Le previsioni di Nike per il 2027 indicano un calo delle vendite più profondo del primo trimestre

Un utile sopra le attese costruito sui costi

Nike ha guadagnato 48 centesimi per azione nel primo trimestre fiscale [6][8]. Ha battuto i 43 centesimi del consensus, ma è rimasta sotto i 49 centesimi di un anno prima [6][8]. I ricavi di 11,21 miliardi di dollari sono stati inferiori agli 11,32 miliardi attesi dagli analisti e sono calati del 4% [6][8].

Il margine lordo è salito di 60 punti base al 42,8%. L'azienda lo attribuisce a magazzino e logistica meno cari, non a prezzi più alti [6][8]. Le spese generali operative sono scese del 6% a 2,7 miliardi di dollari [8]. L'utile operativo è rimasto piatto [8].

È una storia di costi, non di domanda. I risultati recenti mostrano quanto dell'utile di Nike arrivi oggi da voci che stanno sotto la linea delle vendite. Nel terzo trimestre dell'esercizio 2026 il margine lordo era al 40,2%, in calo di 130 punti base per effetto dei dazi nordamericani [3]. I 0,72 dollari di utile per azione del quarto trimestre si reggevano su un recupero di dazi IEEPA da 986 milioni di dollari; senza quella voce l'utile sarebbe stato di 0,20 dollari per azione [5][7].

I dazi restano un costo concreto. In ottobre 2025 l'azienda aveva stimato che avrebbero pesato per 1,5 miliardi di dollari e per 1,2 punti percentuali sul margine lordo nell'esercizio 2026, contro una previsione precedente di 1 miliardo di dollari e 0,75 punti [2].

Gli investitori hanno letto il trimestre come di bassa qualità. Il titolo ha perso circa l'8% dopo la chiusura del 1 ottobre [6]. Il 2 ottobre ha chiuso a 33,87 dollari, dopo essere sceso fino a 31,97 dollari, il minimo intraday in 13 anni [9].

La vera notizia sono le previsioni

Il dato che ha mosso il titolo non era nel trimestre. Nike ha indicato per l'esercizio 2027 un calo dei ricavi nella fascia alta a una cifra, il che implica una flessione di circa il 10% per il resto dell'anno [8].

Le previsioni sono state peggiori del trimestre stesso [8]. Il management ha detto che l'utile operativo calerà più dei ricavi. Ha collocato l'utile per azione rettificato tra 1,15 e 1,35 dollari, contro gli 1,67 dollari previsti dagli analisti [8]. I tagli all'offerta di Jordan Brand, Nike Sportswear e Greater China dovrebbero pesare sull'attività fino al 2028 [8].

Gli analisti avevano già tagliato le stime. Il consensus sull'utile dell'esercizio 2027 è sceso da 1,82 dollari di novanta giorni prima, con cinque revisioni al ribasso negli ultimi 30 giorni [5]. Bank of America ha abbassato il giudizio a underperform per il rischio sulle vendite. Jefferies ha invece mantenuto il buy, nella speranza che i canali wholesale si stabilizzino [7].

A fine settembre il titolo perdeva oltre il 40% da inizio anno [7]. Era così vicino ai minimi dal 2013 [7].

Dove sono finite le vendite

Il danno maggiore viene dalla Greater China. I ricavi sono scesi del 22% a 1,18 miliardi di dollari, o del 26% escludendo l'effetto dei cambi. L'utile della regione prima di interessi e imposte è calato del 34% a 248 milioni di dollari [6].

Jordan Brand vale il 13% dell'attività ed è calato di una percentuale nella fascia media delle due cifre [6][9]. Nike Sportswear, poco meno della metà dei ricavi, è sceso di una percentuale nella fascia bassa delle due cifre [6][9]. I ricavi delle Dunk sono diminuiti di quasi il 50%, e i tagli previsti alla sneaker spiegano una parte del calo dello sportswear [6].

«Penso che Jordan sia oggi un problema operativo», ha detto Zachary Warring, analista di CFRA Research [6]. Si aspetta che il marchio si stabilizzi nei prossimi trimestri [6]. Più tardi di quanto CFRA avesse ipotizzato [6].

Qualche area è cresciuta. Il wholesale in Nord America è salito del 10% nel trimestre precedente. La crescita delle vendite di Foot Locker è tornata positiva per la prima volta in quattro anni [5]. Per il Mondiale Nike ha venduto 2,5 volte le maglie delle nazionali rispetto allo stesso punto del 2022 [5]. Il running cresce a tassi a due cifre per cinque trimestri consecutivi [5].

Il ritmo, e quanto costa

La fase successiva ha un nome. Pace punta a circa 2,5 miliardi di dollari di risparmi complessivi entro l'esercizio 2031 e comporta circa 1 miliardo di dollari di oneri ante imposte nello stesso periodo [6]. I licenziamenti partono nel 2027, terzo giro di tagli quest'anno [6].

Con Pace l'azienda si riorganizza in tre regioni: Americhe, Asia Pacifico, ed Europa, Medio Oriente e Africa [8]. Il piano precedente, Win Now, aveva già spostato circa 8.000 dipendenti in team organizzati per sport [5]. Le vendite non sono ancora arrivate [8].

Nel frattempo è il bilancio a reggere il peso. Il rendimento del dividendo di Nike ha raggiunto il 4,8%, il più alto del Dow Jones Industrial Average, dopo 24 anni consecutivi di aumenti [9]. I dividendi pagati negli ultimi 12 mesi hanno superato il free cash flow per azione, secondo un'analisi di Motley Fool. L'analisi segnala il payout ratio come rischio se la tendenza continua [9].

Cosa succede adesso

Nike ha promesso i dettagli a novembre [5][8]. Il suo investor day si tiene il 16 e 17 novembre [5][8]. Il management ha avvertito che i ricavi del secondo trimestre rallenteranno rispetto al primo [5].

Anche la finanza cambia. Matt Friend lascia il ruolo di chief financial officer dopo quasi 18 anni e David Denton è stato indicato come suo successore [5][7].

Alcuni rivenditori hanno ridotto o annullato gli ordini dei prodotti Nike per la primavera 2027, ha detto Michael Binetti, analista di Evercore ISI [7]. Questo sposterebbe la ripresa ancora più avanti [7].

Nike non ha detto quando le vendite toccheranno il fondo [8]. L'investor day è la prossima occasione per farlo.