Les prix à la sortie d'usine en Chine bondissent de 5 % en septembre, du jamais-vu depuis juin 2022

Les prix à la sortie d'usine accélèrent

L'indice des prix à la production chinois a progressé de 5 % sur un an en septembre, selon le Bureau national des statistiques, le 14 octobre. C'est plus que les 3,8 % d'août, et la plus forte inflation des prix à la sortie d'usine depuis juin 2022, quand l'indice avait grimpé de 6,1 %.

Le chiffre dépasse la hausse de 4,5 % qu'attendaient les économistes interrogés par Reuters. Les prix à la consommation ont progressé plus lentement : l'indice des prix à la consommation a augmenté de 0,9 % sur un an, contre 0,8 % en août, et reste sous la prévision de 1 % de la même enquête.

L'inflation sous-jacente, qui exclut l'alimentation et l'énergie, a progressé de 1 %, inchangée par rapport à août. Sur le mois, l'indice des prix à la production a gagné 1,2 %, trois fois le rythme de 0,4 % d'août, tandis que l'indice des prix à la consommation a augmenté de 0,2 %, contre 0,4 %.

L'écart avec les prix à la consommation

L'écart entre la croissance sur un an de l'indice des prix à la production et celle de l'indice des prix à la consommation s'est creusé à 4,1 points de pourcentage en septembre, contre 3 points en août, le plus large depuis mai 2022, selon Wind Info. Cet écart suggère une pression sur les bénéfices des secteurs intermédiaires et en aval, où la faiblesse de la demande rend difficile la répercussion des coûts amont, estiment des analystes.

Su Jian, directeur du Centre national de recherche économique de l'université de Pékin, estime que les revenus des ménages et les anticipations d'emploi ne se sont pas encore nettement améliorés. Une croissance des revenus durablement molle pourrait peser sur la consommation et accroître les risques de dégradation de l'économie à court terme, selon lui.

Ce qui a tiré la hausse

Dong Lijuan, statisticienne du BNS, attribue cette hausse au renchérissement du pétrole brut et des métaux non ferreux sur le marché international. Le stockage de charbon pour le chauffage hivernal et des approvisionnements temporairement tendus dans les grandes zones minières ont aussi fait monter les prix de l'extraction, du lavage et du traitement du charbon, dit-elle.

Nguyen Hoang Nam, économiste Chine chez Capital Economics, estime qu'une bonne part de la pression haussière vient des perturbations d'approvisionnement en matières premières liées au conflit au Moyen-Orient, avec des hausses particulièrement fortes dans le raffinage des carburants, la chimie et les métaux non ferreux. La hausse du pétrole et des matières premières, due aux perturbations des transports, aux intempéries et aux tensions géopolitiques, a accru les coûts des industriels, mais la faiblesse de la demande a limité la répercussion sur les consommateurs, rapporte Reuters.

L'énergie apparaît aussi dans les prix à la consommation. L'essence a grimpé de 16,6 % sur un an et contribué à environ 0,47 point de pourcentage à la croissance de l'indice des prix à la consommation, selon le BNS. L'alimentation a joué en sens inverse : le porc a reculé de 10 % et les légumes frais de 8,1 %, ce qui a réduit d'environ 0,33 point de pourcentage la hausse annuelle de l'indice.

Demande faible et soutien public

Les dépenses des ménages restent atones et la confiance du secteur privé fragile malgré une série de mesures de relance, rapporte Reuters, ce qui renforce les craintes d'une reprise chinoise portée davantage par les exportations que par la consommation. Pékin a approuvé 550 milliards de yuans (82,15 milliards de dollars) de quota supplémentaire de dette locale non utilisé pour les infrastructures et d'autres dépenses, en plus de mesures comme les subventions aux prêts immobiliers. Su propose de baisser les ratios de réserves obligatoires des banques et d'encourager la baisse des taux de dépôt, ce qui dégagerait de la marge pour un crédit moins cher tout en allégeant la pression sur les marges bancaires.

Les marchés ont peu bougé. L'indice des grandes capitalisations chinoises a cédé 0,1 % et le Shanghai Composite a gagné 0,1 %.

Une reprise modeste de la demande s'est accompagnée d'un ralentissement du crédit et de la masse monétaire. L'encours du financement social global a progressé de 7,1 % sur un an fin septembre, contre 7,2 % fin août, selon la Banque populaire de Chine. La masse monétaire au sens large, ou M2, a augmenté de 7,2 %, contre 7,5 %.

La suite

Zhou Hao, chef économiste chez Guotai Junan International, juge que la question est de savoir si un élan industriel plus fort peut se transmettre peu à peu à l'emploi, aux revenus et à la confiance des consommateurs. Si cette transmission s'améliore, l'écart entre prix à la production et prix à la consommation pourrait se réduire par la demande et donner une reprise plus équilibrée et plus durable en 2027, dit-il.

Ming Ming, chef économiste chez CITIC Securities, note une incertitude persistante sur l'effet du risque géopolitique sur les prix du pétrole. Le stockage hivernal de charbon pourrait soutenir les prix du charbon jusqu'à la fin de l'année, et une base de comparaison basse pourrait maintenir les prix à la production élevés, selon lui. Il attend une inflation sous-jacente fluctuant autour de 1 % pour le reste de l'année, freinée par le rythme de la demande. Les prix à la consommation devraient continuer de monter modérément, car les prix alimentaires restent inférieurs à leurs niveaux d'un an plus tôt, dit-il.

Nguyen, de Capital Economics, s'attend à un recul des prix à la production l'an prochain.