Palantir bije prognozy przychodów, ale spowolnienie rezerwacji podważa historię o zyskach z AI

Palantir: przychody podwojone, rezerwacje hamują

Nagłówkowe liczby były mocne. Przychody Palantira w trzecim kwartale prawie podwoiły się w porównaniu z rokiem wcześniejszym, podała firma. Po raz pierwszy przekroczyły 2 mld dolarów.

Potem przyszła część, którą inwestorzy czytają najpierw. Palantir zamknął kwartał z 1,5 mld dolarów łącznej wartości umów komercyjnych w USA, podało CNBC. To o 11% więcej niż rok wcześniej. W drugim kwartale ten sam wskaźnik osiągnął rekordowe 2,1 mld dolarów, o 153% więcej. Przychody z segmentu komercyjnego w USA też pierwszy raz przewyższyły przychody z sektora publicznego. Firma zapowiadała tę zmianę od kilku kwartałów. Ton nadała linia rezerwacji, nie linia przychodów.

Ten podział ma znaczenie szersze niż jedna firma. Dostawca może pobić prognozy przychodów i mimo to zostać wyprzedany. Inwestorzy czytają teraz długość umów jako sygnał na przyszły rok. Nikt nie powiedział, jaka część tegorocznych rekordowych wydatków na AI zamienia się w zobowiązania wieloletnie.

Analitycy nie potraktowali spowolnienia jako problemu z popytem. CNBC podało, że wskazywali na łączną wartość umów i inne wskaźniki wyprzedzające. Nota Piper Sandler z poniedziałku głosiła, że inwestorzy „bez wątpienia będą szukać w kolejnych kwartałach dowodów, że 11-procentowy wzrost rezerwacji komercyjnych TCV w USA to przypadłość wynikająca z długości umów, a nie coś strukturalnego”. Nota dodawała, że popyt na rozwiązania Palantira wciąż przewyższa podaż. Analitycy Goldman Sachs napisali, że firma część tej luki przypisuje krótszym umowom.

Akcje spadły we wtorek 3 listopada o około 2%.

Pozycja za AI pojawia się w rachunku

Palantir sprzedaje kilofy i łopaty. Jego klienci próbują teraz pokazać zwrot.

Santander poinformował, że inicjatywy AI wygenerowały 194 mln euro (216 mln dolarów) wartości biznesowej w pierwszych dziewięciu miesiącach 2026. To suma za dziewięć miesięcy, nie za jeden kwartał. Wartość biznesowa to też nie zysk. Liczba obejmuje wzrost przychodów i oszczędności kosztowe, a bank nie rozdzielił jednego od drugiego. Dyrektor finansowy José García Cantera powiedział CNBC, że AI wpływa na jedno i drugie. Stwierdził, że to kwartał, w którym dodatkowy wkład można powiązać bezpośrednio z AI. Dodał też, że AI jest wpisana w procesy banku w całej organizacji. To utrudnia wyodrębnienie samego udziału AI.

Novartis podał kwartalny zysk operacyjny w trzecim kwartale na poziomie 6,04 mld dolarów. To o 10% więcej rok do roku przy stałych kursach walut. Firma nie podała, jaka jego część pochodzi z AI. Prezes Vas Narasimhan powiedział CNBC, że to „pierwszy kwartał, w którym naprawdę widzę, jak AI zaczyna poprawiać nasz rachunek wyników w wymierny sposób”. Standard Chartered podał wzrost dochodu operacyjnego w trzecim kwartale o 14% przy stałym kursie, bez pozycji jednorazowych. Jego dyrektor finansowy opisał AI jako obecną wszędzie w biznesie.

Dla kupujących w firmach praktyczna zmiana polega na tym, że deklaracje o AI przychodzą teraz z liczbą. Tak jest przynajmniej w trzech dużych spółkach. Łatwiej zapytać dostawcę, co właściwie daje licencja.

Najpierw wydatki, zyski później

Różnica między tymi dwoma obrazami to historia tego sezonu.

Inwestycje firm w AI osiągnęły 581,7 mld dolarów w 2025 roku, o 130% więcej niż rok wcześniej, według raportu Stanford HAI 2026 AI Index. Microsoft, Amazon, Google i Meta mają w tym roku wydać łącznie 700 mld dolarów na infrastrukturę AI, podało CNBC. Te dwie liczby mierzą coś innego, ale kierunek jest ten sam. Wydatki na infrastrukturę wyprzedzają zyski, które firmy mogą teraz księgować. Pieniądze pojawiają się najpierw jako koszty, potem jako przychody. Dlatego bank, który liczy 194 mln euro wartości, spotyka się z lepszym przyjęciem niż dostawca podpisujący mniej wieloletnich umów.

To nie czyni wydatków błędem. Czyni je wczesnymi. Firmy księgujące teraz przychody z AI sprzedają infrastrukturę spółkom, które jeszcze nie doliczyły się, ile dostają w zamian.

Pobicia prognoz, które nie ruszyły kursu

Palantir nie jest jedyny w biciu prognoz i jednoczesnym spadku.

Asure Software podał kwartalny zysk na akcję w wysokości 0,21 dolara. To powyżej konsensusu na poziomie 0,19 dolara. Przychody wyniosły 40,02 mln dolarów, wobec 36,25 mln dolarów rok wcześniej. Jego akcje spadły od początku roku o około 23,3%, podczas gdy S&P 500 zyskał 13,1%. Strategy pobił prognozę zysku z zapasem, a mimo to przychody wypadły poniżej oczekiwań. Przychody wyniosły 125,43 mln dolarów, poniżej 128,69 mln dolarów rok wcześniej, podało Zacks.

Ten sam wzorzec widać w sprzęcie. Zhongji Innolight podał wzrost zysku netto w trzecim kwartale o 174%, do 1,29 mld dolarów. Przychody wzrosły o 172%. Jego akcje i tak spadły o 5% do 553,00 juana w piątek 30 października, podało South China Morning Post. Spadek przedłużył dwudniową wyprzedaż. Suzhou TFC Communication stracił 19,8%, a Eoptolink Technology 11,1% w czwartek, podało South China Morning Post. Eoptolink zamknął piątek 14,2% niżej, po 196,00 juana.

Na co patrzeć

Analitycy Goldmana ujęli następny test wprost. Kluczowe będzie zamienianie krótszych umów w zobowiązania na dłuższy okres. Napisali, że Palantir robił to skutecznie w przeszłości. Punktem odniesienia dla czwartego kwartału jest 2,1 mld dolarów zaksięgowanych w drugim kwartale.

W bankach i firmach farmaceutycznych pytanie biegnie w drugą stronę. Novartis i Standard Chartered opisują AI jako rozproszoną po całym biznesie, nie podając liczby. To zostawia skalę efektu nieokreśloną dla każdego, kto próbuje ją modelować. Żadna z firm nie powiedziała, jaka część jej wzrostu pochodziła z AI.

Rozstrzygnąłby to kwartał, w którym umowy się wydłużają, a pozycja za AI dostaje liczbę. Na razie nie stało się ani jedno, ani drugie.