次突破 20 亿，较上年同期几乎翻倍。净利润增长逾一倍，从约 47600 万美元增至 113000 万美元，合每股 44 美分。美国商业收入跃升 148% 至 98400 万美元，首次超过美国政府部门收入的 95300 万美元，后者增长 96%。Palantir 将全年美国商业收入指引从上一季度的 342000 万美元上调至“超过”356000 万美元，并预计第四季度营收约为 265000 万美元。

CEO Alex Karp 在接受 CNBC 的 Seema Mody 采访时说：“我不相信软件 AI 史上有谁取得过这样持续的成绩，从来没有。”他重申了将 AI 实验室国有化的主张，称这是管理责任的“唯一现实途径”。

硬件端也在同步收紧。SK 海力士预计内存供应紧张将持续到 2030 年，DRAM 和 HBM 的产能到 2029 年实际上已售罄。据 Semiconductor Engineering 的每周回顾，三星表示其 2027 年的 HBM 供应已经售罄。同一份汇总还提到，台积电据报正考虑将 CoWoS 封装价格上调 20%，而 Marvell 同意以全股票交易收购 Lumentum。

财报堆里的其他公司

据 Electrek 10 月 29 日报道，Rivian 第三季度营收同比增长 38% 至 215500 万美元，高于分析师预期的约 202000 万美元。R2 在首个完整交付季度成为其最畅销车型。汽车业务毛利率仍在朝错误方向走：毛亏损 8000 万美元，即 -5%，差于第二季度的 -3%。Rivian 将其归因于约 12000 万美元的额外 R2 产能爬坡成本。软件与服务收入 60500 万美元，利润率为 42%，其中 35400 万美元来自大众合资公司。

据《南华早报》报道，Unitree Robotics 上市后首份财报显示，第三季度营收同比增长 69.93% 至 6.65 亿元（约 9970 万美元）。由于研发支出激增 249.58%，扣除非经常性损益后的净利润下降 17.42% 至 1.05 亿元。

这堆财报里并非每个营收数字都来自科技公司，也并非每个科技数字都是胜利。周二定下基调的是 Shopify 的这个季度。它的利润超出预期，营收不及预期，而第四季度展望给投资者的东西比他们原本指望的要少。