Nike prévoit pour 2027 une baisse des ventes plus forte qu'au premier trimestre

Un bénéfice porté par les coûts

Nike a gagné 48 cents par action au premier trimestre de l'exercice [6][8]. C'est mieux que le consensus de 43 cents, mais moins que les 49 cents d'un an plus tôt [6][8]. Le chiffre d'affaires de 11 210 000 000 de dollars rate les 11 320 000 000 attendus par les analystes et recule de 4 % [6][8].

La marge brute progresse de 60 points de base à 42,8 %. L'entreprise l'explique par des coûts d'entreposage et de logistique plus bas, et non par des prix plus élevés [6][8]. Les frais généraux opérationnels baissent de 6 % à 2 700 000 000 de dollars [8]. Le résultat opérationnel reste stable [8].

C'est une histoire de coûts, pas de demande. Les derniers trimestres montrent quelle part du profit de Nike vient désormais de lignes situées sous les ventes. La marge brute était de 40,2 % au troisième trimestre de l'exercice 2026, en baisse de 130 points de base à cause des droits de douane nord-américains [3]. Au quatrième trimestre, le bénéfice par action de 0,72 dollar reposait sur une récupération de 986 000 000 de dollars au titre des droits IEEPA ; sans elle, il aurait été de 0,20 dollar [5][7].

Les droits de douane restent un coût bien réel. En octobre 2025, l'entreprise indiquait que les taxes prélèveraient 1 500 000 000 de dollars et 1,2 point de marge brute sur l'exercice 2026, contre une prévision antérieure de 1 000 000 000 de dollars et 0,75 point [2].

Les investisseurs ont jugé le trimestre de faible qualité. L'action a perdu environ 8 % après la clôture le 1er octobre [6], puis a terminé à 33,87 dollars le 2 octobre après être descendue à 31,97 dollars, un plus bas intraday de treize ans [9].

Les prévisions sont l'essentiel

Le chiffre qui a fait bouger le titre ne figurait pas dans le trimestre. Nike prévoit une baisse de l'ordre de 10 % du chiffre d'affaires pour l'exercice 2027, ce qui implique un recul d'environ 10 % sur le reste de l'année [8].

Les prévisions sont plus mauvaises que le trimestre lui-même [8]. La direction annonce un résultat opérationnel en recul plus fort que le chiffre d'affaires. Elle situe le bénéfice par action ajusté entre 1,15 et 1,35 dollar, contre 1,67 dollar modélisé par les analystes [8]. Les réductions d'approvisionnement chez Jordan Brand, Nike Sportswear et en Grande Chine devraient peser sur l'activité jusqu'en 2028 [8].

Les analystes avaient déjà revu leurs copies à la baisse. Le consensus de bénéfice pour l'exercice 2027 est passé de 1,82 dollar quatre-vingt-dix jours plus tôt, avec cinq révisions négatives sur les trente derniers jours [5]. Bank of America a dégradé le titre à sous-performance en invoquant le risque sur les ventes, tandis que Jefferies maintient un avis d'achat en espérant une stabilisation des canaux de gros [7].

Fin septembre, l'action perdait plus de 40 % depuis le début de l'année [7]. Elle évoluait alors près de son plus bas niveau depuis 2013 [7].

Où sont passées les ventes

La Grande Chine a causé l'essentiel des dégâts. Le chiffre d'affaires y recule de 22 % à 1 180 000 000 de dollars, soit 26 % hors effets de change, et le résultat régional avant intérêts et impôts chute de 34 % à 248 000 000 de dollars [6].

Jordan Brand représente 13 % de l'activité et recule d'un pourcentage de l'ordre de quinze [6][9]. Nike Sportswear, un peu moins de la moitié du chiffre d'affaires, baisse d'un pourcentage de l'ordre de dix [6][9]. Les revenus de la Dunk plongent de près de 50 %, et les coupes prévues sur la sneaker expliquent une partie du recul de sportswear [6].

« Je pense que Jordan est aujourd'hui un problème d'exploitation », déclare Zachary Warring, analyste chez CFRA Research [6]. Il attend une stabilisation de la marque dans les prochains trimestres [6]. C'est plus tard que ce que CFRA supposait [6].

Quelques poches de croissance subsistent. Le gros en Amérique du Nord a progressé de 10 % au trimestre précédent, et les ventes de Foot Locker sont repassées en hausse pour la première fois en quatre ans [5]. Nike a vendu 2,5 fois plus de maillots d'équipes nationales pour la Coupe du monde qu'au même stade en 2022 [5]. Le running croît à deux chiffres depuis cinq trimestres consécutifs [5].

Le rythme, et ce qu'il coûte

La phase suivante porte un nom. Pace vise environ 2 500 000 000 de dollars d'économies totales d'ici l'exercice 2031 et s'accompagne d'environ 1 000 000 000 de dollars de charges avant impôts sur la même période [6]. Les licenciements commencent en 2027, troisième vague de coupes cette année [6].

Avec Pace, l'entreprise se réorganise en trois régions : Amériques, Asie-Pacifique, et Europe, Moyen-Orient et Afrique [8]. Le plan précédent, Win Now, avait déjà placé environ 8 000 salariés dans des équipes organisées par sport [5]. Les ventes n'ont pas encore suivi [8].

En attendant, c'est le bilan qui porte la charge. Le rendement du dividende de Nike atteint 4,8 %, le plus élevé du Dow Jones Industrial Average, après 24 années consécutives de hausse [9]. Les dividendes versés sur les douze derniers mois dépassent le flux de trésorerie disponible par action, selon une analyse de Motley Fool, qui signale le taux de distribution comme un risque si la tendance se maintient [9].

La suite

Nike a promis les détails en novembre [5][8]. Sa journée investisseurs se tient les 16 et 17 novembre [5][8]. La direction a prévenu que le chiffre d'affaires du deuxième trimestre ralentira par rapport au premier [5].

Le côté financier change aussi. Matt Friend quitte le poste de directeur financier après près de dix-huit ans, et David Denton a été désigné pour lui succéder [5][7].

Certains détaillants ont réduit ou annulé des commandes de produits Nike pour le printemps 2027, indique Michael Binetti, analyste chez Evercore ISI [7]. Cela repousserait encore la reprise [7].

Nike n'a pas dit quand les ventes toucheraient le fond [8]. La journée investisseurs est la prochaine occasion de le faire.