Grupa z Trianem oferuje 7,35 dol. za akcję, by wycofać Wendy's z giełdy

Wendy's potwierdził otrzymanie oferty. Spółka podała, że niezależny komitet rady nadzorczej oceni propozycję z pomocą doradców finansowych i prawnych [1][2].

Niewiążącą propozycję prowadzi Trian razem z operatorem restauracji Flynn Group oraz funduszami BlueFive Capital i Sixth Street Partners [1][2][3]. Grupa chce kupić akcje Wendy's, których jeszcze nie ma, po 7,35 dol. za sztukę w gotówce [2]. Trian i podmioty z nim powiązane mają około 16,3% sieci i zamierzają wnieść ten pakiet do transakcji, a nie go sprzedawać [1][2][10]. Transakcja wycenia kapitał własny Wendy's na około 1,4 mld dol., choć grupa kupiłaby tylko akcje, których nie ma [2]. Cena to premia około 20% wobec kursu zamknięcia Wendy's w wtorek przed ofertą [1][2][4].

Ta premia to natychmiastowy zysk dla akcjonariuszy [1][2][4]. Nie rozwiązuje jednak problemu spadku ruchu w restauracjach. Propozycja nie jest wiążąca, a inwestorzy twierdzą, że nie wymaga nowego długu i nie ma warunku finansowania [2][10].

To nie pierwsza próba. Trian rozważał wycofanie Wendy's z giełdy w 2022 r. i zrezygnował z tego w 2023 r. [1]. Oferta pojawia się też dwa miesiące po doniesieniach, że Trian wycofał się z powodu wyceny i kierunku strategicznego [2].

Reakcja kursu

Kurs Wendy's wzrósł nawet o 17,3%, do 7,20 dol. [1][4]. Od początku roku są jednak o około 26% niżej [1]. CNBC podał, że w ciągu dwóch lat kurs spadł o 65% [10].

Wyniki operacyjne pokazują skalę problemu. Sprzedaż w amerykańskich restauracjach porównywalnych spadła w drugim kwartale o 7%, bo ruch zmalał o 12,5%, a wzrost średniego rachunku o 5,6% nie pokrył utraconych wizyt [2]. Globalna sprzedaż całego systemu spadła o 6,5% [2]. Skorygowana EBITDA spadła o 22,5 mln dol., do 124,1 mln dol. [2]. W pierwszym półroczu Wendy's zamknął 289 restauracji w USA [2]. Spółka odnotowuje spadek sprzedaży w lokalach porównywalnych szósty kwartał z rzędu [10].

Argument za sanacją

Nelson Peltz i Greg Flynn przedstawili swoje racje w liście do rady. Napisali, że własność prywatna daje „cierpliwy, długoterminowy kapitał potrzebny, by przywrócić firmie i systemowi franczyzowemu pozycję siły” [1][2][4]. Trian stwierdził, że Wendy's jest w „krytycznym momencie” [1][4]. Wskazał presję na amerykańskich konsumentów, niepewność gospodarczą, inflację kosztów surowców i konkurencję w segmencie burgerów [1][4]. List przedstawia transakcję jako naprawę, nie jako historię wzrostu.

Bilans jest częścią argumentu. Na 28 czerwca Wendy's miał około 2,4 mld dol. długu netto [1][4]. List z ofertą wskazuje też na zbliżające się terminy zapadalności długu i duże potrzeby inwestycyjne [10].

Spółka wycofała się w sierpniu z prognozy finansowej na 2026 r. [1][2]. Bob Wright, który objął stanowisko prezesa w maju i jest czwartym szefem Wendy's w ciągu trzech lat, mówił wtedy: „Nie wykorzystujemy naszego potencjału” [1][2][4]. Wendy's zatrudnił też Tarika Hassana, byłego szefa marketingu McDonald's w USA, na nowym stanowisku dyrektora ds. marketingu i wzrostu liczby klientów. Ma odpowiadać za marketing, doświadczenie klienta i działania cyfrowe [2].

Franczyzobiorca przy stole

Flynn Group nie jest tu postronnym obserwatorem. Prowadzi ponad 340 restauracji Wendy's, jest jednym z największych franczyzobiorców sieci w USA i ma prawa master franczyzy w Australii i Nowej Zelandii [1][2][4][10]. Opisuje się jako jeden z największych operatorów restauracji na świecie, z ponad 3 000 lokali pod markami takimi jak Applebee's, Arby's, Panera, Pizza Hut i Taco Bell [10].

Franczyzobiorcy ponoszą skutki decyzji o menu i rabatach, które podejmuje marka. W tej ofercie jeden z największych franczyzobiorców znalazłby się po stronie właściciela tych decyzji [10].

Analitycy TD Cowen uznali, że wycofanie z giełdy „ma sens” [1][10]. Ich zdaniem naprawa „prawdopodobnie się przedłuży, biorąc pod uwagę trudną sytuację konsumentów o niższych dochodach i słabą kondycję kategorii szybkiej gastronomii burgerowej” [1][10].

Przegląd rady

Niezależnemu komitetowi doradza Morgan Stanley [2]. Kancelarią prawną jest Simpson Thacher & Bartlett [2]. Wendy's podał, że nie ma gwarancji, iż transakcja albo inny scenariusz strategiczny zostaną zrealizowane, i poinformował akcjonariuszy, że nie muszą nic robić [1][2].

Kolejnym krokiem jest przegląd komitetu. Wendy's poda wyniki za trzeci kwartał 5 listopada [2].