Allstate : un BPA ajusté de 9,76 dollars contre 6,96 attendus au troisième trimestre

Un dépassement de 40 % sur le bénéfice ajusté

Le résultat net attribuable à Allstate a reculé de 44,5 %, à 2,08 milliards de dollars contre 3,75 milliards un an plus tôt. Le bénéfice par action dilué est tombé à 8,03 dollars, contre 13,95 dollars.

Le résultat net ajusté a baissé de 16,2 %, à 2,49 milliards de dollars contre 2,98 milliards, soit 9,76 dollars par action diluée contre 11,17 dollars.

Sur le trimestre, les tarifs et les revenus de placement ont soutenu les résultats, mais le résultat technique a reculé. Les primes acquises en habitation ont progressé de 11,5 %, à 4,33 milliards de dollars, les hausses de tarifs ayant produit leur effet. Reste une question : Allstate peut-il continuer d'ajouter des contrats au rythme de 3,3 % par an sans sacrifier la marge sous-jacente, dégradée à 80,5 contre 78,7 ?

Ces 9,76 dollars dépassent de 40 % le consensus de 6,96 dollars cité par 24/7 Wall St. Le chiffre d'affaires s'est établi à 17,35 milliards de dollars, en hausse de 0,5 % sur 17,26 milliards, selon l'entreprise. Zacks estimait le consensus de revenus à 17,84 milliards de dollars.

Les attentes avaient déjà été revues à la hausse. Zacks indiquait le 29 octobre que son consensus pour le trimestre avait gagné 4,6 % en 30 jours, à 7,03 dollars par action, ce qui aurait encore représenté un recul de 37,1 % sur un an.

Les catastrophes ajoutent 7,1 points au ratio combiné

Le ratio combiné publié de la branche Property-Liability est monté à 86,6 contre 80,1, soit 6,5 points de plus qu'un an auparavant. Allstate attribue cette hausse à 7,1 points de pertes catastrophiques supplémentaires, en partie compensés par 2,4 points de reprises de provisions favorables hors catastrophes. Le résultat technique a chuté de 30,1 %, à 2,02 milliards de dollars contre 2,89 milliards.

L'habitation a le plus souffert. Les pertes catastrophiques du segment ont atteint 1,33 milliard de dollars contre 479 millions. Le résultat technique recule de 59 %, à 452 millions contre 1,11 milliard, et le ratio combiné publié bondit à 89,5 contre 71,5.

Le contexte sectoriel était pourtant clément. Gallagher Re a recensé 92 000 000 000 de dollars de pertes catastrophiques assurées dans le monde sur les neuf premiers mois de 2026, soit 29 % de moins que la moyenne sur dix ans et le total le plus bas depuis 2019, selon la note de prévision de Zacks sur les assureurs. Le troisième trimestre est le sixième d'affilée sans catastrophe naturelle provoquant plus de 10 000 000 000 de dollars de pertes assurées.

Les marges auto se dégradent au-delà de la météo

Si l'on retire les catastrophes et les mouvements de provisions des exercices précédents, le trimestre paraît moins confortable. Le ratio combiné sous-jacent du groupe est passé à 80,5 contre 78,7.

L'auto a causé l'essentiel des dégâts. Le résultat technique a glissé à 1,62 milliard de dollars contre 1,73 milliard et le ratio combiné sous-jacent s'est dégradé à 89,8 contre 86,0. Les primes acquises n'ont progressé que de 0,6 %, à 9,65 milliards de dollars : la croissance du portefeuille a été compensée par des primes moyennes plus faibles. Le ratio combiné publié de l'auto ressort à 83,2 contre 82,0. L'habitation est restée quasi stable sur la même base sous-jacente, à 60,1 contre 59,8, rapporte Securities.io. La météo est donc la seule cause de la baisse du profit publié en habitation.

La croissance revient, et les revenus de placement ont aidé

Le nombre total de contrats en portefeuille a atteint 217,6 millions, dont une hausse de 3,3 % pour Property-Liability, selon l'entreprise. Les contrats auto en portefeuille ont augmenté de 3,4 % et les nouvelles demandes auto de 6,3 %. Les nouvelles affaires en habitation ont progressé de 10,2 % et les primes nettes émises de 7,4 %, à près de 5 000 000 000 de dollars.

« Allstate a livré d'excellents résultats financiers et accru la croissance de Property-Liability au troisième trimestre », a déclaré Tom Wilson, qui dirige l'entreprise, dans le communiqué. Selon lui, les produits Affordable, Simple and Connected et une distribution élargie ont gagné des parts de marché.

Les revenus de placement ont contribué. Le résultat net des placements a augmenté de 228 millions de dollars, à 1,177 milliard, grâce à des encours plus élevés et à des rendements obligataires supérieurs, indique Allstate. Les revenus liés aux performances se sont élevés à 355 millions de dollars, contre 227 millions, portés par la revalorisation du private equity. Sur neuf mois, le résultat net a progressé de 21,3 %, à 7 700 000 000 de dollars, et le résultat technique de 47,5 %, à 6 700 000 000 de dollars.

Ce qui suit

La direction commente le trimestre lors d'une conférence téléphonique le jeudi 5 novembre à 9 heures, heure de l'Est. Le chiffre à surveiller : la tenue du ratio combiné sous-jacent à mesure que le nombre de contrats augmente.