Fox finalise le rachat de Roku pour 22 milliards de dollars, des mois avant l'objectif de 2027

La clôture et les conditions

Les actionnaires de Roku ont reçu 95,30 dollars en numéraire et 0,9799 action Fox de classe A pour chaque titre détenu avant la clôture. Les actionnaires de Fox possèdent environ 74 % des actions ordinaires de Fox en circulation. Les anciens actionnaires de Roku en détiennent environ 26 %.

Anthony Wood a fondé Roku en 2002. Il rejoint le conseil d'administration de Fox et devient coprésident de Fox Digital Platforms. Cette nouvelle division regroupe Roku, Tubi, Fox One et Red Seat Ventures. Paul Cheesbrough en est le coprésident et le directeur général. Elle abrite aussi les autres produits et services numériques de Fox. Wood présente l'opération comme une continuité plutôt qu'un changement de cap. « Nous avons créé Roku il y a plus de vingt ans pour offrir aux gens une meilleure façon de regarder la télévision, et cette mission ne change pas aujourd'hui », a-t-il déclaré dans un communiqué. « Ce qui change, c'est notre portée et nos ressources. FOX respecte profondément la culture de Roku et partage entièrement notre volonté de rester ouverts à tous les partenaires de contenus. »

Lachlan Murdoch est le directeur général de Fox. Il a déclaré que la clôture « fait avancer la stratégie à long terme de FOX ». Il a ajouté que la priorité absolue du nouvel ensemble est de préserver « l'ouverture et le choix qui font l'essence de la plateforme Roku ».

Fox avait annoncé l'accord en juin. Le groupe visait une clôture au premier semestre 2027. Il y est parvenu en moins de cinq mois.

Pourquoi l'échelle compte

Roku touche plus de 100 millions de foyers dans le monde. La plupart se trouvent aux États-Unis. Fox détient Tubi depuis 2020. Tubi a déclaré 110 millions d'utilisateurs actifs mensuels.

Ensemble, les deux représentaient 4,8 % de l'audience des services de streaming en août. Ils font jeu égal avec Disney et restent derrière Netflix et YouTube, selon les données de Nielsen. En ajoutant la télévision linéaire, le nouvel ensemble captait 8,5 % de l'audience télévisée totale ce mois-là. Il se classait quatrième, derrière YouTube, Skydance et Disney. Fox affirme que l'activité combinée se classe troisième de la télévision américaine en part d'audience. Le chiffre Nielsen, pour août, la place quatrième.

Pour Fox, l'intérêt est l'accès direct à ce public. Fox compte s'en servir pour affiner le ciblage publicitaire et réduire sa dépendance à la distribution télévisée classique, rapporte TechCrunch.

Pour les utilisateurs de Roku, ce qui change sur l'écran d'accueil compte. Fox affirme que Roku restera « un écosystème ouvert de premier plan pour l'ensemble du secteur du streaming ». Gizmodo a rapporté des inquiétudes : Fox pourrait réserver un placement préférentiel à ses propres programmes, Fox News compris. Engadget écrit que la crainte porte moins sur les services que Fox retirerait que sur ce qui sera mis en avant sur l'écran d'accueil.

Les engagements de Fox

Le DOJ a validé l'opération après avoir émis une seconde demande d'informations. Dans sa conclusion, le département a estimé que l'arrivée de fournisseurs de streaming gratuits financés par la publicité serait « opportune, probable et suffisante pour rendre peu probable un risque substantiel d'atteinte à la concurrence ». Il a aussi jugé que le nouvel ensemble subirait un « préjudice financier et de réputation » s'il tentait d'utiliser Roku contre les rivaux de Fox dans les contenus. Il cite comme exemple le basculement des consommateurs vers d'autres plateformes de télévision connectée.

Les engagements de Fox courent au moins trois ans à compter de la clôture. Le groupe continuera de diffuser des contenus non-Fox sur Roku. Il n'établira pas de discrimination envers les contenus non-Fox dans les résultats de recherche. Il laissera les utilisateurs réorganiser la place des applications sur l'écran d'accueil. Il a aussi accepté de fournir des produits de données à des tiers à des conditions commerciales raisonnables. Il maintiendra des pare-feu autour des données non-Fox sensibles sur le plan concurrentiel, notamment les données de clics, de recherche, de visionnage et vocales.

L'entreprise que Fox achète

Le dernier trimestre de Roku affichait un EBITDA ajusté de 248,8 millions de dollars, en hausse de 113 % sur un an. Le chiffre d'affaires des plateformes atteignait 1,3 milliard de dollars, en progression de 23 %. Dans une lettre aux actionnaires, Wood et le directeur financier de Roku, Dan Jedda, qualifient l'acquisition d'« opportunité extraordinaire » pour « changer d'échelle plus vite et innover plus agressivement ».

Fox a diffusé en direct de grands événements sportifs sur Tubi. Le service a retransmis le Super Bowl LIX en février 2025. Il a déclaré avoir réuni une audience moyenne par minute de 13,6 millions de téléspectateurs. Il doit diffuser le match de Thanksgiving entre les Philadelphia Eagles et les Dallas Cowboys. On ignore si Fox fera quelque chose de comparable avec Roku, qui exploite sa propre chaîne FAST.

Les économies de coûts constituent l'autre volet du dossier. Fox attend environ 400 millions de dollars de synergies annuelles en deux ans. Fox prévoit que l'opération relèvera le flux de trésorerie disponible par action dès la deuxième année pleine après la clôture.

Ce qui suit

Deadline rapporte que des questions subsistent sur la manière dont Fox structurera ses équipes dirigeantes dans la publicité, les produits et d'autres domaines. Le média cite Charlie Collier, président de Roku Media depuis 2022, comme un dirigeant susceptible de peser sur la fusion. Tubi fonctionne comme un groupe basé à San Francisco, doté d'une certaine autonomie, depuis son rachat par Fox en 2020. Fox n'a pas indiqué qu'il reprendrait ce modèle.

Les engagements de conduite expirent au bout de trois ans. Aucun régulateur n'a dit s'il les prolongerait. L'objectif de synergies s'inscrit dans une fenêtre de deux ans.