Sprzedaż mody LVMH spadła o 5%, popyt w Chinach słabnie

LVMH poinformowało 12 października, że dział mody i wyrobów skórzanych, do którego należą Louis Vuitton i Dior, zanotował w trzecim kwartale 5-procentowy spadek sprzedaży organicznej. Było to gorzej niż 1,8% spadku, którego spodziewali się analitycy w konsensusie Visible Alpha. Dział, który daje blisko połowę przychodów grupy, miał 8,25 mld euro sprzedaży wobec 8,5 mld euro rok wcześniej.

Sprzedaż organiczna grupy wzrosła o 1% do 18,5 mld euro, poniżej oczekiwanych 1,3%. Caixin Global podał 23 października, że Hermès, LVMH i Kering odnotowały w trzecim kwartale słabsze tempo sprzedaży w Chinach. Gazeta wskazała na słabą gospodarkę i nowe przepisy o podatku od trustów offshore, które dodatkowo obciążyły finanse zamożnych konsumentów. Nie podała danych o sprzedaży Hermèsa ani Kering.

Azja bez Japonii spadła o 5% i była jedynym regionem ze spadkiem, a Stany Zjednoczone urosły o 5%. Zegarki i biżuteria zwolniły do 6% wzrostu z 9% w pierwszym półroczu, a sprzedaż detaliczna selektywna, w której mieści się Sephora, przyspieszyła do 8%. Po dziewięciu miesiącach przychody sięgnęły 57,1 mld euro przy wzroście organicznym o 2%, a przychody raportowane spadły o 2%. Ruchy walutowe obniżyły dziewięciomiesięczne przychody raportowane o 3%, a zmiany zakresu konsolidacji o kolejny 1%.

LVMH podało, że Dior notował mocny popyt na odzież i wyroby skórzane projektowane przez Jonathana Andersona, a jego sprzedaż od początku roku pozostaje dodatnia. Louis Vuitton przystąpiło do kwartału z osobnym problemem: spór o znak towarowy dotyczący wzoru czteropłatkowego kwiatu z chińską siecią herbaciarni Molly Tea wywołał falę krytyki w internecie. Dyrektorka finansowa Cécile Cabanis powiedziała, że reakcja zaszkodziła Louis Vuitton co najmniej na początku kwartału, choć trudno zmierzyć jej skalę.

Zapytana na konferencji dla analityków o odbicie marki, Cabanis powiedziała: „To trochę trwa, ale nie sądzę, żeby istniało tu wiele dróg na skróty”. Odrzuciła też tezę, że popyt w Chinach się załamał. Zmiana otoczenia „opóźnia odbicie, ale nie ma nic strukturalnego ani szczególnego, co by je utrudniało”. LVMH określiło aktywność biznesową w Chinach jako mniej „żywą”, a w USA, Europie i Japonii nadal widzi „dobry wzrost”.

Presja podatkowa

Nowe chińskie wytyczne wymagają, by zamożni podatnicy z trustami offshore zadeklarowali nieujawnione aktywa i uregulowali wszystkie zaległości do 22 października, podał Reuters. Chińscy konsumenci odpowiadają za około jednej piątej światowych zakupów dóbr luksusowych. 20-procentowy podatek nakładany na objętych nim zamożnych ludzi ogranicza wydatki klientów o bardzo wysokim majątku, według Alexisa Bonhomme'a, szefa szanghajskiej firmy doradczej Trinity Asia.

Kampania jest szersza niż jedna pozycja podatkowa. Obejmuje ściślejszą kontrolę handlu akcjami za granicą i żądania, by obywatele zapłacili miliardy dolarów podatków od aktywów offshore i zysków inwestycyjnych. Sprzedaż 25 największych marek luksusowych w Chinach spadła w lipcu o ponad 10%, wynika z danych trzech firm badawczych ankietowanych przez Bloomberga, gorzej niż w czerwcu. Louis Vuitton, Dior, Gucci, Bottega Veneta i Balenciaga zanotowały w tym miesiącu dwucyfrowe spadki, a Hermès przeszedł od wzrostów do spadków, podał Bloomberg w sierpniu.

Chiny były kiedyś motorem napędzającym dekady wzrostu rynku luksusowego, zanim załamanie na rynku nieruchomości i słabsze nastroje konsumentów ścięły wydatki. Zamożni Chińczycy przenieśli też pieniądze na akcje i inne aktywa finansowe, przez co są wrażliwsi na wahania rynku, powiedział Robert Wu, prezes szanghajskiej firmy badawczej Baiguan.

Reakcja rynku

Czterech analityków strony sprzedażowej (sell-side) obniżyło cenę docelową akcji LVMH średnio o 9% po wynikach, podał Reuters. Akcje LVMH spadały o 1,5% do godz. 7:30 GMT, a Hermès, Kering i Richemont traciły w podobnym stopniu. Bloomberg podał, że akcje niewiele się zmieniły na początku sesji w Paryżu, po spadku o około 40% w tym roku. Analitycy JPMorgan napisali klientom, że spodziewają się dalszej presji na sektor, wskazując na „potwierdzenie, że chiński segment zrobił istotny (i większy, niż się obawiano) krok w dół”.

Europejskie grupy luksusowe straciły od początku 2026 roku około 330 mld euro wartości rynkowej, a samo LVMH około 40%. „Wszyscy mają trudny czas”, powiedział Jacques Roizen, współzałożyciel szanghajskiej firmy doradczej Foresight Performance Partners. „LVMH jako portfel tej skali jest takim indeksem branży i inne notowane spółki luksusowe nie pobiją go znacząco”..

Ponieważ LVMH jako pierwszy duży gracz sektora podał wyniki, jego rozczarowanie odczytano jako sygnał dla rywali. Sektor był w spowolnieniu już od trzech lat, zanim pojawiły się te liczby. Wyniki LVMH nie oddzieliły efektu podatkowego od szerszego spowolnienia gospodarczego.