Palantir dépasse les attentes sur le chiffre d'affaires, la décélération des commandes met à l'épreuve le récit de l'IA

Palantir : chiffre d'affaires doublé, commandes en ralentissement

Les chiffres publiés étaient solides. Le chiffre d'affaires du troisième trimestre a presque doublé sur un an, a indiqué l'entreprise. Il a dépassé 2 000 000 000 de dollars pour la première fois.

Puis est venu le chiffre que les investisseurs lisent en premier. Palantir a signé 1 500 000 000 de dollars de valeur totale de contrats commerciaux aux États-Unis au cours du trimestre, selon CNBC. C'est 11% de plus qu'un an plus tôt. Au deuxième trimestre, le même indicateur avait atteint un record de 2 100 000 000 de dollars, en hausse de 153%. Le chiffre d'affaires commercial américain a aussi dépassé pour la première fois celui du secteur public. L'entreprise promettait ce basculement depuis plusieurs trimestres. C'est la ligne des commandes, pas celle du chiffre d'affaires, qui a donné le ton.

La répartition compte au-delà d'une seule entreprise. Un fournisseur peut dépasser les attentes sur le chiffre d'affaires et se faire sanctionner en Bourse. Les investisseurs lisent désormais la durée des contrats comme un signal sur l'année suivante. Personne n'a dit quelle part des dépenses record dans l'IA de cette année se transforme en engagements pluriannuels.

Les analystes n'ont pas vu dans ce ralentissement un problème de demande. CNBC rapporte qu'ils se sont appuyés sur la valeur totale des contrats et d'autres indicateurs avancés. Une note de Piper Sandler datée de lundi indiquait que les investisseurs chercheront « sans aucun doute, dans les trimestres à venir, la preuve que la croissance de 11% des commandes de contrats commerciaux américains est un accident de durée et non un phénomène structurel ». La note ajoutait que la demande pour les solutions de Palantir dépasse encore l'offre. Les analystes de Goldman Sachs ont écrit que l'entreprise attribuait une partie de l'écart à des durées de contrat plus courtes.

L'action a reculé d'environ 2% le mardi 3 novembre.

La ligne IA arrive dans les comptes

Palantir vend les pelles et les pioches. Ses clients cherchent maintenant à montrer ce qu'ils en retirent.

Santander a indiqué que ses initiatives d'IA avaient généré 194 000 000 d'euros (216 000 000 de dollars) de valeur pour l'entreprise sur les neuf premiers mois de 2026. Il s'agit d'un cumul sur neuf mois, pas d'un seul trimestre. La valeur pour l'entreprise n'est pas non plus du profit. Le chiffre couvre les gains de chiffre d'affaires et les économies de coûts, et la banque n'a pas séparé les deux. Le directeur financier José García Cantera a déclaré à CNBC que l'IA joue sur les deux. Il a précisé que c'est ce trimestre qu'une contribution positive peut y être rattachée directement. Il a aussi indiqué que l'IA est intégrée à l'ensemble des processus de la banque. La part attribuable à l'IA est donc difficile à isoler.

Novartis a publié un résultat opérationnel de base de 6 040 000 000 de dollars au troisième trimestre. C'est 10% de plus sur un an à taux de change constants. L'entreprise n'a pas précisé quelle part venait de l'IA. Son directeur général, Vas Narasimhan, a déclaré à CNBC qu'il s'agissait du « premier trimestre où je vois vraiment l'IA commencer à améliorer notre compte de résultat de façon tangible ». Standard Chartered a annoncé une croissance de 14% de son résultat opérationnel au troisième trimestre à taux de change constants, hors éléments exceptionnels. Son directeur financier a décrit l'IA comme présente partout dans l'entreprise.

Pour les acheteurs en entreprise, le changement concret est que les promesses sur l'IA arrivent désormais avec un chiffre. C'est vrai au moins chez trois grands groupes. Il devient plus facile de demander à un fournisseur ce que rapporte réellement une licence.

Dépenser d'abord, rentabiliser ensuite

L'écart entre ces deux tableaux résume la saison.

Les investissements des entreprises dans l'IA ont atteint 581 700 000 000 de dollars en 2025, en hausse de 130% sur un an, selon le rapport Stanford HAI 2026 AI Index. Microsoft, Amazon, Google et Meta devraient dépenser ensemble 700 000 000 000 de dollars cette année en infrastructures d'IA, rapporte CNBC. Les deux chiffres ne mesurent pas la même chose, mais la direction est identique. Les dépenses d'infrastructure vont plus vite que les retours que les entreprises peuvent aujourd'hui comptabiliser. L'argent arrive en coûts avant d'arriver en revenus. C'est pourquoi une banque qui affiche 194 000 000 d'euros de valeur est mieux accueillie qu'un fournisseur qui signe moins de contrats pluriannuels.

Rien de tout cela ne rend ces dépenses erronées. Cela les rend précoces. Les entreprises qui encaissent aujourd'hui du chiffre d'affaires lié à l'IA vendent de l'infrastructure à des sociétés qui n'ont pas fini de compter ce qu'elles en retirent.

Des résultats au-dessus des attentes qui ne font pas bouger l'action

Palantir n'est pas la seule à dépasser les attentes et à reculer en Bourse.

Asure Software a publié un bénéfice trimestriel de 0,21 dollar par action. C'est mieux que l'estimation consensuelle de 0,19 dollar. Le chiffre d'affaires s'est élevé à 40 020 000 de dollars, contre 36 250 000 de dollars un an plus tôt. Son action a perdu environ 23,3% depuis le début de l'année, alors que le S&P 500 gagnait 13,1%. Strategy a largement dépassé l'estimation de bénéfice mais manqué le chiffre d'affaires. Celui-ci s'est établi à 125 430 000 de dollars, sous les 128 690 000 de dollars affichés un an plus tôt, rapporte Zacks.

Le même schéma apparaît dans le matériel. Zhongji Innolight a annoncé une hausse de 174% de son bénéfice net du troisième trimestre, à 1 290 000 000 de dollars. Le chiffre d'affaires progressait de 172%. L'action a tout de même reculé de 5% à 553,00 yuans le vendredi 30 octobre, rapporte le South China Morning Post. La baisse prolongeait une chute de deux jours. Suzhou TFC Communication a perdu 19,8% et Eoptolink Technology 11,1% le jeudi, selon le South China Morning Post. Eoptolink a clôturé en baisse de 14,2% à 196,00 yuans le vendredi.

Ce qu'il faut surveiller

Les analystes de Goldman ont posé le prochain test sans détour. L'essentiel sera de convertir des contrats de courte durée en engagements plus longs. Ils ont indiqué que Palantir y était déjà parvenu par le passé. La comparaison pour le quatrième trimestre sera les 2 100 000 000 de dollars signés au deuxième trimestre.

Pour les banques et les laboratoires pharmaceutiques, la question se pose dans l'autre sens. Novartis et Standard Chartered décrivent tous deux une IA répartie dans toute l'entreprise sans avancer de chiffre. La taille de l'effet reste donc non quantifiée pour qui veut la modéliser. Aucune des deux entreprises n'a dit quelle part de sa croissance venait de l'IA.

Ce qui trancherait, c'est un trimestre où la durée des contrats s'allonge et où la ligne IA reçoit un chiffre. Ni l'un ni l'autre ne s'est encore produit.