Bank centralny Brazylii utrzymał Selic na 13,75%, kończąc serię obniżek

Copom utrzymuje stopę na 13,75%

W środę Copom jednogłośnie zdecydował o pozostawieniu Selic na 13,75%, czyli na poziomie z posiedzenia 16 września, na którym obniżył stopę o ćwierć punktu po raz piąty z rzędu.

Utrzymanie stopy na 13,75% sprawia, że brazylijskie obligacje nadal płacą jedną z najwyższych rentowności na świecie, co sprzyja inwestorom dolarowym pożyczającym w realach. Dłużej pod presją pozostają też mocno zadłużeni detaliści i deweloperzy mieszkaniowi.

Bank zaczął rok od 15,00% i od marca do września obniżał stopę o ćwierć punktu na każdym z pięciu posiedzeń. W komunikacie komitet zobowiązał się utrzymać politykę „odpowiednio restrykcyjną”, żeby sprowadzić inflację do celu. Członkowie Copomu napisali, że ryzyka dla inflacji wydają się przechylone w górę, i zwrócili uwagę na „wyraźniejsze wyhamowanie krajowej aktywności gospodarczej”.

Skąd taki poziom stopy

Cel inflacyjny Brazylii to 3%, z pasmem tolerancji 1,5 punktu procentowego w obie strony, więc Selic leży znacznie powyżej tego, co wynika z oficjalnego celu. Inflacja roczna na poziomie 4,6% wciąż przekracza górną granicę pasma, a rynek oczekuje, że powyżej celu 3% pozostanie aż do 2029 r., podał Straits Times.

Przed głosowaniem inwestorzy szykowali się na dalsze luzowanie. Tuż przed drugą turą 25 października wyceniali w większości dwie kolejne obniżki po 25 punktów bazowych, jedną w listopadzie i drugą w kolejnym miesiącu. Kontrakty opcyjne notowane na brazylijskiej giełdzie w środę przed decyzją wskazywały, że inwestorzy spodziewają się utrzymania stóp. Komunikat nie dał wielu wskazówek co do kolejnych kroków.

Decyzja zapadła po gwałtownym spadku brazylijskiej waluty i giełdy po niespodziewanym zwycięstwie Luli nad senatorem Flavio Bolsonaro w drugiej turze 25 października. Członkowie Copomu napisali, że sytuacja wymaga „spokoju i ostrożności”.

Zarząd banku to następne pole walki

Lula, zirytowany wysokimi stopami, które jego zdaniem hamują wzrost, zaczął konsultować się z doradcami i ekonomistami w sprawie sposobów obniżenia Selic w swojej czwartej kadencji, podał Valor International.

Do końca 2027 r. może wskazać sześć z dziewięciu osób, które ustalają poziom Selic. Dwa miejsca są puste od 1 stycznia 2026 r., gdy na koniec kadencji odeszli Diogo Guillen (polityka gospodarcza) i Renato Gomes (organizacja systemu finansowego). Dwie kolejne kadencje kończą się 28 lutego 2027 r.: dyrektora ds. polityki pieniężnej Niltona Davida i dyrektora ds. nadzoru Ailtona Aquino Santosa. Ostatnie dwie wygasają 31 grudnia 2027 r., gdy kończą się kadencje Paulo Picchettiego (sprawy międzynarodowe) i Rodrigo Teixeiry (administracja). Przewodniczący Gabriel Galípolo oraz dyrektorzy Gilneu Vivan i Izabela Correa urzędują do 31 grudnia 2028 r., więc pełny zestaw nominatów Luli dałby mu dwie trzecie głosów od 2028 r.

Lula szuka bardziej heterodoksyjnych kandydatów, podał Valor 3 listopada. Jedno z nazwisk w dyskusji to André Roncaglia, brazylijski dyrektor wykonawczy w MFW. Lula ma porozumienie z przewodniczącym Senatu Davim Alcolumbre, że w tym miesiącu zgłosi nominacje na dwa miejsca w banku centralnym: dyrektora ds. organizacji i rozstrzygania w systemie finansowym oraz dyrektora ds. polityki gospodarczej, wolne od stycznia. Nie jest jasne, czy David i Santos zostaną powołani ponownie, biorąc pod uwagę chęć Luli, by zarząd zyskał nowe spojrzenie.

Zdementowana plotka i słabszy rynek

Minister finansów Dario Durigan zaprzeczył 2 listopada, jakoby urzędnicy rozważali limit stóp procentowych. Wykluczył też użycie rezerw walutowych do utrzymania kursu reala, po dniach rynkowych spekulacji wokół pomysłów ekonomisty André Lary Resende.

Limit oznaczałby, że o poziomie stóp decydują wybrani politycy, a nie bank centralny. Inwestorzy traktują niezależność banku jako filar wiarygodności Brazylii, więc nawet zdementowana plotka potrafi poruszyć traderów.

Nastroje na rynku pogorszyły się po tym, jak 1 listopada publicysta O Globo Lauro Jardim napisał, że Lula może spotkać się z Larą Resende, współtwórcą planu Real z 1994 r., który proponuje niekonwencjonalne sposoby obniżenia Selic, w tym jawny cel dla stopy procentowej. Durigan powiedział, że spotkanie nie jest zaplanowane.

EWZ, notowany w USA fundusz śledzący brazylijskie akcje, spadł w poniedziałek o 0,9% do 32,16 dol., dwa dni przed decyzją, i stracił około 4% od zamknięcia na 33,62 dol. 28 października. Kurs dolara do reala wynosił w poniedziałek wieczorem blisko 5,44 reala za dolara, niewiele zmieniając się w ciągu dnia. Lula spotkał się z Galípolo 28 października w Palácio da Alvorada, żeby rozmawiać o zadłużeniu gospodarstw domowych. Durigan nazwał poziom Selic wąskim gardłem gospodarki.

Co dalej

Każdy nominat potrzebuje zgody Senatu, a komisja spraw gospodarczych najpierw przesłuchuje kandydatów.

Od 2021 r. ustawa gwarantuje niezależność banku centralnego, a członkowie zarządu mają stałe kadencje. Spokojne, zawodowe nominacje ustabilizowałyby reala, a wyraźnie polityczne odczytano by jako zagrożenie dla niezależności banku. Lula nikogo formalnie nie nominował.