Les revenus des jeux de Macao reculent de 10 % en octobre, MGM China signe une part record

Octobre dépasse septembre mais reste sous l'an dernier

Les recettes brutes des jeux de Macao ont atteint 21 680 000 000 MOP (2 690 000 000 USD) en octobre, soit 10 % de moins qu'en octobre 2025. La Direction de l'inspection et de la coordination des jeux a publié ce chiffre le 1er novembre.

Le mois a été aidé : la Golden Week de la fête nationale est tombée dans la période et les NBA China Games se sont tenus au Venetian Macao au début du mois. Par rapport à septembre, le marché progresse de 20,02 %, contre 18 100 000 000 MOP (2 240 000 000 USD) le mois précédent. Sur un an, il recule de 10 %. Le cumul depuis janvier reste supérieur à 2025 : les dix premiers mois ont produit 208 790 000 000 MOP (25 890 000 000 USD), en hausse de 1,6 %. La baisse d'octobre entame ce gain sans l'effacer.

Pour les opérateurs et les investisseurs, ces chiffres disent que la fréquentation des jours fériés et la programmation d'événements ne suffisent pas à ramener le marché au niveau de l'an dernier.

Les deux comparaisons décrivent deux parties d'un même marché : plus de recettes qu'en septembre, moins qu'un an plus tôt. Reste à savoir si le rebond séquentiel se prolonge en novembre et décembre. Les analystes prévenaient que les opérateurs continueraient d'affronter des vents contraires, avec une amélioration venue d'un trimestre de septembre difficile plutôt qu'une fin des pressions.

MGM China signe une part record pendant que le marché recule

La part de marché de MGM China au troisième trimestre a atteint 17,1 %, au-dessus de la prévision de CLSA de 16,8 %. En septembre seul, elle est montée à 19,2 %.

L'EBITDA des actifs du trimestre s'est élevé à 305 millions de dollars, en hausse de 3 % sur le trimestre précédent et de 1 % sur un an, au-dessus de l'estimation de Morgan Stanley de 294 millions. Morgan Stanley indique que la part du segment grand public a gagné 60 points de base sur un trimestre, à 17,5 %. La banque l'attribue à un taux de gain élevé à MGM Macau et à un bond de 50 % sur un trimestre des recettes des machines à sous à MGM Cotai.

MGM Resorts chiffre les recettes trimestrielles de MGM China à 1,1 milliard de dollars, un record, avec une croissance de 5 % et une part record de 17,1 %.

La réserve tient aux taux de gain. CLSA estime qu'un taux de gain au baccarat VIP supérieur à la normale a ajouté environ 132 millions HKD à l'EBITDA, tandis que le taux de gain du grand public restait à 27,7 %. Morgan Stanley calcule un EBITDA corrigé de la chance à 291 millions de dollars, en baisse de 4 % sur un trimestre. Une part gagnée sur la chance se répète plus difficilement qu'une part gagnée sur davantage de joueurs.

Le trimestre de la maison mère est plus faible

Les recettes consolidées de MGM Resorts atteignent 4 200 000 000 de dollars, en baisse de 1 % sur un an. L'EBITDA ajusté consolidé tombe à 403 millions de dollars contre 506 millions. La perte nette attribuable à MGM Resorts se réduit à 17 millions de dollars contre 285 millions un an plus tôt. Sur le Strip, les recettes baissent de 2 % à 2 000 000 000 de dollars et l'EBITDAR ajusté du segment chute de 12 % à 531 millions. Les recettes des opérations régionales reculent de 8 % à 883 millions, même si les recettes à périmètre comparable progressent de 1 % après ajustement des cessions.

MGM China est le point fort de ce chiffre consolidé, avec une croissance de 5 % à 1,1 milliard de dollars.

Le directeur général Bill Hornbuckle a déclaré que des tarifs de chambre plus bas au troisième trimestre avaient pesé sur les résultats et qu'octobre avait favorablement rebondi. Le communiqué cite aussi MGM Osaka et les activités numériques du groupe parmi les moteurs de croissance des prochains trimestres.

Le Nevada stable, les tarifs hôteliers reculent

Les casinos du Nevada ont déclaré 1 282 000 000 de dollars de gains de jeux en septembre, en baisse de 0,05 % contre 1 283 000 000 un an plus tôt, selon la Nevada Gaming Control Board. Le Strip gagne 0,8 % à 693,5 millions, tandis que le centre de Las Vegas perd 7,5 % à 82,6 millions. C'est le 67e mois consécutif où les gains de l'État dépassent le milliard de dollars. Les visiteurs sont venus, mais ils ont payé moins cher leur chambre. Leur nombre progresse de 0,2 % à près de 3,1 millions, alors que le tarif journalier moyen recule de 6,3 % à 178,63 dollars et que le revenu par chambre disponible baisse de 7 % à 139,51 dollars.

Les gains de jeux de juillet à septembre atteignent près de 3 940 000 000 de dollars, en hausse de 1,7 % sur un an.

Le Strip en a produit 2 150 000 000, également en hausse de 1,7 %, tandis que le centre reculait de 6,6 % à 212,5 millions.

Ce qu'il faut suivre

Les recettes brutes des jeux de Macao au troisième trimestre ont atteint 60 400 000 000 MOP (7 470 000 000 USD). C'est 3,7 % de moins sur un an et 1,3 % de moins qu'au trimestre précédent, la faiblesse du segment premium mass en étant la raison principale. Truist Securities indique que le segment mass de base est le plus lent à se redresser après le COVID. Les analystes s'attendaient à des vents contraires plus doux qu'au trimestre de septembre, les comparaisons s'adoucissant vers 2027.

La direction de MGM China a indiqué que les gains de part s'étaient poursuivis début octobre. UBS note que la société a réitéré ses prévisions de marges dans la fourchette de 20 % à 25 %. La question ouverte est de savoir si le rebond séquentiel de 20,02 % d'octobre tient en novembre et décembre. L'autre est la part des gains de part de MGM China venue des taux de gain plutôt que de nouveaux clients.