Il gruppo guidato da Trian offre 7,35 dollari per azione per portare Wendy's nel privato

Wendy's ha confermato di aver ricevuto l'offerta. Un comitato indipendente del consiglio la valuterà con consulenti finanziari e legali [1][2].

Trian ha guidato la proposta non vincolante insieme all'operatore di ristoranti Flynn Group e alle società di investimento BlueFive Capital e Sixth Street Partners [1][2][3]. Il gruppo vuole comprare le azioni Wendy's che non possiede già, a 7,35 dollari ciascuna in contanti [2]. Trian e le parti correlate detengono circa il 16,3% della catena e intendono conferire questa quota nell'operazione invece di venderla [1][2][10]. L'operazione valuta il capitale azionario di Wendy's circa 1,4 miliardi di dollari, mentre il gruppo comprerebbe solo le azioni che non possiede già [2]. Il prezzo è all'incirca un premio del 20% rispetto alla chiusura di Wendy's del martedì precedente all'offerta [1][2][4].

Quel premio è il guadagno immediato per gli azionisti [1][2][4]. Non risolve il problema dei clienti in calo. La proposta non è vincolante e gli investitori dicono che non richiede nuovo debito e non ha condizioni di finanziamento [2][10].

Non è il primo tentativo. Trian aveva esaminato l'ipotesi di portare Wendy's nel privato nel 2022 e si era tirata indietro nel 2023 [1]. La proposta arriva anche due mesi dopo le notizie secondo cui Trian aveva fatto un passo indietro sulla valutazione e sulla direzione strategica [2].

L'andamento del titolo

Il titolo Wendy's è salito fino al 17,3%, a 7,20 dollari [1][4]. Le azioni restano in calo di circa il 26% dall'inizio dell'anno [1]. CNBC ha riferito che il titolo aveva perso il 65% in due anni [10].

I numeri operativi mostrano la portata del problema. Le vendite negli Stati Uniti a ristoranti comparabili sono calate del 7% nel secondo trimestre, con i clienti in calo del 12,5%, e un aumento del 5,6% dello scontrino medio non ha coperto le visite perse [2]. Le vendite globali dell'intero sistema sono diminuite del 6,5% [2]. L'EBITDA rettificato è sceso di 22.500.000 dollari a 124.100.000 dollari [2]. Wendy's ha chiuso 289 ristoranti negli Stati Uniti nel primo semestre dell'anno [2]. L'azienda ha riportato vendite a ristoranti comparabili in calo per sei trimestri consecutivi [10].

La tesi della svolta

Nelson Peltz e Greg Flynn hanno sostenuto la loro posizione nella lettera al consiglio. Hanno affermato che la proprietà privata fornisce "il capitale paziente e di lungo periodo necessario per riportare l'azienda e il sistema di franchising a una posizione di forza" [1][2][4]. Trian ha detto che Wendy's si trova in un "momento critico" [1][4]. Ha citato la pressione sui consumatori statunitensi, l'incertezza economica, l'inflazione delle materie prime e la concorrenza nel segmento degli hamburger [1][4]. La lettera presenta l'operazione come un lavoro di riparazione, non come una storia di crescita.

Il bilancio fa parte dell'argomentazione. Al 28 giugno Wendy's aveva circa 2.400.000.000 di dollari di debito netto [1][4]. La lettera dell'offerta indica anche scadenze di debito imminenti e un conto pesante per gli investimenti [10].

L'azienda ha ritirato le previsioni finanziarie per il 2026 ad agosto [1][2]. Bob Wright, che ha assunto l'incarico di amministratore delegato a maggio ed è il quarto CEO di Wendy's in tre anni, aveva detto allora: "Non stiamo rendendo secondo il nostro potenziale" [1][2][4]. Wendy's ha anche nominato Tariq Hassan, ex responsabile marketing di McDonald's negli Stati Uniti, come chief marketing and customer growth officer, un ruolo nuovo che copre marketing, esperienza del cliente e coinvolgimento digitale [2].

Un affiliato al tavolo

Flynn Group non è uno spettatore. Gestisce più di 340 ristoranti Wendy's, è tra i maggiori affiliati statunitensi della catena e detiene i diritti di master franchising in Australia e Nuova Zelanda [1][2][4][10]. Si descrive come uno dei maggiori operatori di ristoranti al mondo, con oltre 3.000 locali tra marchi come Applebee's, Arby's, Panera, Pizza Hut e Taco Bell [10].

Gli affiliati convivono con le decisioni sul menu e sugli sconti che un marchio prende. In questa offerta, uno dei maggiori si troverebbe dalla parte di chi possiede quelle decisioni [10].

Gli analisti di TD Cowen hanno detto che un'operazione per portare l'azienda nel privato "ha senso" [1][10]. Hanno sostenuto che la riparazione "sarà probabilmente lunga, dato lo stato difficile del consumatore a basso reddito e la debolezza della categoria degli hamburger nel servizio rapido" [1][10].

La revisione del consiglio

Morgan Stanley assiste il comitato indipendente [2]. Simpson Thacher & Bartlett è il suo consulente legale [2]. Wendy's ha detto che non vi è alcuna garanzia che perseguirà l'operazione o qualsiasi altro esito strategico, e ha comunicato agli azionisti che non devono fare nulla [1][2].

La revisione del comitato è il passo successivo. Wendy's comunica i risultati del terzo trimestre il 5 novembre [2].