Ricavi cloud a 168 miliardi di dollari, la domanda di AI si scontra con i limiti di energia

Il trimestre da 168 miliardi di dollari

La stima di base di Synergy è di 167.700.000.000 di dollari. Il comunicato arrotonda la cifra a 168.000.000.000. La società di ricerca sostiene che il mercato è raddoppiato in otto trimestri e che i servizi cloud specifici per l'AI valgono ormai circa un terzo del totale. John Dinsdale, analista capo di Synergy, ha detto a Data Center Knowledge che la crescita è spinta da tre fattori: la capacità che entra in funzione, i prezzi più alti e lo spostamento verso servizi AI più costosi. "Gran parte della capacità aggiuntiva che entra in funzione è pensata proprio per servizi AI più pregiati e più costosi", ha detto.

TelecomTV calcola 558.000.000.000 di dollari sui dodici mesi fino alla fine di settembre. Nota anche che il tasso di crescita trimestrale è salito per dodici trimestri consecutivi.

I servizi specifici per l'AI, circa un terzo del totale, pesano molto sulla spesa trimestrale. Quella quota deriva da una semplice ripartizione del totale riportato.

Qui serve una precisazione. Synergy misura quanto i clienti spendono per infrastrutture affittate, piattaforme gestite e cloud privato ospitato. Non misura la costruzione dei data center né le vendite di chip. Non può dire nemmeno quanta parte dell'aumento venga da maggiori consumi e quanta da prezzi più alti.

Perché i ricavi cloud sono il nuovo indicatore dell'AI

Gli investitori hanno scelto i ricavi cloud come test più pulito per capire se la spesa in AI rende. BMI Country Risk and Industry Research ha dichiarato venerdì scorso che la crescita del cloud è diventata la misura principale dei rendimenti. L'attenzione si sposta ora sul flusso di cassa e sul costo di costruire infrastrutture.

La sua nota indica una crescita annua nel terzo trimestre del 48% per Microsoft Azure, del 103% per Google Cloud e del 39,3% per AWS. Il Manila Times ha riportato che Alphabet, Microsoft, Amazon e Meta dovrebbero spendere ben oltre 700.000.000.000 di dollari nel 2026 per data center per l'AI, chip e reti ad alte prestazioni. Mettete questo dato accanto alla voce dei ricavi. Un conto di capex sopra i 700.000.000.000 di dollari incontra un mercato cloud trimestrale da 168.000.000.000.

BMI avverte anche che i benefici si distribuiscono in modo diseguale. Si aspetta che gli investitori preferiscano le aziende capaci di trasformare la spesa in ricavi cloud e in free cash flow positivo.

I tre fornitori dettano il passo

Alphabet ha riportato ricavi totali di 127.600.000.000 di dollari, in crescita del 25%, e ricavi di Google Cloud di 30.700.000.000, in crescita del 103%, secondo il comunicato sui risultati. L'utile operativo del cloud è salito a 11.100.000.000 di dollari dai 3.600.000.000 di un anno prima. Microsoft ha riportato ricavi record di 92.300.000.000 di dollari per il primo trimestre fiscale. Microsoft Cloud ha raggiunto 63.900.000.000 di dollari e Azure 33.200.000.000. Le spese in conto capitale hanno superato i 45.200.000.000 di dollari nel trimestre.

Qui conta una nota contabile. Il totale di Google Cloud include le vendite dei suoi sistemi TPU personalizzati ad altri operatori di data center, come ha notato TelecomTV. Non è solo capacità affittata.

AWS di Amazon è cresciuto del 39,3% a 45.980.000.000 di dollari, con un run rate annualizzato di 184.000.000.000. L'amministratore delegato Andy Jassy prevede una crescita sopra il 40% sia nel 2027 sia nel 2028, secondo TelecomTV.

Le stime di quota di Synergy collocano Amazon al 26% dei ricavi mondiali delle infrastrutture cloud. Microsoft è al 19% e Google al 16%. Oracle e i neocloud tra cui CoreWeave, Crusoe e Nebius sono tra i più veloci a crescere fuori dai primi tre.

Gli obblighi di performance commerciale residui di Microsoft sono ricavi contrattualizzati non ancora contabilizzati. Sono saliti del 73% a 677.000.000.000 di dollari, secondo il documento depositato.

Capacità, energia e costo dell'AI

Il vincolo non è più solo quello dei chip. CBRE ha contato 7.481 MW in costruzione in otto mercati principali del Nord America nella prima metà del 2026. È il 24,8% in più rispetto a un anno prima. Oltre l'80% era già preaffittato, contro il 74,3% di un anno prima. JLL calcola che gli hyperscaler rappresentano il 59% della domanda di inquilini di data center in Nord America, con 28 GW di capacità di proprietà in costruzione. Dell'Oro Group prevede una spesa mondiale in conto capitale per i data center sopra i 3.000.000.000.000 di dollari entro il 2030.

Il preaffitto taglia in due direzioni per gli acquirenti. Per gli operatori è un segnale di fiducia. Significa anche che poco dello spazio in costruzione sarà libero quando sarà completato.

La versione riveduta del deposito per l'IPO di Anthropic mostra l'altro lato del conto. L'azienda ha riportato ricavi per 33.200.000.000 di dollari nei nove mesi fino al 30 settembre, in crescita del 1.206%. I ricavi del terzo trimestre sono stati di quasi 17.000.000.000, il 46% in più rispetto al secondo trimestre. I costi di calcolo e infrastruttura sono saliti del 77% nello stesso periodo. Anthropic ha indicato impegni per quasi 895.000.000.000 di dollari. Comprendono circa 320.000.000.000 di dollari di obblighi contrattuali già esistenti e 451.000.000.000 di dollari di leasing non ancora avviati.

Cosa guardare adesso

Le indicazioni lasciano prevedere lo stesso quadro. Microsoft si aspetta una crescita di Azure tra il 49% e il 50% a valuta costante verso la fine dell'anno, secondo BMI. Jassy di Amazon ha indicato una crescita di AWS sopra il 40% nel 2027 e nel 2028.

L'energia è la variabile che nessuno ha risolto. CBRE ha detto che i vincoli continuano a spostare avanti le date di completamento dei data center. I clienti devono quindi competere per una capacità che non è ancora stata consegnata. Il tasso di crescita di Synergy è salito per dodici trimestri di fila. Conta la spesa per i servizi, non gli edifici e le attrezzature che ci stanno dietro.

La domanda aperta è aritmetica. I ricavi cloud crescono a più del 50% all'anno. Così anche gli impegni per il calcolo, i leasing e i terreni. Se i primi superino i secondi lo diranno i prossimi trimestri.