Shein debutta a Hong Kong: apertura a 48,56 dollari di Hong Kong

Shein ha esordito alla Borsa di Hong Kong il 1 settembre. Il titolo ha aperto a 48,56 dollari di Hong Kong per azione, per una capitalizzazione di mercato di circa 200 miliardi di dollari di Hong Kong.

Il prezzo di apertura è molto inferiore a quanto avevano pagato gli investitori privati. Al limite massimo della forchetta di offerta Shein è stata valutata quasi 27 miliardi di dollari, il 72,5% in meno rispetto al picco di 98,2 miliardi raggiunto in un round di finanziamento del 2022, secondo Reuters. L'ultimo round privato, a maggio 2023, aveva attribuito alla società 66 miliardi di dollari. Per i concorrenti e per le autorità di vigilanza, il prospetto ora quantifica quanto è costata a Shein la guerra dei dazi.

L'offerta

L'offerta riguardava 280 milioni di azioni di classe B, a un prezzo tra 47,60 e 49,50 dollari di Hong Kong ciascuna, con l'obiettivo di raccogliere fino a 13,86 miliardi di dollari di Hong Kong, pari a circa 1,77 miliardi di dollari. Lo si legge in un documento depositato presso la Borsa. Il prezzo finale è stato fissato il 31 agosto. La China Securities Regulatory Commission ha dato il via libera alla quotazione il 10 luglio, dopo i tentativi falliti a New York e a Londra.

Per dare un'idea della scala, Reuters ha riferito che PDD Holdings, la capogruppo di Temu, ha una capitalizzazione di mercato di 117 miliardi di dollari. H&M vale circa 24 miliardi e ha perso quote di mercato a favore di Shein.

Un flottante ridotto

Gli investitori cornerstone si sono impegnati per circa 383 milioni di dollari, secondo i termini dell'operazione. Un altro 10% dell'offerta era riservato ai piccoli risparmiatori. Gli azionisti esistenti hanno anche accettato un lock-up volontario di sei mesi sulle nuove azioni ricevute, in linea con la regola che Hong Kong applica agli investitori cornerstone, ha riferito Bloomberg. Al debutto, quindi, la quota liberamente negoziabile potrebbe essere una frazione degli 1,77 miliardi di dollari annunciati.

Con un book ridotto, anche gli ordini di modesta entità muovono il prezzo in modo più marcato. Resta inoltre poco titolo da dare in prestito ai venditori allo scoperto. Entrambi gli effetti tendono a esaurirsi solo alla scadenza del lock-up.

La crescita si è fermata

La bozza di prospetto, pubblicata dalla Borsa di Hong Kong prima della quotazione, mostrava ricavi in crescita dell'8% nel 2025 a 41,85 miliardi di dollari, contro una crescita del 20,7% nel 2024. L'utile netto è sceso del 38,7% a 2,06 miliardi. Il primo trimestre del 2026 si è chiuso con una perdita di 99 milioni di dollari, contro un utile di 395 milioni un anno prima. Nel dato sono compresi oneri di fair value per 328 milioni sulle azioni privilegiate convertibili rimborsabili, secondo il documento. La crescita dei ricavi trimestrali è stata dell'1,1%, contro il 41,1% del 2023.

I dazi mordono negli Stati Uniti

Shein ha dichiarato che la soppressione dell'esenzione de minimis statunitense a maggio 2025 ha avuto un "impatto negativo" sulle vendite negli Stati Uniti e sulla crescita complessiva. Il documento mostrava ricavi statunitensi in calo del 14,3% a 2,04 miliardi di dollari nel primo trimestre, da 2,38 miliardi un anno prima. Gli Stati Uniti valevano il 22,5% dei ricavi trimestrali. Le merci di origine cinese spedite negli Stati Uniti ora scontano aliquote dal 10% all'87,5%, ha dichiarato Shein, che ha alzato i prezzi negli Stati Uniti per coprire parte dei costi. A luglio l'UE ha imposto una tassa di 3 euro sulle importazioni e-commerce di basso valore. Shein ha avvertito che l'impatto europeo potrebbe essere pari o superiore a quello statunitense. L'Europa ha pesato per circa un terzo dei ricavi del 2025.