Lovable wyceniony na 6,6 mld dolarów. Pieniądze płyną do vibe codingu, z edtechu odpływają

Źródła zastrzegły anonimowość, bo mówią o informacjach prywatnych. Powiedziały CNBC, że w rundzie bierze udział amerykańska firma venture capital Accel. Accel wspierał Lovable także w poprzedniej rundzie. Jedno ze źródeł podało, że jest w niej również Khosla Ventures. Gdy artykuł się ukazywał, ani Lovable, ani Accel, ani Khosla Ventures nie odpowiedziały na prośbę CNBC o komentarz.

Forbes pisał w listopadzie, że runda wyceni spółkę na "około" 6 mld dolarów. Ostateczna liczba, jeśli źródła CNBC się nie mylą, jest wyższa.

Trzy rundy w jednym roku

Lovable powstał w 2023 roku i ma siedzibę w Sztokholmie. W listopadzie podał 200 mln dolarów rocznego przychodu powtarzalnego. Minął wtedy niespełna rok od chwili, gdy firma po raz pierwszy osiągnęła 1 mln dolarów ARR. Lipcowa runda przyniosła 200 mln dolarów, a na liście inwestorów znaleźli się wtedy Creandum, założyciel Klarny Sebastian Siemiatkowski, założyciel ElevenLabs Mati Staniszewski i założyciel Synthesia Victor Riparbelli.

To trzecia runda, którą Lovable zamknął w 2025 roku. Firma twierdzi, że w momencie ogłaszania najnowszych wyników ARR na jej platformie powstawało codziennie 100 000 projektów. Otwiera biura w Bostonie i San Francisco. Jej platforma opiera się na modelach AI od dostawców takich jak OpenAI i Anthropic. Użytkownicy budują na niej aplikacje i strony z promptów tekstowych, bez pisania kodu.

Kategoria jest droga

Lovable nie zbiera pieniędzy w próżni. W USA Anysphere, spółka stojąca za narzędziem do kodowania Cursor, pozyskała 2,3 mld dolarów przy wycenie 29,3 mld dolarów w listopadzie, podaje CNBC. Replit osiągnął wycenę 3 mld dolarów we wrześniu po zebraniu 250 mln dolarów, a Vercel zamknął rundę na 300 mln dolarów przy wycenie 9,3 mld dolarów.

Te liczby opisują rundę Lovable tak samo jak jego własny wzrost. Wycena 6,6 mld dolarów przy 200 mln dolarów ARR daje mnożnik powyżej 30 razy przychód. Właśnie takie stawki inwestorzy płacili w tym roku za narzędzia AI do kodowania z szybko rosnącą górną linią. Czy mnożnik się utrzyma, gdy kategoria dojrzeje, to inne pytanie. Nikt w tej rundzie nie musiał jeszcze na nie odpowiadać.

Drugi koniec rynku

Kontrast z technologią edukacyjną jest ostry. Globalne inwestycje w edtech sięgnęły szczytu 16,7 mld dolarów w 2021 roku, podaje Tracxn, platforma z Bengaluru śledząca finansowanie startupów. Do 2025 roku venture capital spadł poniżej 3 mld dolarów. Z danych Tracxn wynika, że większość globalnego finansowania edtechu pochodzi od amerykańskich firm venture capital.

Pula założycieli skurczyła się razem z pieniędzmi. Rest of World, opisując to załamanie, podaje liczby: 645 spółek założonych w 2025 roku wobec prawie 10 500 w 2020 roku. Sektorowi ciążyły wysokie koszty pozyskania klienta, długie cykle sprzedaży instytucjonalnej i niska retencja związana z niejasnymi efektami nauczania. Tak wynika z analizy Loot Drop, bazy ponad 1 700 zamkniętych startupów.

HolonIQ, firma badawcza doradzająca rządom i inwestorom w sprawach edukacji, napisała w poście z 6 lutego, że pieniądze przenoszą się do narzędzi AI i platform szkoleniowych. Pomagają one firmom rekrutować, ciąć koszty i uczyć pracowników nowych umiejętności. "Inwestorzy skupili kapitał na produktach opartych na AI, platformach dopasowanych do rynku pracy i rozwiązaniach operacyjnych dla K-12, które adresują presję kosztową lub operacyjną, wyzwania kadrowe i wsparcie w nauce na skalę" - napisała firma.

Analiza Loot Drop doszła do podobnego wniosku. Rozwój kadr w firmach, przygotowanie do certyfikacji zawodowych i zdobywanie specjalistycznych umiejętności dla dobrze płatnych karier wyglądają lepiej niż ogólna edukacja K-12. "Zwycięzcami będą prawdopodobnie narzędzia dla konkretnych branż, które włączają się w istniejące przepływy pracy, a nie platformy próbujące zastąpić całe instytucje edukacyjne" - podsumowano.

Co kupują te pieniądze

Dwie historie finansowania, jeden wzorzec. Kapitał koncentruje się w produktach AI sprzedawanych firmom, a zostawia za sobą edukację kierowaną do konsumentów. To nie jest osąd moralny o tym, które produkty pomagają ludziom. To stwierdzenie o tym, gdzie zwroty wyglądają na obronione dla ludzi wystawiających czeki.

Wstrząs w edtechu był brutalny dla części największych nazw sektora. Byju's, niegdyś najcenniejszy startup edukacyjny świata z wyceną 22 mld dolarów, upadł pod kryzysem finansowym i agresywnymi technikami sprzedaży drogich kursów. Nigeryjski startup Edukoya zamknął się w 2025 roku, wskazując słabą rentowność i słabnące wsparcie inwestorów. W Chinach rządowa polityka "podwójnej redukcji" z lipca 2021 roku zmiażdżyła sektor edukacji online dla K-12 niemal z dnia na dzień. Yuanfudao, wyceniany niegdyś na 15,5 mld dolarów i jeden z zaledwie dwóch globalnych edtechowych dekakornów obok Byju's, zakończył podstawowe usługi korepetycji i przeszedł na sprzęt AI, wypuszczając "maszyny do nauki". Jest teraz w pierwszej szóstce graczy na chińskim rynku sprzętu do nauki z AI, obok rywala Zuoyebang.

Ostrzeżenie o wynikach AI

Nie każda historia biznesowa związana z AI w tym roku była nagłówkiem o wycenie. MeetingTV, startup od wideokonferencji i webinarów, pozwał Palo Alto Networks. Powód: jego świeżo przejęta jednostka Koi Security opublikowała bloga wiążącego spółkę z chińską operacją szpiegostwa korporacyjnego. Pozew, opisany przez The Register 2 lipca, twierdzi, że Koi użyła LLM do wygenerowania raportu o zagrożeniu, że system AI halucynował ustalenia o MeetingTV, a firma bezpieczeństwa opublikowała je jako fakty na blogu z 30 grudnia.

Pozew oskarża Koi o "lekkomyślną publikację napędzanego AI raportu o cyberbezpieczeństwie, który fałszywie oskarżył powoda MeetingTV Inc. o czyny karalne, w tym o obsługę kluczowej infrastruktury dobrze finansowanej chińskiej organizacji przestępczej prowadzącej zakrojoną na szeroką skalę kampanię złośliwego oprogramowania i szpiegostwa korporacyjnego". Rzecznik Palo Alto Networks powiedział The Register, że firma wie o pozwie dotyczącym raportu opublikowanego przed przejęciem. Dodał, że spodziewa się rozstrzygnięcia sporu w drodze procesu sądowego.

Założyciel i prezes MeetingTV Michael Robertson powiedział The Register, że o raporcie dowiedział się dopiero wtedy, gdy dostawcy zaczęli blokować domeny jego firmy. "Jeśli ludzie w internecie nie mogą dotrzeć do twojej firmy, to wyrok śmierci" - powiedział. "Do tego wszystkie LLM mówią teraz, że pracujemy z chińskimi cyberprzestępcami. Jak to kiedykolwiek zostanie usunięte?"

To inny rodzaj ryzyka związanego z AI niż runda w dół. Spada na znacznie mniejszą spółkę. Liczby finansowania trafiają na nagłówki. Pytania o odpowiedzialność wciąż są zapisywane w pismach procesowych.