Shein startet mit 48,56 HK-Dollar in Hongkong

Shein ist am 1. September an der Hongkonger Börse gestartet. Die Aktie eröffnete bei 48,56 HK-Dollar, die Marktkapitalisierung liegt bei rund 200 Milliarden HK-Dollar.

Der Eröffnungskurs liegt weit unter dem, was private Investoren gezahlt haben. Am oberen Ende der Angebotsspanne wurde Shein mit knapp 27 Milliarden US-Dollar bewertet, 72,5 Prozent unter dem Höchstwert von 98,2 Milliarden US-Dollar aus einer Finanzierungsrunde im Jahr 2022, wie Reuters berichtet. Die letzte private Runde im Mai 2023 bewertete das Unternehmen mit 66 Milliarden US-Dollar. Für Wettbewerber und Aufsichtsbehörden beziffert der Prospekt nun, was der Zollkrieg Shein gekostet hat.

Das Angebot

Angeboten wurden 280 Millionen B-Aktien zu je 47,60 bis 49,50 HK-Dollar. Das Ziel war, bis zu 13,86 Milliarden HK-Dollar einzunehmen, umgerechnet etwa 1,77 Milliarden US-Dollar, wie aus einer Unterlage bei der Börse hervorgeht. Der endgültige Preis wurde am 31. August festgelegt. Die chinesische Wertpapieraufsicht CSRC gab den Börsengang am 10. Juli frei, nachdem Versuche in New York und London gescheitert waren.

Zum Vergleich: Der Mutterkonzern von Temu, PDD Holdings, kommt laut Reuters auf eine Marktkapitalisierung von 117 Milliarden US-Dollar. H&M ist rund 24 Milliarden US-Dollar wert und hat Marktanteile an Shein verloren.

Ein dünner Free Float

Ankerinvestoren zeichneten den Bedingungen zufolge rund 383 Millionen US-Dollar. Weitere 10 Prozent des Angebots waren für Privatanleger reserviert. Die Altaktionäre vereinbarten zudem eine freiwillige sechsmonatige Sperrfrist für die neuen Aktien, die sie erhalten. Das entspricht der Regel, die Hongkong für Ankerinvestoren anwendet, wie Bloomberg berichtet. Damit bleibt der frei handelbare Anteil zum Handelsstart womöglich nur ein Bruchteil der genannten 1,77 Milliarden US-Dollar.

Bei einem dünnen Orderbuch bewegen schon kleinere Aufträge den Kurs stärker. Außerdem bleibt weniger Aktie übrig, die Leerverkäufer leihen können. Beide Effekte lassen erst nach, wenn die Sperrfrist endet.

Das Wachstum ist ins Stocken geraten

Der vorläufige Prospekt, den die Hongkonger Börse vor dem Börsengang veröffentlichte, wies für 2025 einen Umsatz von 41,85 Milliarden US-Dollar aus, ein Plus von 8 Prozent nach 20,7 Prozent Wachstum im Jahr 2024. Der Nettogewinn fiel um 38,7 Prozent auf 2,06 Milliarden US-Dollar. Im ersten Quartal 2026 stand ein Verlust von 99 Millionen US-Dollar einem Gewinn von 395 Millionen US-Dollar im Vorjahr gegenüber. Darin enthalten ist eine Belastung von 328 Millionen US-Dollar aus der Zeitwertbewertung wandelbarer rückzahlbarer Vorzugsaktien, wie aus der Unterlage hervorgeht. Der Quartalsumsatz wuchs um 1,1 Prozent, nach 41,1 Prozent im Jahr 2023.

Zölle treffen die USA

Shein erklärte, die Abschaffung der US-Ausnahme für Kleinsendungen im Mai 2025 habe sich "nachteilig" auf die US-Verkäufe und das Gesamtwachstum ausgewirkt. Der Umsatz in den USA sank laut Unterlage im ersten Quartal um 14,3 Prozent auf 2,04 Milliarden US-Dollar, nach 2,38 Milliarden US-Dollar im Vorjahr. Die USA machten 22,5 Prozent des Quartalsumsatzes aus. Auf Waren chinesischer Herkunft, die in die USA geliefert werden, fallen inzwischen Steuersätze von 10 bis 87,5 Prozent an, so Shein. Das Unternehmen hat die Preise in den USA erhöht, um einen Teil der Kosten auszugleichen. Im Juli belegte die EU E-Commerce-Einfuhren mit geringem Wert mit einer Gebühr von 3 Euro. Shein warnte, die Folgen in Europa könnten denen in den USA entsprechen oder sie übertreffen. Europa machte etwa ein Drittel des Umsatzes von 2025 aus.