En Corée du Sud, les exportations de puces financent un budget record et compliquent la décision sur les taux

Un budget record bâti sur les exportations de puces

Lee a déclaré lundi devant l'Assemblée nationale que les dépenses de 2027 augmenteraient de 12,8% pour atteindre 820 900 000 000 000 wons (610 140 000 000 dollars). Le plan prévoit 21 300 000 000 000 wons pour les semi-conducteurs, l'IA physique et les centres de données d'IA. C'est près du double du niveau de 2026.

La répartition détermine la part d'argent public qui ira aux fabricants de puces et aux infrastructures d'IA, trois semaines avant que la Banque de Corée ne décide de relever ou non ses taux une nouvelle fois. Les expéditions de puces explosent alors que la consommation privée a reculé de 0,2% au troisième trimestre. Le boom ne se ressent donc pas comme une reprise à l'intérieur du pays.

Quelque 4 700 000 000 000 wons distincts sont réservés à un modèle d'IA souverain que Lee a présenté comme le plus performant au monde. Selon lui, cette hausse des dépenses se traduira par « pratiquement aucune augmentation nette de la dette publique ». Les nouvelles obligations serviraient à rembourser la dette existante. Les expéditions d'octobre ont progressé de 93,7% pour atteindre un record de 115 300 000 000 dollars, selon les données du Service des douanes coréen publiées dimanche. Les exportations ont atteint 930 000 000 000 dollars sur les dix premiers mois de 2026, dépassant pour la première fois les 900 000 000 000 dollars.

Les chiffres des exportations derrière le plan

Le ministère du Commerce a annoncé une croissance des exportations de 76,1% en octobre en jours ouvrés corrigés, pour un total de 115 300 000 000 dollars. Sans correction, les exportations ont augmenté de 93,7%.

Septembre avait pesé plus lourd en valeur: un record de 121 100 000 000 dollars, avec une croissance révisée à 83,7%.

Les importations ont augmenté de 36% à 72 780 000 000 dollars, laissant un excédent de 42 500 000 000 dollars. C'est moins que le record de septembre, à 49 970 000 000 dollars. Les semi-conducteurs ont fait l'essentiel du travail: les exportations de puces ont bondi de 259% à 56 400 000 000 dollars, celles d'ordinateurs de 497%, les produits pétroliers de 80% et les automobiles de 18%. Le ministère a indiqué que la hausse de 93,7% était la plus rapide depuis janvier 1974. Chuseok est tombé en septembre cette année et en octobre l'an dernier, ce qui explique pourquoi le chiffre en jours ouvrés est la mesure la plus fiable.

La Banque de Corée prise entre le boom et une demande faible

La Banque de Corée a maintenu ses taux à 3% en octobre, le temps d'évaluer deux hausses précédentes.

Bank of America a soutenu que les retombées intérieures et des écarts de production positifs alimentent les pressions inflationnistes en Corée du Sud et à Taïwan, ce qui plaide pour de nouvelles hausses. Le dossier intérieur n'est pas tranché. L'économie a progressé de 1% au troisième trimestre par rapport aux trois mois précédents, dépassant une prévision de 0,8%, et l'investissement en équipements a augmenté de 4,1%, mais la consommation privée a reculé de 0,2%. Les prix à la consommation de septembre ont augmenté de 2,9% et l'inflation sous-jacente s'est établie à 2,8%, tous deux au-dessus de l'objectif de 2%.

Le won n'a pas pris les chiffres des exportations pour un signal: le taux dollar-won a gagné 0,71% à 1 343,09 lundi.

Des retombées inégales, et la Chine qui se rapproche

Bank of America a estimé la croissance des exportations depuis le début de l'année à 57% en Corée du Sud, 44% à Taïwan et 21% en Chine. Les trois pays profitent de la même demande liée à l'IA.

La banque s'attend toujours à ce que Taïwan enregistre les retombées intérieures les plus fortes, même si la Corée du Sud a affiché la croissance des exportations la plus élevée, en invoquant la taille relative de chaque secteur technologique et les contraintes de capacité. Côté offre, Samil PwC a averti dans un rapport rendu public le lundi 26 octobre que la concurrence chinoise s'intensifierait d'abord dans la mémoire conventionnelle, la fabrication de nœuds matures, ainsi que le conditionnement et les tests. Le cabinet a exhorté les fabricants de puces coréens à renforcer leur compétitivité-coûts dans la mémoire de base tout en misant davantage sur le conditionnement avancé et la mémoire à large bande passante.

Ce qu'il faut surveiller

La prochaine décision de la Banque de Corée est attendue le 26 novembre, avec des projections de croissance et d'inflation actualisées. De nouvelles données sur l'inflation sont attendues mardi.

Shin a déclaré que les exportations devraient dépasser 1 000 000 000 000 dollars cette année. Le ministère du Commerce a précisé que la Corée du Sud deviendrait alors le quatrième pays à franchir ce seuil, après les États-Unis, la Chine et l'Allemagne. La Banque de Corée s'attend désormais à une croissance cette année et l'an prochain nettement supérieure aux 3,3% et 2,9% qu'elle prévoyait en août.

Ce que les chiffres ne tranchent pas

Bank of America a indiqué que le boom gonfle les recettes fiscales dans les trois pays. Ces recettes financent des transferts et des investissements à Taïwan et en Corée, tandis que la Chine n'a pas connu de hausse comparable des dépenses.

La Banque de Corée a elle-même nommé son incertitude au moment de maintenir ses taux: « l'ampleur de l'expansion du secteur des semi-conducteurs et ses retombées sur la demande intérieure ». L'excédent d'octobre s'est réduit à mesure que les importations progressaient plus vite. La croissance des importations s'est accélérée à 36%. Le gouvernement n'a pas précisé quelle part des 21 300 000 000 000 wons destinés à l'IA et aux semi-conducteurs constitue de nouvelles dépenses plutôt que des fonds réaffectés.

Pourquoi les exportateurs suivent la trajectoire des taux

Bank of America a déclaré qu'une demande intérieure plus forte et des écarts de production positifs en Corée et à Taïwan plaident pour de nouvelles hausses de taux. La Chine fait exception. Une demande plus molle y justifie un assouplissement accru de la politique monétaire.

La politique reste restrictive tant que l'inflation ne se dirige pas vers 2%, a déclaré Shin. La banque centrale publiera des projections de croissance et d'inflation actualisées en même temps que sa décision de novembre. Les exportateurs ont plus à perdre qu'à la seule décision sur les taux: la performance exportatrice de la Corée du Sud est suivie de près comme un indicateur des conditions du commerce mondial, en particulier de la demande d'électronique et de semi-conducteurs.

Les ajouts du budget sur les talents et la défense

Le gouvernement prévoit de former 2 000 spécialistes des puces. Lee a déclaré qu'ils « dirigeront la conception de semi-conducteurs et l'industrie régionale des semi-conducteurs ».

Il élargit aussi l'enseignement de l'IA aux étudiants, aux demandeurs d'emploi et aux salariés en poste, et met en place des « départements sous contrat » universitaires liés à des entreprises comme Samsung Electronics et SK Hynix, où les firmes participent à la conception des cursus et recrutent les diplômés avant la fin de leurs études. Les dépenses de défense augmentent aussi. Elles doivent progresser de 8,2% à 73 300 000 000 000 wons, et Lee a déclaré que la Corée du Sud construirait un « système hybride habité et inhabité fondé sur l'IA, les robots et les drones ».

Le risque que représente l'offensive chinoise dans la mémoire

La concurrence chinoise s'intensifiera d'abord dans la mémoire conventionnelle, a indiqué Samil PwC. La fabrication de nœuds matures, puis le conditionnement et les tests suivront, selon le rapport rendu public le 26 octobre.

Le rapport a exhorté Samsung et SK Hynix à défendre leur rentabilité à mesure que les rivaux chinois montent en puissance. Il leur recommande de renforcer leur compétitivité-coûts dans la mémoire de base et de miser davantage sur le conditionnement avancé et la mémoire à large bande passante. Bank of America a indiqué que la Chine bénéficie d'exportations technologiques plus fortes, mais qu'une demande intérieure plus faible et des vents contraires limitent l'impact global. La croissance de 57% de la Corée du Sud était la plus forte des trois.

La suite

La décision du 26 novembre est le prochain test. La question est de savoir si le boom des exportations alimente l'inflation et la demande intérieures.

De nouvelles données sur l'inflation attendues mardi viendront d'abord. Au-delà, le gouvernement s'attend à ce que la Corée du Sud dépasse pour la première fois 1 000 000 000 000 dollars d'exportations annuelles cette année. Le ministère du Commerce a précisé qu'elle serait alors quatrième, après les États-Unis, la Chine et l'Allemagne.