Południowokoreański eksport chipów finansuje rekordowy budżet i komplikuje decyzję o stopach

Rekordowy budżet oparty na eksporcie chipów

Lee powiedział w poniedziałek Zgromadzeniu Narodowemu, że wydatki w 2027 roku wzrosną o 12,8% do 820,9 bln wonów (610,14 mld dolarów). Plan przewiduje 21,3 bln wonów na półprzewodniki, fizyczną sztuczną inteligencję i centra danych AI. To niemal dwa razy więcej niż w 2026 roku.

Podział środków zdecyduje, ile pieniędzy państwa trafi do producentów chipów i infrastruktury AI. Zostanie rozstrzygnięty trzy tygodnie przed decyzją Banku Korei, czy ponownie podnieść stopy. Wysyłki chipów rosną, ale konsumpcja prywatna spadła w trzecim kwartale o 0,2%, więc boom może nie wyglądać jak ożywienie w kraju.

Osobne 4,7 bln wonów przeznaczono na suwerenny model AI, który Lee nazwał najlepszym na świecie. Lee powiedział, że wyższe wydatki oznaczają „praktycznie zerowy wzrost długu publicznego netto”. Nowe obligacje miałyby spłacać istniejący dług. Według danych Korea Customs Service opublikowanych w niedzielę październikowe wysyłki wzrosły o 93,7% do rekordowych 115,3 mld dolarów. W pierwszych 10 miesiącach 2026 roku eksport osiągnął 930 mld dolarów, przekraczając 900 mld po raz pierwszy.

Liczby eksportowe stojące za planem

Ministerstwo handlu podało wzrost eksportu skorygowany o dni robocze na 76,1% w październiku, przy łącznej wartości wysyłek 115,3 mld dolarów. Bez korekty eksport wzrósł o 93,7%.

Wrzesień był większy pod względem kwoty: rekordowe 121,1 mld dolarów, a wzrost zrewidowano do 83,7%.

Import wzrósł o 36% do 72,78 mld dolarów, co dało nadwyżkę 42,5 mld dolarów. To mniej niż rekordowe 49,97 mld we wrześniu. Najwięcej zrobiły półprzewodniki: eksport chipów skoczył o 259% do 56,4 mld dolarów, eksport komputerów wzrósł o 497%, produktów naftowych o 80%, a samochodów o 18%. Ministerstwo podało, że wzrost o 93,7% był najszybszy od stycznia 1974 roku. Chuseok wypadł w tym roku we wrześniu, a w zeszłym w październiku, dlatego wskaźnik z korektą o dni robocze lepiej oddaje sytuację.

Bank Korei między boomem a słabym popytem

Bank Korei utrzymał stopy na poziomie 3% w październiku, oceniając dwie wcześniejsze podwyżki.

Bank of America przekonywał, że efekty krajowe i dodatnie luki produktowe zwiększają presję inflacyjną w Korei Południowej i na Tajwanie, co wspiera kolejne podwyżki. Krajowy obraz nie jest jednoznaczny. Gospodarka wzrosła w trzecim kwartale o 1% w porównaniu z poprzednimi trzema miesiącami, bijąc prognozę 0,8%, a inwestycje w środki trwałe wzrosły o 4,1%, ale konsumpcja prywatna spadła o 0,2%. Wrześniowa inflacja konsumencka wyniosła 2,9%, a bazowa 2,8%, obie powyżej celu 2%.

Won nie odebrał danych eksportowych jako sygnału: kurs dolara do wona wzrósł w poniedziałek o 0,71% do 1343,09.

Efekty są nierówne, a Chiny depczą po piętach

Bank of America oszacował wzrost eksportu od początku roku na 57% w Korei Południowej, 44% na Tajwanie i 21% w Chinach. Wszystkie trzy korzystają z tego samego popytu na AI.

Nadal oczekuje, że największe krajowe efekty odczuje Tajwan, choć to Korea Południowa zanotowała najsilniejszy wzrost eksportu. Bank wskazuje na względną wielkość sektora technologicznego w każdym kraju i ograniczenia zdolności produkcyjnych. Po stronie podaży Samil PwC ostrzegł w raporcie upublicznionym w poniedziałek 26 października, że chińska konkurencja nasili się najpierw w pamięciach konwencjonalnych, produkcji w dojrzałych węzłach oraz pakowaniu i testowaniu. Wezwał południowokoreańskich producentów chipów do poprawy konkurencyjności kosztowej w pamięciach masowych i do podwojenia wysiłków w zaawansowanym pakowaniu i pamięciach o wysokiej przepustowości.

Na co patrzeć

Kolejna decyzja Banku Korei przypada na 26 listopada, wraz z zaktualizowanymi prognozami wzrostu i inflacji. Nowe dane o inflacji mają pojawić się we wtorek.

Shin powiedział, że eksport jest na drodze do przekroczenia 1 bln dolarów w tym roku. Ministerstwo handlu podało, że uczyniłoby to Koreę Południową czwartym krajem, który osiągnął ten poziom, po USA, Chinach i Niemczech. Bank Korei oczekuje teraz, że wzrost w tym i przyszłym roku będzie znacznie powyżej 3,3% i 2,9% prognozowanych w sierpniu.

Czego liczby nie rozstrzygają

Bank of America podał, że boom podnosi wpływy podatkowe we wszystkich trzech krajach. Nadwyżki podatkowe finansują transfery i inwestycje na Tajwanie i w Korei, podczas gdy Chiny nie odnotowały porównywalnego wzrostu wydatków.

Bank Korei sam wskazał swoją niepewność, gdy utrzymywał stopy: „skala ekspansji w sektorze półprzewodników i jej przenikanie na popyt krajowy”. Październikowa nadwyżka zmniejszyła się, bo import rósł szybciej. Wzrost importu przyspieszył do 36%. Rząd nie podał, jaka część pakietu 21,3 bln wonów na AI i półprzewodniki to nowe wydatki, a nie przesunięte środki.

Dlaczego eksporterzy patrzą na ścieżkę stóp

Bank of America podał, że silniejszy popyt krajowy i dodatnie luki produktowe w Korei i na Tajwanie wspierają kolejne podwyżki stóp. Chiny są wyjątkiem. Słabszy popyt tam uzasadnia dalsze luzowanie polityki.

Polityka pozostaje restrykcyjna, dopóki inflacja nie zmierza do 2%, powiedział Shin. Bank centralny opublikuje zaktualizowane prognozy wzrostu i inflacji razem z listopadową decyzją. Eksporterzy mają więcej na szali niż samą decyzję o stopach: wyniki eksportu Korei Południowej są uważnie obserwowane jako wskaźnik globalnych warunków handlowych, zwłaszcza popytu na elektronikę i półprzewodniki.

Dodatki budżetowe na kadry i obronność

Rząd planuje wyszkolić 2000 specjalistów od chipów. Lee powiedział, że będą „przewodzić projektowaniu półprzewodników i regionalnemu przemysłowi półprzewodników”.

Rozszerza też edukację o AI dla uczniów, osób szukających pracy i obecnych pracowników oraz tworzy uniwersyteckie „katedry kontraktowe” powiązane z firmami takimi jak Samsung Electronics i SK Hynix. Firmy pomagają projektować kursy i rekrutują absolwentów przed ukończeniem nauki. Wydatki na obronność też rosną. Mają wzrosnąć o 8,2% do 73,3 bln wonów, a Lee powiedział, że Korea Południowa zbuduje „hybrydowy system załogowy i bezzałogowy oparty na AI, robotach i dronach”.

Ryzyko z chińskiego parcia na pamięci

Chińska konkurencja nasili się najpierw w pamięciach konwencjonalnych, podał Samil PwC. Produkcja w dojrzałych węzłach oraz pakowanie i testowanie przyjdą następne, według raportu upublicznionego 26 października.

Raport wezwał Samsunga i SK Hynix do obrony rentowności, gdy chińscy rywale zwiększają skalę. Podał, że powinni poprawić konkurencyjność kosztową w pamięciach masowych i podwoić wysiłki w zaawansowanym pakowaniu i pamięciach o wysokiej przepustowości. Bank of America podał, że Chiny korzystają z silniejszego eksportu technologii, ale słabszy popyt krajowy i przeciwności ograniczają szerszy wpływ. Wzrost Korei Południowej o 57% był najsilniejszy z trzech.

Co dalej

Decyzja z 26 listopada to następny test. Pytanie brzmi, czy boom eksportowy zasila krajową inflację i popyt.

Najpierw pojawią się nowe dane o inflacji we wtorek. Poza tym rząd oczekuje, że Korea Południowa przekroczy w tym roku po raz pierwszy 1 bln dolarów rocznego eksportu. Ministerstwo handlu podało, że dałoby jej to czwarte miejsce po USA, Chinach i Niemczech.