特斯拉第三季度交付量同比下降2%，仍高于预期

公司称，本季度生产464391辆汽车，低于分析师预估的486761辆。交付量比第二季度的480126辆有所回升，该数据于7月2日公布。高出预期多少，要看用哪家的预期值：据CNBC报道，StreetAccount给出的平均预期为461100辆，特斯拉自行汇总的预期为461974辆。

超出预期，但仍是下滑

特斯拉不按车型或地区拆分交付数据。公司表示，Model 3和Model Y占本季度总量的98%。交付量是特斯拉公布的最接近销量的指标，但据CNBC指出，公司在股东文件中并未对其作出精确定义。

据RTÉ报道，这些数字显示，年度销量连续两年下滑之后，特斯拉的核心汽车业务可能正在趋于平稳。据Electrek报道，特斯拉2025年交付1636129辆，比2024年的179万辆少约9%；2024年又低于2023年181万辆的峰值。

欧洲抵消了美国和中国的疲软

反弹由欧洲带动。据RTÉ报道，截至8月，欧盟注册量增长约三分之二，从去年的低迷中恢复。去年的低迷部分源于公众对埃隆·马斯克政治立场的抵触。《底特律新闻》报道称，欧洲的反弹抵消了美国和中国需求走弱以及美国税收优惠取消的影响。

在法国，Model Y成为所有类型车型中销量最高的一款，这是特斯拉首次登顶该榜单。特斯拉上海工厂7月和8月的出口量几乎翻倍。完全自动驾驶（Full Self-Driving）现已在八个国家获批。据RTÉ报道，分析师预计欧洲的缓慢推广将有助于销售。

首席财务官Vaibhav Taneja在7月表示，特斯拉“第二季度结束时拥有自2023年以来最大的订单积压”。据CNBC报道，根据总统唐纳德·特朗普的支出法案，美国联邦电动汽车税收抵免已于2025年9月30日之后终止。据Drive Tesla Canada报道，特斯拉不提供地区交付数据，因此欧洲的复苏不会单独披露。

第二季度的利润背景

利润情况来自特斯拉7月发布的第二季度报告，而非10月的交付公告。据CNBC报道，毛利率从去年同期的17.2%降至16.8%，未达到StreetAccount预估的19.4%；营业利润率从4.1%降至1.4%。自由现金流转为负11亿美元，去年同期为正14600万美元。

这种挤压并非新现象。据Motley Fool统计，营业利润率连续四个季度分别为5.8%、5.7%、4.2%，随后降至1.4%。

投资者在为什么定价

据CNBC报道，在报告发布前，截至周二收盘，特斯拉股价今年已下跌超过21%，表现落后于所有大型科技股同业。10月2日周五交付数据公布后，股价上涨5%。

在9月18日发表的一篇专栏中，Motley Fool称该股股价约为358美元，较52周高点498.83美元下跌约28%，市盈率超过330倍。该文还发现，在此前四次交付报告发布当天，股价均出现下跌。该文称，标普500指数在这四个日期均接近持平。最剧烈的一次是7月2日的报告：交付480126辆，比预期高出约74000辆，股价却下跌约7%。这一跌势比看上去更短：在2025年7月和2025年4月的报告日，股价均上涨约5%。

Motley Fool认为，按这一价格，市场买的是robotaxi、Cybercab和人形机器人，而不是今年的交付数字。据RTÉ，特斯拉估值约为14000亿美元，取决于这些长期目标。

特斯拉的robotaxi服务现已在得克萨斯州和佛罗里达州实现车内无安全员运行。据RTÉ报道，9月，公司将其专为robotaxi设计的Cybercab加入奥斯汀现有的robotaxi服务。

给予该股持有评级的摩根士丹利分析师在报告发布后表示，特斯拉可能正在“走出电动汽车寒冬”。给予跑赢大盘评级的RBC在周五的一份报告中称，这一交付数字“令人印象深刻”。

第四季度的门槛

据CNBC报道，特斯拉第四季度至少需要交付311448辆，2026年全年才能超过164万辆，从而超越2025年的总量。据RTÉ报道，这一数字将避免交付量连续第三年下滑。

据RTÉ报道，分析师已将2026年全年交付预测上调至182万辆，高于6月预期的165万辆。据Investor's Business Daily报道，比较基数是2025年第四季度的418227辆，该数据于2026年1月2日公布，比去年同期的495570辆下降15.6%。

特斯拉表示，将于10月21日美股收盘后公布第三季度财报。