Prognoza Nike'a na rok obrachunkowy 2027 zapowiada głębszy spadek sprzedaży niż pierwszy kwartał

Zysk powyżej konsensusu, zbudowany na kosztach

Nike zarobił 48 centów na akcję w pierwszym kwartale roku obrachunkowego [6][8]. To więcej niż 43 centy oczekiwane w konsensusie, ale mniej niż 49 centów przed rokiem [6][8]. Przychody 11,21 mld dol. okazały się niższe od 11,32 mld dol. prognozowanych przez analityków i spadły o 4% [6][8].

Marża brutto wzrosła o 60 punktów bazowych do 42,8%, co firma przypisała tańszemu magazynowaniu i logistyce, a nie wyższym cenom [6][8]. Koszty ogólne spadły o 6%, do 2,7 mld dol. [8]. Zysk operacyjny się nie zmienił [8].

To opowieść o kosztach, nie o popycie. Ostatnie wyniki pokazują, jak duża część zysku Nike'a pochodzi z pozycji poniżej linii sprzedaży. W trzecim kwartale roku obrachunkowego 2026 marża brutto wynosiła 40,2%, o 130 punktów bazowych mniej, z powodu ceł w Ameryce Północnej [3]. Zysk na akcję w czwartym kwartale, 0,72 dol., opierał się na 986 mln dol. zwrotu ceł IEEPA; bez niego zysk wyniósł 0,20 dol. na akcję [5][7].

Cła pozostają realnym kosztem. W październiku 2025 r. firma podała, że w roku obrachunkowym 2026 obciążą one wynik kwotą 1,5 mld dol. i obniżą marżę brutto o 1,2 punktu procentowego, podczas gdy wcześniejsza prognoza mówiła o 1 mld dol. i 0,75 punktu [2].

Inwestorzy odczytali kwartał jako wynik niskiej jakości. Akcje spadły 1 października o około 8% w handlu po godzinach [6], a 2 października zamknęły się na 33,87 dol., po tym jak zeszły do 31,97 dol., najniższego poziomu w ciągu dnia od 13 lat [9].

Najważniejsza jest prognoza

Liczba, która poruszyła kurs, nie znalazła się w kwartale. Nike zapowiedział spadek przychodów w wysokim jednocyfrowym tempie w roku obrachunkowym 2027, co oznacza spadek o około 10% w pozostałej części roku [8].

Prognoza okazała się gorsza niż sam kwartał [8]. Zarząd podał, że zysk operacyjny spadnie mocniej niż przychody, i wskazał skorygowany zysk na akcję na poziomie 1,15 do 1,35 dol. wobec 1,67 dol. w modelach analityków [8]. Cięcia dostaw w Jordan Brand, Nike Sportswear i Wielkich Chinach mają ciążyć biznesowi jeszcze w 2028 r. [8].

Analitycy obniżali prognozy już wcześniej. Konsensus zysku na rok obrachunkowy 2027 spadł z 1,82 dol. sprzed dziewięćdziesięciu dni, a w ciągu ostatnich 30 dni doszło do pięciu obniżek [5]. Bank of America obniżył rekomendację do „underperform” z powodu ryzyka sprzedaży, Jefferies utrzymał „kupuj”, licząc na stabilizację kanałów hurtowych [7].

Pod koniec września akcje były w tym roku o ponad 40% niżej [7]. To pozostawiło je blisko najniższego poziomu od 2013 r. [7].

Gdzie uciekła sprzedaż

Najwięcej szkód wyrządziły Wielkie Chiny. Przychody spadły tam o 22%, do 1,18 mld dol., a bez wpływu kursów walut o 26%. Zysk regionu przed odsetkami i podatkami spadł o 34%, do 248 mln dol. [6].

Jordan Brand to 13% biznesu i spadł o kilkanaście procent [6][9]. Nike Sportswear, nieco mniej niż połowa przychodów, spadł o niską dwucyfrową wartość procentową [6][9]. Przychody z Dunków spadły o blisko 50%, a planowane cięcia tego modelu wyjaśniają część spadku w sportswearze [6].

„Uważam, że Jordan to teraz problem operacyjny”, powiedział Zachary Warring, analityk CFRA Research [6]. Spodziewa się, że marka ustabilizuje się w kolejnych kwartałach [6]. To później, niż zakładała CFRA [6].

Były też miejsca wzrostu. Sprzedaż hurtowa w Ameryce Północnej wzrosła o 10% w poprzednim kwartale, a sprzedaż w Foot Locker po raz pierwszy od czterech lat wyszła na plus [5]. Nike sprzedał 2,5 razy więcej strojów reprezentacji na mundial niż w tym samym momencie w 2022 r. [5]. Bieganie rośnie w dwucyfrowym tempie piąty kwartał z rzędu [5].

Tempo i jego koszt

Następny etap ma nazwę. Pace zakłada około 2,5 mld dol. oszczędności do roku obrachunkowego 2031 i wiąże się z około 1 mld dol. obciążeń przed opodatkowaniem w tym samym okresie [6]. Zwolnienia zaczynają się w 2027 r., to trzecia runda cięć w tym roku [6].

W ramach Pace firma dzieli się na trzy regiony: Ameryki, Azję i Pacyfik oraz Europę, Bliski Wschód i Afrykę [8]. Wcześniejszy plan Win Now przeniósł już około 8 000 pracowników do zespołów zorganizowanych według dyscyplin [5]. Sprzedaż jeszcze za tym nie poszła [8].

W międzyczasie ciężar bierze na siebie bilans. Stopa dywidendy Nike'a sięgnęła 4,8%, najwyższej w Dow Jones Industrial Average, po 24 kolejnych latach podwyżek [9]. Dywidendy wypłacone w ciągu ostatnich 12 miesięcy przewyższyły wolne przepływy pieniężne na akcję, według analizy Motley Fool, która wskazuje wskaźnik wypłat jako ryzyko, jeśli trend się utrzyma [9].

Co dalej

Nike obiecał szczegóły w listopadzie [5][8]. Dzień inwestora zaplanowano na 16 i 17 listopada [5][8]. Zarząd ostrzegł, że przychody w drugim kwartale będą rosły wolniej niż w pierwszym [5].

Zmienia się też strona finansowa. Matt Friend odchodzi ze stanowiska dyrektora finansowego po blisko 18 latach, a jego następcą został David Denton [5][7].

Niektórzy detaliści ograniczyli lub anulowali zamówienia na produkty Nike'a na wiosnę 2027 r., powiedział Michael Binetti, analityk Evercore ISI [7]. To odsunęłoby odbicie jeszcze dalej [7].

Nike nie podał, kiedy sprzedaż osiągnie dno [8]. Dzień inwestora to następna okazja, żeby to powiedzieć.