Les frets pétroliers à 25 fois leurs niveaux de janvier, Ormuz pèse sur les majors

Le fret est devenu un canal d'inflation direct pour les acheteurs de pétrole. Les raffineurs ne peuvent pas l'absorber comme une simple ligne de coût. La facture atterrit chez les majors et chez les raffineurs asiatiques. Sur la route Moyen-Orient-Chine, les revenus des VLCC sont passés d'environ 56 000 dollars par jour le 9 janvier à 1 370 000 dollars le 16 octobre, selon la CNUCED. Soit une hausse de 25 fois.

Le choc des coûts en chiffres

Le rapport, Strait of Hormuz Disruptions: Soaring fuel prices and the burden of inflation, place l'indice Clean Tanker à 280 le 19 octobre, contre une base de 100 le 27 février. L'indice couvre les produits raffinés. Ce jour-là, le brut valait en moyenne environ 108 dollars le baril sur quatre références régionales. Il était d'environ 66 dollars au début de la période couverte par l'agence. Au 20 octobre, les prix du fioul de soute dépassaient de 72% leur moyenne des six mois précédant le conflit. Le gazole a progressé de 81%, le carburant aviation de 80% et l'essence de 64%. L'offre a bougé aussi. Entre mars et juin, les exportations de fioul résiduel de Bahreïn, du Koweït et d'Arabie saoudite ont chuté de 66%, à 2 500 000 tonnes métriques, contre 7 200 000 un an plus tôt.

Les majors font les comptes

Shell a déclaré une hausse non monétaire de 5 400 000 000 dollars de ses passifs de location maritime au troisième trimestre, rapporte Splash247. Ces passifs sont liés à des affrètements indexés qui se réinitialisent aux taux spot. Ils ont augmenté de près de 7 700 000 000 dollars depuis le début de l'année. Shell précise que ces réévaluations ne sont pas des sorties de trésorerie immédiates. La directrice financière Sinead Gorman a indiqué que les taux de fret Moyen-Orient-Chine étaient environ dix fois supérieurs à ceux de l'an dernier.

"On voit que cela commence à peser sur les marges", a-t-elle déclaré aux analystes.

Chez TotalEnergies, le directeur général Patrick Pouyanné a indiqué que les coûts de transport étaient passés d'environ 2 à 3 dollars le baril à près de 25 dollars le baril. Il attribue environ 6 dollars le baril de pression au fret. Cette pression a pesé sur les prix de réalisation des liquides de l'entreprise. Des contrats à taux fixe de moyen et long terme couvrent environ 40% du brut en propre qu'elle relève.

Eni a déclaré un résultat opérationnel ajusté du raffinage de 730 m€ au troisième trimestre. Le groupe indique que la hausse des coûts de fret a en partie compensé les gains. La branche brut, produits et liquides d'Equinor a enregistré une perte opérationnelle ajustée de 96 m$, contre un bénéfice de 355 m$ sur les trois mois précédents. Equinor rattache cette perte à des pertes sur dérivés dans un marché du transport tendu.

Les raffineurs chinois réorientent leurs achats

Selon Bloomberg, cité par Business Insider Africa, certains raffineurs ont acheté du brut d'Afrique de l'Ouest et du Brésil pour livraison en décembre. Ils ont payé des primes allant jusqu'à 20 dollars le baril au-dessus du Brent ICE. Expédier une cargaison du golfe du Mexique vers la Chine coûtait jusqu'à 80 m$ plus tôt en octobre, soit environ dix fois les taux historiques moyens des pétroliers. Cela coûtait encore environ 60 m$ la semaine dernière.

Les données de Vortexa citées par Bloomberg situaient le fret au-dessus de 42 dollars le baril sur la route golfe du Mexique-Corée du Sud début octobre. Elles le plaçaient à 39 dollars du Brésil vers la Chine et à 32 dollars d'Afrique de l'Ouest vers la Chine. Ces coûts ont depuis baissé d'environ 10 dollars le baril. De quoi encourager les achats de Ceiba de Guinée équatoriale, de Saturno d'Angola et de Mero du Brésil. La concurrence avec l'Inde pour le brut ESPO russe a fait monter ces prix. Les restrictions américaines sur le pétrole iranien ont forcé les raffineurs chinois indépendants à chercher ailleurs.

Des capacités tendues et aucun pic clair

L'offre ne se détend pas vite. Environ 50 superpétroliers servent de stockage flottant dans le golfe Persique, selon des estimations de marché citées par Azernews. L'Arabie saoudite a réduit ses prix pour les clients asiatiques de 5 à 7 dollars le baril. Mais ces baisses n'ont pas compensé la facture de transport plus élevée.

Le chercheur d'Arrow Burak Cetinok a calculé que les revenus des VLCC ce mois-ci représentaient 14 fois leur moyenne sur dix ans. Le multiple hebdomadaire approchait 20. Il ne voyait aucun signal de vente immédiat. Le directeur général de DHT Holdings, Svein Moxnes Harfjeld, a pointé une flotte vieillissante. D'ici fin 2029, près de la moitié de la flotte de VLCC aura plus de 15 ans. Un quart aura plus de 20 ans.