保时捷第三季度营业利润3.87亿欧元

第三季度的反弹

这一业绩超过了分析师预期的3.31亿欧元，公布后股价上涨超过2%。

前九个月的整体表现强于单季。集团营业利润达到17亿欧元，去年同期为4000万欧元，销售成本下降了32亿欧元。第三季度，战略调整费用从去年同期的19亿欧元降至约3亿欧元。前九个月营收仍下滑6%至253亿欧元，第三季度营收下降7.5%至80亿欧元。前九个月营业销售回报率为6.9%，保时捷称这一数字明显高于全年5.5%至7.5%指引区间的中值。

汽车业务净现金流翻了一倍多，达到25亿欧元，其中9亿欧元来自出售保时捷在Bugatti Rimac和Rimac Group的股份。汽车业务净现金流利润率翻倍至11.3%。保时捷还在"聚焦核心"计划下签署了MHP的出售协议，这家全资子公司拥有超过4500名员工。

2027年低谷预警

首席财务官Jochen Breckner称2027年是"过渡性的低谷年"，销量和盈利能力都将低于2026年。

他给出三个原因：第一年完全没有燃油版Macan，中国市场持续疲软，以及剩余3亿至4亿欧元的重组成本。Breckner告诉分析师要"看穿"2027年，等待Sportwagenschmiede '35战略在2028年及以后显现效果。公司仍希望长期实现10%至15%的营业利润率，其中15%是更长远的目标，并预计复苏需要数年时间。

保时捷确认了到2032年减少9000个全职岗位的目标，Breckner表示无需额外谈判即可达成。Financial Express曾报道10月7日资本市场日的消息，称同样的9000个裁员名额要在2030年前完成，约占员工总数的四分之一；公司最新的电话会议给出的目标年份是2032年。

中国、关税与销量问题

前九个月交付量下降16%至178532辆，中国、德国和欧洲其他地区均出现下滑。

保时捷第三季度批发销量为5.6万辆，预计第四季度销量大致持平。718的停产和燃油版Macan拖累了销量，减少对中国市场的敞口也是如此。据Yahoo Finance援引路透社的报道，过去四年保时捷在中国的交付量下降了一半以上，当地买家转向本土电动品牌。在贸易方面，保时捷的规划假设美国15%的关税维持不变。Breckner排除了在美国生产的可能，称即便有奥迪在佐治亚州40亿美元的工厂，保时捷相对较低的销量也让转移过于复杂。

纯电Cayenne帮助把纯电动车在年初至今的销量占比提升到22%。单车营收增加约6000欧元，达到约12.6万欧元。

预警背后的减记

大众汽车对其持有的保时捷75%股份计提60亿欧元的非现金商誉减值，随后发布利润预警。这属于总计100亿欧元的一次性费用，大部分记在这家跑车品牌身上。

这次减值把大众所持保时捷股份的账面价值从2022年首次公开募股时的188亿欧元降至约100亿欧元。此前一年已经减记27亿欧元。保时捷去年的利润率为1.1%，两年前为18%。大众集团目前预计2026年集团利润率最多为1%，此前的指引为4%至5.5%。利润预警发布后大众股价收跌5.6%，保时捷股价下跌3.3%。据Yahoo Finance报道，Jefferies分析师称反复减记说明集团存在监管问题。

据Financial Express，法拉利2025年的利润率为29.5%，斯柯达为8.3%，梅赛德斯-奔驰为5%，大众为2.8%。

接下来会发生什么

保时捷寄望于2028年推出的新款燃油版Macan，以及高端车型的更高定价来支撑盈利能力。

2026年全年指引维持在5.5%至7.5%的营业销售回报率。生产仍留在德国，规划中没有假设关税缓解。